（来源：合富永道）

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作者：基辛哥

2025年末，A股与港股市场迎来年度重要指数成分股集中调整，核心生效节点聚焦12月8日港股指数、12月12日A股上证及中证系列与12月15日A股深证系列。在指数基金规模持续扩容的背景下，成分股调整引发的资金流动对股价的影响愈发显著，历史数据印证，宽基指数调入、多指数叠加纳入及海外指数纳入标的这三类调整对调入标的刺激最大，短期平均涨幅可达10%，远超单一指数调入标的5%-8%的表现，且长期维度下多只标的成长为行业龙头，成为资本市场不可忽视的投资风向标。小伙伴们对此要加高度重视未雨绸缪提早布局。

跨年调整全景：沪深港核心指数集体优化

12月8日生效的港股核心指数调整中，成分股结构进一步向优质资产聚焦。恒生指数新纳入信达生物，成分股数量增至89只，医药创新领域代表性持续提升；恒生中国企业指数实现3进3出，50只成分股规模保持稳定，行业均衡性优化；恒生科技指数维持30只成分股格局，1进1出微调；恒生综合指数则大幅纳入富卫集团、禾赛-W等6家优质企业，成分股总数扩容至509只，对港股覆盖广度与代表性进一步提升。

上证系列指数于12月12日完成优化调整：上证50更换4只样本，上汽集团、北方稀土等具备产业核心价值的标的获纳入；上证180调整7只样本，国投资本、中天科技等优质标的入围，行业结构更贴合经济转型方向；上证380进行38只样本大换血，科创50同步更换2只样本，持续强化对科技创新领域的覆盖。

深证系列指数调整于12月15日落地：深证成指实现17进17出，指数对深市核心资产的表征更精准；创业板指及创业板50分别完成8只、5只样本更换，多只成长型标的入围，进一步凸显创业板成长属性；深证100以7进7出优化成分股结构，藏格矿业等优质企业加入，指数龙头效应持续增强。

中证系列指数同步于12月12日生效调整：沪深300更换11只样本，华电新能、东山精密等符合产业升级方向的标的纳入，指数蓝筹属性与成长潜力实现平衡；中证500、中证1000分别进行50只、100只样本调整，和而泰、华虹公司、仕佳光子等细分领域龙头入围，充分覆盖中小市值成长机会；中证A50、A100、A500分别更换4只、6只、20只样本，指数体系对不同市值维度核心资产的捕捉能力持续优化。

调整核心逻辑：被动资金驱动下的估值重塑

指数成分股调整的核心影响逻辑的在于被动资金的强制配置效应。当前A股指数基金规模已突破5.5万亿元，其中宽基ETF规模达2.1万亿元，全球范围内以MSCI指数为基准的资产规模更是高达17万亿美元，其中被动型基金规模超2万亿美元。当标的被纳入指数，相关基金需被动买入配置，纳入指数级别越高、覆盖基金规模越大，资金流入效应越显著；反之，被调出标的则面临被动资金流出压力。

历史数据清晰印证这一影响：2020年12月至2024年6月的八期重点指数调整中，综合影响系数大于2的调入股多数实现上涨，2020年12月相关6只标的公告日至生效日平均绝对收益达13.75%，2021年6月5只标的平均收益10.67%，仅2024年6月出现短期回调，24只标的平均收益为-1.45%。长期来看，指数纳入更是优质标的成长的重要助推，上证50纳入的贵州茅台自2005年7月调入后涨幅超10倍，沪深300纳入的宁德时代2020年7月调入后两年涨幅超320%，彰显指数调整对优质资产的长期赋能价值。

从影响强度来看，三类标的表现尤为突出：一是宽基指数调入标的，依托宽基指数庞大的基金跟踪规模，资金流入稳定性更强，如2023年12月上证50纳入的中芯国际，调入时股价52.55元，后续涨至90.10元，涨幅达71.4%；二是多指数叠加纳入标的，多重被动资金共振下短期弹性拉满，2025年5月中航成飞同时纳入沪深300与富时罗素A50指数，公告后两周获32亿元被动资金涌入，股价上涨12.4%，同期软通动力双重纳入后获25亿元资金加持，涨幅同步达12%；三是海外指数纳入标的，受益于全球资金配置需求，估值重塑空间显著，2018年6月格力电器纳入MSCI指数后三个月逆势涨12.7%，三年累计涨幅98.3%，2025年2月MSCI新纳入的润和软件短期涨幅亦超7%。

本轮机会聚焦：高资金流入标的价值凸显

结合本次指数调整的资金测算与标的资质，多只标的有望成为被动资金配置的核心焦点，凸显明确投资价值。胜宏科技作为沪深300新纳入标的，相关基金被动买入规模约85亿元，叠加中证A50、中证A100等多指数纳入，综合净买入规模达48.65亿元，位居本次调整被动买入规模首位，多维度资金共振下流动性与估值提升潜力显著。

东山精密沪深300相关基金被动买入规模约43亿元，整体净买入规模47.91亿元，位列第二，依托其在电子制造领域的核心竞争力，叠加被动资金注入，成长动能进一步增强。光启技术获沪深300相关基金约40亿元被动买入，资金支撑力度强劲，行业稀缺性与技术优势有望与资金效应形成共振。

资源类与科技类标的同样值得关注：北方稀土作为上证50新纳入标的，预计获25亿元被动资金买入，依托稀土资源的战略稀缺属性，指数纳入进一步提升其市场流动性与估值重塑空间；中科曙光调入上证50后被动买入规模超30亿元，作为科技领域优质标的，在指数资金加持下，技术优势向价值转化的进程有望加速。

从产业逻辑来看，本次指数调整整体向科技创新、战略资源等领域倾斜，与当前产业升级及新质生产力发展方向高度契合，这一调整逻辑不仅推动资金向优质赛道集聚，更通过"优胜劣汰"机制引导市场资源优化配置。对于投资者而言，把握指数调整带来的被动资金配置窗口，聚焦高资金流入、高成长潜力的优质标的，既是捕捉短期市场机会的关键，更是把握产业升级长期红利的重要路径。