（来源：新行情）

功夫不负有心人。

出品 | 新行情  作者 | 松涛

攻城易，守成难。当一座座万达广场在全国各地迅速崛起时，万达或许也想不到，未来会一座一座将其拱手让人。

商场如战场，万达就像一位失意将军，逐渐失去了自己的领土。

然而，一时的失败也未必不会有东山再起的一天。

如今，万达开始赎回自己卖出的广场。这似乎在向大众昭示：这位败北的将军，要开始翻身了。

而赎回一座万达广场，只是开始。

万达赎回一座万达广场

近日，根据企查查APP显示，烟台芝罘万达广场有限公司发生工商变更。新华保险旗下坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股东行列，新增上海万达锐驰企业管理有限公司为全资控股股东。

据了解，上海万达锐驰企业管理有限公司成立于2023年，注册资本5000万元，由大连万达商管100%控股。

也就是说，烟台芝罘万达广场有限公司工商变更后，又再一次回到了万达的手里。

这是万达在抛售数十座万达广场后，首次赎回一座万达广场。

此次交易的金额为7.08亿人民币，与该项目注册资本一致。交易后，多位高管发生变更。

那么问题来了，万达为什么要赎回烟台芝罘万达广场？万达的这一动作意味着什么？

公开资料显示，烟台芝罘万达广场于2014年11月21日开业，是万达的第103座万达广场。彼时的万达正处于加速转型期，因此有人认为，烟台芝罘万达广场是万达这一时期的重要标志。

烟台万达广场总建筑面积达119万平方米，其中商业部分24万平方米。它的建成，填补了烟台的高端商业空白。其地理位置的优越性，让其成为万达旗下最赚钱的商场之一。

烟台芝罘万达广场被抛售，是在一年前。

2024年7月1日，烟台芝罘万达广场完成工商变更，原全资股东大连万达集团退出，新增坤华（天津）、坤元辰兴（厦门）分别持股约99.99%、0.01%成为芝罘万达新的主人。

彼时的万达，接连售出两座万达广场。除了烟台芝罘万达广场之外，还有宜春万达广场投资公司。

2024年7月2日，宜春万达广场投资有限公司发生工商变更，原全资股东万达商管退出，新增江西承泽置业管理有限公司为股东，并全资持股。

这两次抛售万达广场的接盘方，揭示了一直以来万达的核心策略。

烟台芝罘万达广场的接盘方，与万达是险资机构投资人关系。新华保险已是万达的“熟客”，此前已接盘了北京万达广场总部等项目。

二者之间的交易，对于万达而言，是解决流动性危机、险资配置长期优质资产的财务投资行为。

而接盘宜春万达广场的江西承泽置业管理有限公司，是一家江西本地的民营企业。

据了解，这类地方企业是承接万达广场项目的主力。于万达而言，他们属于轻资产合作方（原业主）关系。

当万达将手中的万达广场易主于他们，就意味着双方轻资产合作模式的终止。终止与地方企业的轻资产合作，是万达优化资产结构，收缩战线，集中资源的重要手段。

此次万达将其赎回，背后或许有着多重战略考量。

此前，由于资金紧张的问题，万达的主旋律一直是“卖卖卖”。对于烟台芝罘万达广场的赎回，引起了大众的广泛关注。

有网友分析认为，万达在赎回之前，必然对烟台芝罘万达广场进行过盈利能力或长期战略价值的评估，认为持有它比获得7.08亿元现金更为有利。

这样的推断存在一定合理性。

在持续出售大量广场、降低重资产比例的背景下，万达赎回核心城市的成熟优质项目，极大程度上有助于其优化剩余资产的质量，维持核心资产的稳定现金流。

从目前的情况来看，万达正处于向轻资产运营转型的阶段。如果保留像芝罘广场这样产权清晰、运营成熟的自有项目，可以作为未来承接更多第三方轻资产项目的信用背书和运营能力证明。

当然，对于万达的这一反向操作，也有网友猜测：万达是不是有钱翻盘了？

显然，虽然与万达过去大规模出售广场的动作相比，此次仅赎回烟台芝罘一座广场，规模上似乎微不足道，但这一反向操作本身，已向市场传递了鲜明的积极信号。

万达依旧危机重重

虽然万达近期“赎回”烟台芝罘万达广场的动作引人注目，但笼罩在这家商业巨头头顶的债务阴云，丝毫没有散去。

作为万达绝对的核心，万达商管的财务状况揭示了危机的根源。

截至2025年3月，万达商管的有息负债高达1412亿元，其中就有400亿元需要在年内偿还。然而，其账上的现金及等价物仅有116亿元，巨大的资金缺口一目了然。

沉重的债务不仅体现在报表上，更转化为接连不断的司法纠纷。

就在2025年11月20日，万达集团又新增一条恢复执行信息，执行标的超过1.34亿元。

彼时，万达集团自身的被执行人信息已达6条，涉及金额超过18.8亿元；若算上历史记录，累计被执行总金额已突破120亿元大关。

这些冰冷的数字和频繁的“被执行”公告，是万达流动性持续紧绷、偿债能力备受考验的最直接证明。

为了应对这场前所未有的流动性危机，“抛售资产”成了万达近几年来最核心、也最无奈的自救主题。

这条自救之路漫长而曲折，最早可以追溯到2017年。

那一年，由于海外投资政策环境变化，王健林不得不做出艰难决定，将13个文旅项目和77家酒店以总计637亿元的价格出售。

这场被称为“世纪交易”的资产处置，在回笼巨额资金的同时，也深刻改变了万达的发展轨迹，正式拉开了其向轻资产运营模式转型的序幕。

然而，真正的资产出售高峰出现在2023年之后。

随着旗下商管平台四次冲击港股上市失败，万达触发了与投资者签订的高达数百亿元的回购协议，债务压力陡然加剧。

自2023年起，出售自持的万达广场从个别案例演变为常态操作：2023年，出售约30座，其中坤华基金接盘14座；2024年，再售26座，新华保险、阳光保险等机构成为主力买家；进入2025年，出售步伐进一步加快，仅上半年就累计处置了53座（包括5月份一次性打包出售的48座）。

短短两年多时间，万达已处置了超过80座广场，约占其原有自持资产规模的四分之一。

这场持续而大规模的“瘦身”运动，直观地反映了债务压力的深重，曾经的资产版图正在被重塑。

与万达集团命运深度共振的，无疑是其创始人王健林。这位昔日中国首富的财富曲线，几乎是万达浮沉最清晰的注脚。

时间回溯到2016年，那时的万达如日中天，年收入超过2500亿元，在海外并购市场叱咤风云。

王健林在电视节目中那句“先定一个能达到的小目标，比方说挣它一个亿”成为年度金句，其个人财富也高达2600亿至2900亿元，稳坐全球华人首富宝座。

颇具意味的是，即便在巅峰时期，他也喜欢在万达年会上动情演唱《一无所有》。

时移世易，对比今昔，境况已天差地别。

根据胡润研究院发布的2025胡润百富榜，王健林家族的财富已大幅缩水至100亿元人民币，在榜单上位列第718位。

这个数字相较于九年前的巅峰时期，缩水幅度令人震惊；其排名也与他曾经的地位形成了巨大反差。

在2025年11月初发布的福布斯中国内地富豪榜上，王健林的名字已彻底消失。

从首富榜的常客到跌出榜单，王健林个人财富的剧烈变化，为万达这场持续数年的债务攻坚战，添上了一个极具个人色彩和象征意义的脚注。

总而言之，目前万达的债务压力依然深重，其通过出售资产回血、同时向轻资产运营商转型的求生之路，仍然充满挑战。

但万达这一次赎回的动作，让我们看见了希望。未来，我们将持续关注。