来源：投资家

作者 | 锐眼哥

11月之后的股市，对AI大票持有者而言有些不友好。

被做空后，英伟达发布财报

全球AI总龙头英伟达，10月29日股价见顶，之后股价一度下跌超过15%。

市场上各种看空传闻飞起，主要代表人物是2008年次贷危机中成功做空美国房地产市场的金融大佬、电影《大空头》原型迈克尔·伯里。他通过买入英伟达看跌期权的方式，来做空这家全球市值第一大公司。

迈克尔·伯里看空英伟达的核心逻辑是：

第一，AI行业存在结构性风险，即“英伟达投资OpenAI，后者再用资金采购英伟达芯片”这种“左手倒右手”的方式是在吹泡沫。

第二，科技行业资本支出增速已与上一个互联网大泡沫时期顶峰相近，但AI实际回报率远低于预期。

被迈克尔·伯里做空的另一只美股大牛股Palantir的CEO亚历克斯·卡普直言，伯里“疯了”，英伟达CEO黄仁勋则是回应称，AI仍处于“长期建设初期”。

英伟达除了被“大空头”迈克尔·伯里盯上，还在三季度被桥水基金减持了65.3%的持股，被软银集团清仓了3210万股。

在以上重重利空事件的累积之下，英伟达似乎要“泡沫破灭”了。

股价最终还是靠业绩驱动，在这个“空头来袭”的关键时刻，北京时间11月20日凌晨，备受全球投资者瞩目的英伟达三季报发布了。

当季，英伟达营收570.06亿美元，较去年同期的350.82亿美元大幅增长62%，环比上一财季的467.43亿美元增长22%。净利润319.10亿美元，同比增长65%，环比增长21%。每股收益1.30美元，高于市场预期的1.25美元。

数据中心作为英伟达最核心的业务，营收512亿美元，同比增长66%，环比增长25%，占总营收比例高达89.8%。

黄仁勋表示，Blackwell芯片的销量远超预期，云端GPU已经全部售罄。

当天，英伟达股价表现也终于回暖，收盘上涨近3%，市值重新站上4.5万亿美元大关。

（英伟达过去几个月股价走势）

炸裂的三季报后，工业富联持续下跌

今年以来，国内AI硬件巨头，即A股的“达链”股，受英伟达影响极大。英伟达股价的反弹，也直接带动了工业富联、新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技这些AI大票。

11月20日，A股开盘后，以上公司全部大幅高开，但几乎都是开盘价即最高价，随后跳水。

比如，工业富联开盘大涨4.61%，收盘仅上涨1.35%；中际旭创开盘大涨5.4%，收盘仅上涨0.7%。

工业富联是“达链”股中市值最大的，目前为1.3万亿元，10月30日其股价涨到历史最高价83.88元，市值一度达到1.66万亿元。

英伟达10月29日股价见顶，工业富联10月30日见顶，几乎是在同一时间，这点也能看出工业富联受英伟达影响之大。

工业富联之前是A股“果链”痕迹最明显的公司，但由于代工了大量英伟达AI服务器，今年以来股价的波动跟苹果已经没了什么关系，几乎全靠英伟达的订单驱动。

（工业富联过去几个月股价走势）

工业富联是10月30日发布三季报的，今年前三季度实现营收6039.31亿元，同比增长38.4%；归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%；扣非净利润216.57亿元，同比增长46.99%。

其中第三季度营收2431.72亿元，同比增长42.81%，环比增长21.38%；归母净利润103.73亿元，同比增长62.04%，环比增长50.72%；扣非净利润99.89亿元，同比增长61.11%。

前三季度毛利率6.76%，基本与去年同期持平；第三季度单季毛利率7.00%，环比增长0.5%。

工业富联跟英伟达最相关的是云计算、云服务商、GPU AI服务器这三大业务。

具体来看，云计算业务前三季度营收同比增长超过65%，第三季度单季同比增长超过75%。

云服务商业务前三季度营收占比达云计算业务的70%，同比增长超过150%；第三季度单季同比增长逾2.1倍。

GPU AI服务器业务前三季度营收同比增长超过300%；第三季度单季环比增长超过90%、同比增长超过5倍。

工业富联在20天之前发布的三季报，营收、净利润高增长，业绩无疑相当炸裂。但是在三季报当天股价正好见顶，到现在下跌超过21%。

外资越涨越卖，散户高位站岗？

作为机构重仓股、一万多亿市值的超级大盘股，工业富联的三季报数据其实在公布之前，基本上会被机构们预测个大差不差，因此在三季报公布之前的几天，其股价大涨20%多，其实就是机构在炒作三季报的利好预期。

等三季报公布了，也就利好落地了，下一次的四季度财报要等到明年四月份跟年报一起公布了。这期间有好几个月之久的财报真空期，如此之久的时间没有业绩催化，也别怪机构们在财报出炉之后就选择砸盘撤退了。

财报公布的第二天，即10月31日，工业富联就以大跌近8%宣布“利好落地”，这种跌幅可不是散户们能砸出来的。

工业富联是从4月初13.94元的低点开始一路上涨，到10月30日的最高点83.88元，近7个月的时间涨幅高达500%。

工业富联的主升浪在三季度，当季暴涨218%。三季度工业富联的股东户数也大幅增长，从二季度的33.1万户飙升到47.6万户，增加幅度高达44%。

在散户大规模涌入的时候，谁在卖呢？

数据显示，工业富联前十大股东中，唯一卖出的是其第六大股东香港中央结算有限公司，三季度减持1.22亿股，减持比例为24.96%。

而二季度的相对低位，香港中央结算有限公司加仓了838万股。

香港中央结算有限公司本身并不拥有资金，它是作为港交所全资附属的结算机构，代表香港及海外投资者持有通过沪港通、深港通投资A股的股份，其名下资金实质属于分散的境外投资者。

也就是说，历来被视为“聪明资金”的外资是越涨越卖，大赚特赚的。散户则是越涨越买，高位蜂拥入场的。

所以，在11月开始的股价调整中，聪明的机构、外资们可能只是利润缩水，而高位买入的散户则是实实在在的在亏本金了。