中经记者 郭婧婷 北京报道

11月14日召开的国务院常务会议明确提出，要把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划和推进，牢牢把握战略性、前瞻性、全局性要求，强化部门协同，注重软硬结合，推动国家重大战略深入实施、重点领域安全能力稳步提升。与此同时，国务院办公厅印发的《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（“民间投资13条”）为民间资本进入由国有资本主导的领域敞开了大门。

围绕推动民间资本参与“两重”建设相关话题，《中国经营报》记者专访了清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩。他指出，推动民间资本参与“两重”建设，可以激发市场活力与提升资源配置效率。然而，市场准入隐性壁垒、融资渠道与成本制约、风险分担与收益保障机制缺失等制约民间资本积极性。田轩建议，通过明确民资参与领域和路径、扩容REITs、探索建立动态调整的回报补偿机制等务实举措，保障民间资本深度参与“两重”建设。

《中国经营报》：国常会为“两重”建设定下了战略性、前瞻性、全局性的基调。在当前经济环境下，推动民间资本参与“两重”建设，其核心战略价值是什么？

田轩：在当前经济环境下，推动民间资本参与“两重”建设，核心战略价值在于激发市场活力与提升资源配置效率，通过引导民间资本投向基础设施、公共服务和战略性新兴产业等领域，不仅能缓解政府财政压力，更能增强投资的精准性和可持续性。

同时，民间资本的灵活性与创新力有助于加快重大工程落地速度，推动技术升级与模式创新，促进产业链协同发展。此外，拓宽民间资本投资渠道，形成政府与市场合力，强化经济内生增长动力，为构建新发展格局提供坚实支撑。这不仅有助于稳投资、稳增长、稳预期，更在长远上增强我国经济韧性与核心竞争力，为实现高质量发展注入持久动能，为中国式现代化筑牢根基。

《中国经营报》：当前最迫切且最适合民间资本参与的领域是什么？

田轩：当前最迫切且最适合民间资本参与的领域是新型基础设施建设，特别是5G基站、工业互联网、人工智能平台和大数据中心等项目。

从国家战略需求看，“两重”建设强调战略性与前瞻性，新型基础设施作为数字经济发展的关键支撑，其5G基站、数据中心、工业互联网等领域存在巨大投资缺口，仅靠政府资金难以满足“十五五”期间的快速推进需求，民间资本的注入可有效缓解资金压力。

同时，新型基础设施与产业数字化转型深度融合，能够有效催生新业态、新模式，形成投资乘数效应。引导民间资本进入，不仅可缓解财政投入压力，更能通过竞争机制激发技术创新活力，提升全要素生产率。

此外，民生导向的公共服务领域如养老、医疗和教育基础设施同样具备高适配性，民间资本可通过PPP等模式参与运营，提升服务供给质量和效率，实现公共利益与资本收益的双赢。

《中国经营报》：当前民间资本若要深度参与“两重”项目，主要面临哪些结构性障碍？相应的系统性破解方案又是什么？

田轩：目前民资参与“两重”项目面临的障碍主要是市场准入隐性壁垒、融资渠道与成本制约、风险分担与收益保障机制缺失等。部分“两重”项目虽鼓励民资参与，但实际有资质审查复杂、审批流程冗长等隐性门槛；“两重”项目投资规模大、回报周期长、风险高，民企融资成本高，债券、股权等融资工具开放有限，难满足长期资金需求；缺乏明确风险分担机制，民企独自承担风险；收益保障措施不健全，投资回报预期模糊，积极性一定程度上受挫。

建议切实破除市场准入壁垒，明确民资参与领域和路径，取消歧视性资质要求，推行“非禁即入”负面清单管理；简化政策环境，出台配套细则，明确民企投资权利、义务与退出机制，增强透明度；为参与民企提供“一站式”服务，支持行业协会、科研机构提供技术研发、人才培养等支持。

拓宽融资渠道，降低融资成本，鼓励银行设立专项贷款，实行差异化信贷政策，给予利率优惠和贴息支持；推动设立政府引导、社会资本参与的“两重”专项基金，撬动更多长期资本投入；健全资本市场支持体系，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）扩容提质，优先支持符合条件的民资参与项目发行上市，实现存量资产盘活与再投资循环。

健全风险分担与收益保障机制，通过特许经营、合理定价、财政补贴等方式稳定投资预期，探索建立动态调整的回报补偿机制，提升民间资本参与的积极性与可持续性。

《中国经营报》：在金融层面，有哪些创新的融资工具和模式（如REITs、ABS、特许经营等）可以更有效地链接民资与“两重”项目？

田轩：REITs、ABS及特许经营模式可有效链接民资与“两重”项目。REITs能盘活存量资产，实现轻资产运营和资金闭环；ABS通过现金流证券化提升流动性，吸引险资、公募等长期投资者；特许经营通过BOT、TOT、ROT等模式实现社会资本阶段性控股与运营，提升项目效率。

但三者应用中仍存在一定瓶颈，REITs受限于底层资产权属清晰度不足、运营收益稳定性差及税收政策不配套，导致发行成本高、收益率偏低，投资者认购意愿不足；ABS面临基础资产筛选难、信用评级体系不健全、二级市场流动性弱等问题，难以形成持续发行闭环；特许经营模式则受限于政府履约能力参差、退出机制不明确、风险分担不对等，民企担忧政策变动与回款不确定性。

（编辑：张漫游 审核：朱紫云 校对：颜京宁）