（来源：尺度商业）

自10月初走出高位以来，近两个月港股经历阶段性震荡。Wind数据显示，从10月初至2025年12月1日，恒生指数累计回调3.7%，恒生科技指数累计回调12.7%。

港股市场阶段性回调，让不少投资者心生忐忑，港股是否仍具备布局价值？

对于投资者的忐忑，市场上的资金似乎给出了答案。Wind数据显示，截至12月1日，近60个交易日，南向资金净买入天数超过50天，年内净流入金额达1.38万亿港元，较2024年全年8078亿港元的流入规模增长70%，为2024年全年净流入额的1.7倍。

南向资金近期的活跃和净流入规模的大幅增长，表明港股市场震荡回调之下，长期逻辑未变，依然具备布局价值。

其长期逻辑包括：港股估值相对全球其他市场较低，价值洼地显现；全球流动性转向，长线资金在不断涌入，为港股市场注入增量活力；同时，港股市场基本面好转，优质的核心资产盈利强劲，未来的盈利能力在不断修复，有望走出更高的弹性成长。

华泰证券研报表示，随着明年初资金再配置需求释放及春季躁动行情启动，南向资金有望迎来大幅流入；同时，2026年海外中资股中非金融企业盈利增速有望回升，港股市场的长期配置价值正日益凸显。

值得注意的是，这场南向资金布局港股的过程中，ETF产品备受关注。比如，想要追求超额收益的可以关注恒生科技指数ETF（513180）和港股通科技ETF基金（159101），稳健的投资者可以关注港股央企红利ETF（513910）。

资金涌入，

基本面夯实下港股投资价值持续释放

资金是市场的血液，资金流向是市场的“温度计”，也是投资者的“导航仪”。近期以来南向资金活跃频频涌向港股市场，年内的净流入金额创新高，大幅超过2024年全年，同时自港股通开通以来，南向资金净流入已经突破5万亿港元。

无论是近期的数据，还是开通以来的突破，资金流向给出了一个明确的信号：港股投资价值在持续释放，长期配置价值凸显。

首先从宏观环境来看，全球的资金在加速配置中国核心资产，有望进一步流向港股市场。港股市场作为离岸金融市场，与全球流动性密切相关。随着美联储降息周期的开启，全球流动性迎来重要转折点，在美联储降息周期和全球流动性持续宽松的背景下，叠加中国经济基本面的持续复苏，港股市场有望吸引全球资金的持续增配。

摩根士丹利发表的中国2026年市场策略报告也指出，全球投资者对港股市场兴趣强烈，预计南向资金将继续支撑香港市场成交量，为市场提供流动性支撑。

除了宏观环境提供的外围支撑，资金愿意流向港股的根本原因还是港股市场优质企业、稀缺核心资产的积聚，在企业基本面盈利能力提升的情况下，港股市场的成长弹性更高。

之所以港股市场能汇聚众多优质资产，背后是其独特的上市机制，使得港股市场聚集了一批中国互联网、新经济、科技等龙头企业。

近年来国内外AI产业趋势不断提速，产业层面的不断突破为科技企业打开新一轮成长曲线，相关企业有望进一步加大AI领域资本投入，盈利能力提升，成长弹性更高。

Wind数据显示，自2024年初至2025年12月1日，沪深300涨幅为32.7%，恒生指数涨幅52%，反弹更强力。

另外，以科技龙头集中的恒生科技指数为例，从过往走势来看，表现出明显的高成长、高弹性特点。

Wind数据显示，截至2025年12月1日，恒生科技指数近三年年化波动率为35.94%，大于同期恒生指数的23.43%，恒生科技指数近三年累计收益率为44.99%，大于同期恒生指数的44.52%。尤其是在港股趋势性上涨阶段，恒生科技指数能捕捉更高的收益。比如2020年恒生科技指数年度收益高达78.71%。

有研报和分析预期，2026年，恒生指数和恒生科技的净利润同比预计分别增长8.5%和29.9%，叠加政策加码支持和AI商业化的推进，若宏观层面的改善能兑现到上市公司业绩，港股在2026年的基本面也有望持续反弹。

站在资本市场的估值视角来看，港股市场的估值依然是块“价值洼地”。在经历了将近两年的估值扩张后，恒生指数的绝对PE水平看上去“不算便宜”。Wind数据显示，截至2025年12月1日，恒生指数的PE（TTM）为12.02，处于历史55.73%的分位。

不过与全球其他的市场对比来看，恒生指数的估值和所处的历史分位水平仍低于全球大部分市场的估值水平。比如，美国标普500指数同期的PE为29.07，处于历史97.41%分位水平。

以科技板块对比来看，恒生科技指数的PE为23.64，处于历史的34.41%分位，作为对比的纳斯达克100指数的PE为36.36，处于历史的86.59%分位。港股的科技资产相对于美股同类公司，估值优势或更加明显。

ETF架起资金桥梁，

华夏基金助力布局港股

观察今年以来南向资金的动向，我们发现了一个鲜明的特征：借助市场上的ETF产品布局港股价值机遇成为了重要的方式之一。也就是说，市场上的ETF产品架起了链接国内的资金和港股市场之间的桥梁。

Wind数据显示，截至2025年11月25日，市场通过ETF进行港股投资的资金持续大幅流入，今年以来净流入3474亿，占到了南向资金总净流入额近30%，近一个月净流入569亿元。

目前市场上布局港股市场的ETF产品主要有两大类：跨境型ETF和互联互通港股ETF（简称“港股通ETF”）。

跨境型ETF也就是我们熟悉的QDII产品，其数量已超170只，且大多数支持T+0，也是大家最为熟悉的布局港股的产品；港股通ETF相对属于比较小众的赛道，目前数量为23只。跨境型ETF和港股通ETF二者共同成为南向资金布局港股市场的重要工具。

作为老牌公募机构，ETF大厂华夏基金在跨境ETF和港股通ETF均有布局，助力内地投资者布局港股市场机遇。

截至2025年三季度末，华夏基金旗下港股ETF达16只，持有人的数量超过78万户，管理规模超过1170亿元，在港股ETF市场，华夏基金数量、规模均位于行业领先地位，已经形成覆盖宽基、科技、医药、红利、汽车等港股核心资产的完整矩阵，是全市场首家港股ETF规模破千亿的基金管理人。

比如，华夏恒生科技ETF（513180）就是跟踪恒生科技指数的跨境型ETF产品。Wind数据显示，过去的11月单月，该基金场内的流通规模增长超过20亿。截至2025年三季度末，该产品的规模达451.90亿元，较2024年末增长了222.15亿元，成为市场投资者布局港股科技核心资产的重要选择。

在港股通ETF方面，华夏基金旗下布局了包括跟踪港股通红利资产、金融、科技、消费、医疗等在内的8只港股通ETF。比如，华夏中证港股通央企红利ETF（513910），年内收益跑赢了业绩比较基准，规模在2025年三季度末达34.91亿元，较2024年末规模翻倍，助力投资者捕捉港股市场红利资产机遇。

华夏基金港股ETF全方位布局的背后，离不开公司硬核的投研实力。其构建以投资者为中心的“研究+服务+策略”指数投资能力体系，公司指数投资团队共43人，核心投研团队平均从业年限12年以上，具备丰富的主动量化投研能力，为指数产品提供有力支撑。

强大的投研实力下，华夏基金是境内唯一一家连续8年荣获“被动投资金牛基金公司”称号的基金公司，也是唯一一家权益ETF年均规模连续20年稳居行业第一的基金公司。

综合来看，强大的指数化投研实力，推动华夏基金不断巩固港股ETF投研优势，为投资者开辟高效、透明的港股投资通道。在港股市场长期投资价值持续释放的路上，华夏基金值得关注！

注：基金有风险，投资须谨慎。