IPO鹰眼预警 | 长进光子收现比持续低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
武汉长进光子技术股份有限公司（以下简称“长进光子”）披露招股书。长进光子计划在上海证券交易所科创板发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：公司是国内领先的特种光纤厂商,具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力,有力推动我国特种光纤的技术自主可控及国产化进程。
招股书显示，长进光子的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 4.04 | 3.90 | 3.81 |
| 速动比率（倍） | 3.42 | 3.28 | 3.17 |
| 资产负债率（合并） | 18.60% | 19.70% | 22.71% |
| 应收账款周转率（次） | 2.96 | 2.63 | 2.01 |
| 存货周转率（次） | 1.11 | 0.97 | 0.88 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 9767.01 | 7161.08 | 4918.53 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 7575.59 | 5465.65 | 3678.17 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.19 | 0.69 | -0.11 |
| 每股净现金流量（元/股） | -0.03 | 0.05 | 0.29 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 6.46 | 5.29 | 3.90 |
| 加权平均净资产收益率 | 19.44% | 19.67% | 28.64% |
| 每股收益 (元/股) | 1.14 | 0.85 | 0.66 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，长进光子已经触发13条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为1.08亿元、1.45亿元、1.92亿元，同比变动33.56%、32.58%；净利润分别为3678.17万元、5465.65万元、7575.59万元，同比变动48.60%、38.60%；经营活动净现金流分别为-733.51万元、4574.14万元、7926.14万元，同比变动723.60%、73.28%；毛利率分别为66.37%、69.31%、69.13%；净利率分别为33.98%、37.81%、39.53%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.6、0.81、0.9。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为66.37%、69.31%、69.13%，而行业均值分别为19.85%、18.23%、19.43%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为66.37%、69.31%、69.13%，最近两期同比变动分别为4.44%、-0.27%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为28.64%、19.67%、19.44%，呈现逐年下降态势。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为69.13%高于行业均值19.43%，存货周转率为1.11次低于行业均值4.92次。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为69.13%高于行业均值19.43%，应收账款周转率为2.96次低于行业均值4.29次。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为16.5%、15.08%、14.71%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为2.44亿元、3.17亿元、3.66亿元，占总资产之比分别为75.33%、72.44%、69.39%；非流动资产分别为7999.33万元、1.21亿元、1.62亿元，占总资产之比分别为24.67%、27.56%、30.61%；总资产分别为3.24亿元、4.38亿元、5.28亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为22.71%、19.70%、18.60%；流动比率分别为3.81、3.90、4.04。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.93%、存货占总资产之比为10.59%，固定资产占总资产之比为17.68%，有息负债占总负债之比为53.40%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.96低于行业均值4.29。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.11低于行业均值4.92。
总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.4低于行业均值0.55。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.9亿元，公司产业链话语权或待加强。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.1亿元，较期初增长60.89%。
四、募集资金情况
长进光子本次公开发行股票数量不超过2341.75万股，拟募集资金为7.80亿元，其中10000.00万元用于补充流动资金，68000.00万元用于高性能特种光纤生产基地及研发中心。
需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。
资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为18.6%。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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