文/Hehson财经 陈秀颖

　　从一家以炊具、厨房小家电为基本盘的传统制造企业，到被资本市场贴上“具身智能”标签，爱仕达用了近十年。

　　9月3日至9月7日，爱仕达股价连续走强。9月3日、9月4日，公司连续两个交易日涨停，分别收于10.25元和11.28元。9月7日，尽管公司已经发布股票交易异常波动公告并提示风险，爱仕达盘中仍再次触及涨停，报12.41元，总市值升至约42.27亿元。

　　以9月2日收盘价约9.32元计算，三个交易日内，爱仕达股价累计上涨约33%。推动本轮股价上涨的，并非公司传统炊具业务出现明显反转，而是其与智元创新在具身智能机器人领域的合作进展。

　　然而，与二级市场的热度形成鲜明反差的是，爱仕达2026年上半年具身智能机器人合作项目形成的销售收入仅13.72万元；同期，公司归属于上市公司股东的净利润亏损9341.42万元。

　　一边是三个交易日上涨逾三成，一边是尚不足14万元的新业务收入。爱仕达的机器人转型究竟走到了哪一步，成为市场需要重新审视的问题。

　　主业仍是炊具和小家电

　　尽管被市场视为机器人概念股，但从收入结构来看，爱仕达仍是一家以炊具和厨房小家电为主要业务的传统制造企业。

　　爱仕达9月7日披露的股票交易异常波动公告显示，2026年上半年，公司实现营业收入13.51亿元，归母净利润亏损9341.42万元。其中，炊具和小家电业务占公司整体营业收入的84.46%，工业机器人业务占比为12.20%。

　　近期受到市场关注的具身智能机器人合作项目，实现销售收入仅13.72万元，占公司上半年营业收入的比例约为0.01%。按照目前的收入体量，该业务对公司整体经营结果的影响几乎可以忽略。

　　爱仕达也在公告中明确表示，具身智能机器人业务属于公司新开拓业务，目前尚处于起步阶段，后续技术迭代、项目落地及商业化实现均存在较大不确定性，预计该业务不会对公司2026年度财务状况和经营成果产生重大影响。

　　这意味着，资本市场已经开始按照具身智能的未来空间重新审视爱仕达，但在公司的财务报表中，这项业务尚未成为一条具有规模的收入曲线，更谈不上支撑利润。

　　截至发稿，笔者多次拨打爱仕达公开披露的投资者热线，希望进一步了解具身智能项目的产线建设、订单规模及收入确认情况，但电话始终无人接听。

　　与智元创新的合作走到哪一步？

　　本轮股价上涨的直接催化因素，来自爱仕达披露的一份投资者关系活动记录表。

　　爱仕达在9月2日的投资者调研中表示，公司目前以智元四足机器狗的委托制造为核心起点，相关产线正在筹建，首个机器狗产品有望在2026年第四季度正式下线，通过质量检测后进入批量生产阶段。

　　但是目前爱仕达尚未披露该项目具有约束力的正式订单金额，也未公布未来十二个月的计划交付数量、客户名单、预计收入和新增资本开支。13.72万元收入究竟来自样机、测试设备还是小批量交付，公司也没有在公告中进一步拆分说明。

　　因此，市场真正需要等待的，不只是第四季度能否看到机器狗下线，而是产品下线之后有没有客户愿意持续采购，订单能否转化为交付，交付能否转化为收入和现金流。

　　距今已十年机器人转型，仍未摆脱亏损

　　事实上，爱仕达向机器人领域转型并非始于本轮具身智能热潮。

　　早在2016年9月，爱仕达便以5865万元收购钱江机器人51%股权，由炊具和家电业务向工业机器人领域延伸。2019年，公司又以1.37亿元收购钱江机器人39%股权，将持股比例提高至90%。2025年，爱仕达进一步收购钱江机器人7%股权，持股比例升至97%。

　　近十年时间里，爱仕达围绕钱江机器人持续投入，并通过收购、整合机器人本体及自动化应用企业，试图形成工业机器人和智能制造业务体系。

　　从产业基础来看，爱仕达并非毫无积累。钱江机器人已经形成四轴搬运、六轴多关节及Delta机器人等产品，负载范围覆盖3公斤至800公斤，应用场景涉及焊接、喷涂、打磨、分拣、装配、搬运和码垛等，并进入汽摩配、新能源、3C电子、五金加工、食品饮料和物流等行业。

　　但从经营结果来看，这场持续近十年的转型，尚未稳定兑现为利润。

　　公开数据显示，2025年，爱仕达机器人业务实现收入约3.1亿元，同比增长13.89%，占公司营业收入的11.57%；但该板块毛利率由2024年的26.37%降至14.49%，同比下降11.88个百分点。

　　作为机器人业务核心载体，钱江机器人近年来持续亏损。2022年至2025年，其净利润分别亏损5655.9万元、6637.45万元、4152.66万元和7448.58万元，四年累计亏损约2.39亿元。

　　爱仕达曾解释，国内工业机器人行业竞争激烈，产品价格下行，公司采取相对积极的销售策略，部分产品通过让利来扩大市场份额。相关策略虽然推动收入和出货量增长，却也压缩了毛利率。同时，机器人本体、控制器及减速机等领域需要持续投入研发，进一步增加了成本压力。

　　2026年上半年，这一压力仍未明显缓解。公司表示，工业机器人业务处于战略扩张期，虽然收入保持增长，但受部分3C业务阶段性毛利率较低影响，板块整体毛利率下滑，导致亏损进一步扩大。

　　这正是爱仕达转型面临的核心矛盾：传统炊具和小家电业务承受市场竞争与需求压力，工业机器人业务尚未形成稳定盈利，刚刚起步的具身智能业务短期内又难以填补利润缺口。

　　1888台框架计划实际采购920台

　　爱仕达工业机器人业务此前的订单执行情况，也为观察其具身智能项目提供了一个现实样本。

　　2025年9月，钱江机器人与鸿路钢构签署设备采购框架合作协议。根据协议，鸿路钢构计划在2025年9月3日至2026年9月2日期间，向钱江机器人采购1888台焊接机器人本体。

　　然而，截至协议期满，鸿路钢构实际采购相关工业机器人产品920台，完成原计划数量的约49%。

　　爱仕达表示，履约进度低于预期，主要是客户根据外部市场环境变化，对原有产品规划进行了调整。目前双方仍保持一定数量的采购和提货节奏，并将继续履行相关协议。

　　这一案例说明，即使在技术和市场相对成熟的工业机器人领域，从框架采购计划到实际订单履行，仍可能受到下游需求、行业环境和客户投资节奏等因素影响。

　　对于处于更早阶段的具身智能机器人业务，战略合作协议与最终收入之间的距离可能更长。产线建成只是开始，产品质量、制造良率、客户验收、采购预算、应用价值和成本回收周期，都会影响订单能否真正落地。

　　券商研究覆盖停留在2019年，当时给出买入评级

　　与近期快速上升的市场关注度相比，爱仕达获得的券商研究覆盖并不充分。

　　公开信息显示，近年来鲜有券商发布针对爱仕达的完整公司研究报告。能够查到的上一份公开公司研报，还是太平洋证券于2019年5月8日发布的《爱仕达：稳步推进机器人业务，19年持续稳健经营》，研究员为刘国清。

　　当时，太平洋证券认为，爱仕达通过收购钱江机器人推进“炊电+智能制造”转型，机器人业务有望成为公司新的增长极，并给予“买入”评级。

　　该研报当时预计，爱仕达2019年至2021年归母净利润分别为1.76亿元、2.05亿元和2.6亿元。不过，从后来实际经营情况看，公司的机器人转型并未沿着彼时预测的盈利路径发展。尤其是近年来，机器人子公司持续亏损、商誉减值及研发投入等问题，均给公司经营带来压力。

　　一家公司是否得到券商覆盖，并不能直接决定其投资价值。但在缺少持续跟踪研报、盈利预测和机构一致预期的情况下，市场对爱仕达具身智能业务的定价，更多依赖产业叙事、合作消息和短期事件催化，而非已经得到财务数据验证的增长逻辑。

　　这也使得公司后续的信息披露变得更加重要。特别是在股价连续异动后，市场需要的已不只是“业务处于起步阶段”这一概括性表述，而是更具体的项目进度、正式订单、交付数量和收入预期。