期货行情：

——12月5日长江现货价格动态：

1#铜价报91540元/吨，涨280元；升水为250元/吨，涨10元；A00铝锭报22090元/吨，涨70元；贴水报75元；0#锌报23150元/吨，涨150元；1#锌报23050元/吨，涨150元；1#铅锭报17400元/吨，涨125元；1#镍报120400元/吨，跌350元；1#锡报314500元/吨，跌3750元；

本周有色金属市场如同一场“宏观与供需的拔河赛”：铜价率先冲破9万元/吨整数关口，创长江现货历史新高；铝价在政策托底下紧随其后；锌铅借供应收缩东风蠢蠢欲动；而锡镍则因地缘风险与高库存压力“高处不胜寒”。这场“同台不同命”的行情，本质是“宏观预期主导+供需结构分化”的共振结果——周五PCE物价指数与美联储利率决议，将成为决定“拔河赛”走向的“胜负手”。

铜市：宏观利好与供给紧缺共振，9.1万关口成关键分水岭

本周长江现货1#铜价创历史新高，突破90000元/吨整数关口。宏观层面，美国初请失业金人数降至19.1万创三年新低，强化经济韧性认知，但ADP就业数据与Revelio Labs估算显示劳动力市场分化，市场聚焦周五PCE物价指数。供给端，LME铜库存降至7月以来最低水平，韩国及中国台湾仓库注销超4万吨仓单，现货升水一度飙升至88美元/吨，显示短期需求强劲。高盛警告宏观情绪推动的涨势难持续，但国内出口延续及低库存支撑铜价。技术面看，铜价或维持90000-92000元/吨区间震荡，需警惕美联储利率决议引发的波动风险。

铝市：国内政策托底VS海外宏观压制，低库存支撑现价

隔夜伦铝收跌0.33%受美股分化及美债上行拖累，但国内“十四五”建材行业成绩亮眼：绿色建材营收突破2500亿元，年均增长20%；行业碳排放连续四年下降，累计降幅20.4%。基本面，电解铝产能微幅增加，社库增至59.3万吨，但部分追高补货叠加降息利好，现铝仍存上涨动能。市场聚焦PCE数据及美联储政策指引，铝价或维持区间震荡，需关注国内终端需求实际复苏节奏。

锌市：供应收缩叠加外盘拉动，沪锌现大涨动能

伦锌收涨0.21%至3085美元/吨，内外矿TC持续下行，12月锌锭产出预降超2万吨，外盘拉动内盘效应显著。中国消费品以旧换新带动超2.5万亿元销售额，利好金属消费。现货市场流通货源偏紧，升水修复上行，持货商挺价意愿强。技术面，沪锌下方支撑明确，短期或延续强势，但需警惕高库存压力下的回调风险。

铅市：供需双弱下的紧平衡，震荡中酝酿反弹

铅价受美元走弱与国内政策托底支撑，但供需呈现结构性分化：原生与再生铅产量受原料紧张及检修影响收缩，汽车配套需求稳定，而电动自行车进入淡季。短期铅价迎修复反弹预期，价格或延续17100-17500元/吨区间震荡，中长期需关注宏观环境与政策导向对需求的拉动效应。

锡市：地缘风险叠加需求分化，高位承压回调

刚果（金）地缘冲突及手工采矿禁令导致锡矿供应收缩，但半导体与新能源需求增长支撑高端市场，传统消费电子进入淡季。技术面，沪锡主力高开后跳水，预计短期弱势调整为主，需警惕多头获利了结引发的抛压。

镍市：高库存压制上行空间，窄幅震荡为主

全球显性库存居高不下，供应端产能持续释放，需求端新能源电池增长潜力与不锈钢季节性淡季并存。镍价受宏观流动性宽松预期支撑，但高库存压制上行空间，今日或维持117250-118500元/吨区间波动。

后市展望

有色金属市场整体呈现“宏观预期主导、供需分化明显”的特征。铜铝受宏观政策与低库存支撑，短期或维持强势；锌铅在供应收缩下看涨情绪升温；锡镍则受地缘风险与高库存压制。需重点关注周五PCE数据及美联储利率决议，若降息预期强化，或推动金属价格再上台阶；反之，若数据超预期，可能引发回调风险。建议投资者把握区间交易机会，同时警惕政策变动与地缘风险带来的波动。

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