智通财经注意到，一种较为冷门的原油价差正作为通胀指标受到越来越多的关注——而且它正在急剧扩大。

周二，英国央行行长安德鲁·贝利表示，他现在比关注整体油价更关注不断膨胀的裂解价差，即成品油价格与未加工原油价格之间的差额。

他的表态与包括欧洲央行在内的诸多经济学家的观点相呼应——他们正比关注原油更密切地关注同样的燃料价格。原因在于，两场主要冲突——美伊战争与俄乌冲突——已导致数百万桶的炼油产能消失。在精炼成品油产量不足的情况下，燃料价格正大幅飙升。在欧洲，驾车者目前在加油站为汽油和柴油支付的价格相当于每桶逾370美元。

贝利表示，“我们实际并不消费一桶桶原油，”“我们消费的是原油的制成品，而裂解价差显然就是原油价格与成品油价格之间的楔子，这个价差已经扩大。目前该价差处于高位。”

关注燃料溢价的不只贝利一人。

7月下旬，欧洲央行强调了裂解价差，以及炼油产能受限推高汽油和柴油价格所带来的通胀风险;这类因素会强化利率预期，而仅靠基准油价的涨跌并不能完全反映这些预期。

同月早些时候，资产管理公司先锋集团表示，因裂解价差走阔，已买入针对“美国通胀比预期更顽固”的保险对冲。

与此同时，美国总统特朗普已敦促美国炼油企业提高国内汽油和柴油产量，因为运输成本上升可能推高通胀，并在11月关键中期选举前给共和党增加压力。

行业分析师布雷特·吉布斯表示，在近年记忆中，经济学家通常可以通过跟踪整体原油价格来把握更广泛的石油市场，而各国政府则侧重于增加未加工原油的获取量，以从整体上管理价格。

然而，自今年早些时候伊朗战争实质上关闭了重要的霍尔木兹海峡以来，原油价格并未达到每桶高达200美元的可怕预期。战前供应过剩、美国出口创纪录、中国需求意外放缓，以及仍有少量原油持续通过该水道，均帮助缓冲了冲击。

但成品油市场被证明更难驯服。在中东冲突以及俄乌冲突战事升级中，炼油厂已成为被打击的目标。

俄罗斯政府在炼油厂遭袭后出台了柴油出口禁令——而柴油是重要的供应来源。同时，经霍尔木兹海峡的石油产品运输比原油运输受限更为严重。这是因为成品油需要更多单独的船舶来运输;且与原油市场不同，成品油没有占主导地位的承运方来统一组织通行。

“这一轮给广义经济学家上的课是：你不能总把原油、汽油和柴油看作完全相关，”吉布斯说，“我们的精炼成品油产量严重短缺。”

周三，汇编的公允价值数据显示，欧洲基准柴油期货相对布伦特原油的溢价约为每桶75美元。1月2日，同一溢价约为21美元。这意味着柴油批发价约为每桶175美元。而在加上税收和零售利润后，加油站价格还要远高于此。

全球最大独立交易商维多集团首席执行官罗素·哈迪发出了燃料市场警报加剧的警告。他周二在新加坡的一场会议上估计，由于无人机袭击，中东成品油出口已减少约每日200万桶，俄罗斯再减少约每日200万桶。

英国央行在7月最新《货币政策报告》中估计，能源价格走高将在今年下半年为CPI通胀贡献约0.4个百分点。仅汽油和柴油零售价预计平均贡献约0.3个百分点。

华盛顿智库新美国安全中心兼任高级研究员蕾切尔·齐姆巴说，“央行官员总是在寻找通胀的新领先指标，”“成品油价格比单纯原油价格更能衡量痛苦，因为它们供应更紧缺，也因为这些都是个人和企业实际使用的产品。”