长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

重大资产重组，渤海化学（600800.SH）积极寻求脱困。

12月5日晚间，渤海化学发布公告，宣布正在筹划重大资产重组。公司拟将旗下的核心资产天津渤海石化有限公司（以下简称“渤海石化”）100%股权出售给控股股东。与此同时，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购安徽泰达新材料股份有限公司（以下简称“泰达新材”）的控制权。

2020年，渤海化学完成渤海石化100%股权收购，渤海石化成为上市公司核心子公司，丙烷脱氢制丙烯业务正式成为公司核心主业。

然而，近年来，受国内市场需求疲软、国际地缘摩擦频发等因素综合影响，化工行业面临挑战，渤海石化陷入亏损困境，成了渤海化学业绩拖累。

渤海化学本次拟收购的泰达新材，是一家在新三板挂牌的公司，曾冲击创业板、北交所IPO，均未能成功。

从泰达新材披露的信息看，公司盈利能力较强。2025年前三季度，公司盈利逾3亿元，同比增长约179%。

腾笼换鸟，渤海化学能否达到预期？

向大股东回售亏损资产

剥离亏损资产，是渤海化学本次重大资产重组的一部分。

根据公告，渤海化学拟将核心资产渤海石化100%股权出售给控股股东天津渤海化工集团有限责任公司（以下简称“渤化集团”）。

渤海石化原本是渤海化学向控股股东渤化集团收购而来的。

渤海化学前身是天津磁卡，其历史可追溯至1938年成立的协和印刷厂，1979年更名为天津环球磁卡股份有限公司，1993年12月在A股上市，成为天津市首家上市公司和中国制卡行业首家上市公司。

2018年9月5日，渤化集团整合重组磁卡集团，磁卡集团100%股权无偿划转至渤化集团，渤化集团成为上市公司控股股东，天津市国资委为实际控制人。

2018年4月，渤海石化成立，承接渤化集团旗下天津渤化石化有限公司的60万吨/年丙烷脱氢（PDH）装置及相关资产。

2018年12月，上市公司启动重大资产重组，以发行股份方式收购渤海石化100%股权，交易价格为18.81亿元。到2020年初，重组交易完成，渤海石化成为上市公司全资子公司，丙烷脱氢制丙烯业务正式成为公司核心主业。2021年2月，上市公司更名为渤海化学，主营业务完成石化企业的战略转型。

2020年、2021年，渤海化学实现的归母净利润分别为1.86亿元、1.88亿元。

然而，从2022年开始，渤海化学的经营业绩持续承压。2022年至2024年，公司实现的营业收入分别为60.48亿元、32.25亿元、47.84亿元，同比变动42.42%、-46.67%、48.31%；归母净利润分别为-0.38亿元、-5.21亿元、-6.32亿元，亏损呈扩大趋势。

进入2025年，渤海化学的经营并未好转。前三季度，公司实现的营业收入为28.09亿元，同比下降16.82%；归母净利润为-5.79亿元，同比下降7.85%。

连续亏损，主要原因是受国内市场需求疲软、国际地缘摩擦频发等因素综合影响。

渤海化学在解释2025年上半年亏损时表示，化工行业仍面临产能过剩与需求疲软的双重困境，特别是PDH行业，更是深陷这一挑战中，行业市场供需失衡，叠加丙烷进口关税税率影响，推高公司原料采购成本，运营压力剧增。

渤海化学经营亏损，主要源于渤海石化。2025年上半年，渤海石化亏损额达3.26亿元，占渤海化学亏损额的90.84%。

不仅如此，渤海石化的PDH装置原计划检修30天，但因需与新建项目进行联调联试，预计恢复生产时间已推迟至2026年2月底。

毫无疑问，通过本次重组，将亏损大户回售给控股股东，将大幅减轻渤海化学的业绩压力。

泰达新材业绩双增

剥离亏损资产是第一步，渤海化学重大资产重组的第二步，是收购资产。

根据公告，渤海化学拟通过发行股份及支付现金的方式购买泰达新材控制权。

卖掉亏损资产，收购的会是什么样的资产？

泰达新材成立于1999年11月22日，注册资本1.09亿元，主要从事偏苯三酸酐、均苯三甲酸等精细化工产品的生产与销售，也是一家化工企业，但属于精细化工行业，其经营范围还包括生产、销售精细化学品、副产品（粗钴）及其原材料等新材料。

泰达新材被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，具备一定的市场竞争力。

公司称，其生产的偏苯三酸酐与均苯三甲酸属于精细化工产品，从事该产品生产的厂商不多，行业集中度较高，核心技术掌握在几家大型产品提供商之中，技术门槛较高。目前，主要的偏苯三酸酐生产厂商包括百川股份、正丹化学、波林化工、正康化工等公司。泰达新材是中国最早期从事偏苯三酸酐的生产与销售的企业之一，在间歇法生产偏苯三酸酐领域处于行业领先地位。公司通过十多年的生产经验和技术积累，逐步形成了公司的核心技术和竞争能力。

2014年，泰达新材在新三板挂牌上市，目前，公司市值接近18亿元。

泰达新材一直有登陆A股市场梦想。早在2016年，公司就寻求创业板上市，并递交了上市申请，但未能如愿。

2021年6月1日，泰达新材向北交所递交了IPO申请，拟募资1.12亿元，用于偏苯三酸酐产能的扩展以及资金补充。在经历了三轮反馈问询后，2022年9月，公司IPO审核未能通过。

IPO被否的原因，被认为是泰达新材信息披露不充分，公司毛利率和净利润合理性问题受到质疑。

从泰达新材披露的经营业绩数据看，公司经营业绩快速增长。2023年、2024年，公司实现的营业收入分别为4.74亿元、11.67亿元，同比增长33.66%、146.02%；归母净利润分别为0.49亿元、6亿元，同比增长40.28%、1112.41%。

2025年前三季度，公司实现的营业收入为5.29亿元，同比增长53.58%；归母净利润为3.05亿元，同比增长179.28%。营收、归母净利润均为高速增长。

借助收购全面转向精细化工与新材料赛道，渤海化学最终能否如愿，命运能否彻底改写，时间会给出答案。

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