（来源：小白读财经）

刚过去的11月，港股经历了显著震荡，恒生科技指数从10月的最高点回撤最大超过20%，市场情绪一度低迷。然而，进入11月最后一周，市场进入“修复模式”，恒生科技指数单周累计上涨3.77%，领跑港股三大指数。更值得关注的是，港股科技成为资金扫货的主要目标，11月份额增长前十的股票ETF中，有5只恒生科技ETF，1只恒生互联网ETF。其中，恒生科技ETF易方达（513010）11月份额增长35.41亿份，最新规模近250亿。

这说明，当多数投资者因短期波动而犹豫观望时，一部分“聪明钱”已开始对港股科技进行左侧布局。

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聪明钱看到了什么？

三大转变正在发生

资金逆势布局港股科技，并非盲目抄底，而是基于对三个关键变化的敏锐察觉。

（1）流动性预期从“疑虑”重回“宽松轨道”

在流动性或收紧的重重“疑虑”之后，市场对美联储明年降息的预期已显著升温，12月1日，美国银行全球研究部表示，预计美联储将在12月会议上降息25个基点，2026年将再降2次。科技产业一直对利率高度敏感，全球资金环境趋于宽松，将为港股科技市场的修复提供一大助力。

（2）产业叙事从“概念炒作”进入“业绩验证期”

从今年科技公司披露的财报信息看，AI等前沿科技故事，正加速从PPT和实验室走向企业的“利润表”，我们可以看看最新的三季度报：

腾讯三季度营收和净利润均超出市场预期，AI对广告、游戏的增效作用显著；阿里巴巴的AI相关收入已连续八个季度实现三位数增长；小米三季度净利润同比增长80.9%，其中，“智能电动汽车及AI等创新业务“收入同比增长199.2%......

这意味着，科技投资正从充满不确定性的“梦想估值”，逐步切换为有真实的营收增长和显著的盈利改善支撑的“业绩驱动”。

（3）定价逻辑从“估值修复”走向“价值重估”

经过前期的深度调整，目前港股科技的估值吸引力明显，恒生科技指数市盈率约23倍，不仅处于自身的历史低位，相较于美股纳斯达克指数（市盈率约42倍）、A股中证科技指数（市盈率约35倍）也存在明显折价，能为投资者提供厚实的安全垫。再者，正如小白前面所分析，AI商业化正为科技产业注入强大的成长弹性。

这种“低估值”与“高成长”的稀缺组合，没理由不引起长线资金的关注，那些能够将技术深度融入业务闭环、创造出可持续商业模式的公司，有望获得更高的估值溢价。

简单来说，聪明钱的“逆行”，是在布局一个“流动性压力缓解、产业盈利可期、估值足够便宜”的共识。

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如何高效捕捉科技“叙事升级”的贝塔？

一键锚定核心资产池

在产业趋势明朗但内部可能分化的“叙事升级”阶段，个股选择难度加大，对普通投资者来说，指数化投资依然是更优解。

我们不妨抄一抄大资金的“作业”——他们扫货港股科技的主要工具正是恒生科技ETF，像恒生科技ETF（513010）易方达就持续获得资金流入，近10个交易日净流入约20亿（截至2025.11.28）。

基金所跟踪的恒生科技指数，一键打包30只港股科技龙头，均衡覆盖了从互联网平台、AI软件到半导体、智能硬件及造车新势力等多个成长赛道。而且相较于多数港股科技指数每半年调仓一次，恒生科技指数是每季度“刷新”一次成分股，指数“吐故纳新”的能力更强。下周一，最新的恒生科技指数成分股名单将生效：

数据：恒生指数官网、Wind，将于2025.12.08生效

这些优势，使得恒生科技指数能更全面、持续地覆盖科技发展的前沿机会，成为分享中国科技产业升级红利的重要代表指数。目前挂钩恒生科技指数的ETF总规模已突破1700亿，四年间增长超过12倍，而且和其它同类指数相比，恒生科技指数的表现也更胜一筹：

恒生科技ETF（513010）易方达最新规模约250亿，近6个月日均成交超12亿元，流动性极佳，而且管理费+托管费低至0.25%/年，通过它，投资者可以低成本、高效率地布局科技“叙事升级”的整体性机会。

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结语

在A+H双市场格局下，A股科技股带来的产业热度与资金情绪，正持续通过港股通渠道流向估值更具吸引力的港股科技，今年以来南向资金净买入港股约1.4万亿，港股科技正是资金配置的重头戏。随着明年初资金再配置需求释放，港股科技的中长期配置价值有望进一步夯实。

对于看好科技未来的普通投资者而言，要做的不是猜测明天的涨跌。面对这种中长期的趋势性机会，或许更值得考虑的策略是：借助像恒生科技ETF（513010）易方达这样的指数工具，在相对“便宜”的区间分批布局，然后保持一些耐心。倾向场外布局的投资者，还可以关注易方达恒生科技ETF联接基金（A类 013308；C类 013309）。

风险提示：以上内容仅基于公开信息梳理，不构成任何投资建议。历史业绩不作为预测基金未来表现的依据，基金详情请阅读法律文件，根据自身情况谨慎决策。市场有风险，投资需谨慎。