（来源：粮湖传说）

玉米市场：期现背离加剧，弱现实与强预期博弈升级

盘面屡创新高，减产预期持续发酵

本周玉米期货延续强势，主力合约C2611周内多次站上2300元/吨关口，最高触及2310元/吨，远月合约同步大幅跟涨。资金围绕新季减产逻辑持续推升期价，盘面已充分反映市场对供应收紧的乐观预期。

区域分化显著，黄淮海承压回调

与期货端的强势形成鲜明对比，现货市场表现平淡。黄淮海地区因阶段性集中上量，价格出现区域性回落；东北产区及南北港口则在盘面带动下小幅跟涨10—20元/吨。此外，部分企业已陆续公布新粮开秤价，同比上调12—16元/吨，但在新季玉米尚未大规模上市的情况下，当前开秤价对实际供需的指引有限，形式意义大于实质影响。期现价差进一步走扩，多空双方对"弱现实、强预期"的分歧愈演愈烈。

养殖亏损加深，深加工开机低迷

成本端压力持续向产业链下游传导。生猪养殖受玉米、豆粕等原料价格高企拖累，亏损幅度进一步扩大；深加工企业则受制于淀粉等产成品库存高位，开机率维持低位，短期需求端难见明显改善。

新粮上市临近，理性看待预期差

当前玉米市场期现割裂格局仍在延续。随着新季玉米上市窗口逐步打开，市场在"资本押注减产"与"现货需求疲软"之间的博弈将进入关键阶段。值得注意的是，虽然部分企业新粮开秤价同比有所上调，但在大规模上市前，这一价格信号的象征意义大于实际指导意义。在新作定产落地之前，建议理性看待盘面升水，关注产区天气及新粮上市节奏对价格的实际指引。

拍卖市场：基于期货持续拉升对于远期市场走强的预期，周内中储粮玉米拍卖销售端成交率继续攀升，相比之下竞价采购成交则是继续回落，周内成交率已经跌至两成附近。

贸易环节

拍卖市场

下游需求

小麦市场：托市窗口收窄，麦价等待新驱动

库点扩容快，实际收购慢

自8月11日河南启动小麦最低收购价执行预案以来，托市库点保持快速扩容节奏。截至9月4日，河南、安徽两省13个地市托市库点已增至134个。但河南物资和储备局数据显示，截至8月31日，全省新产小麦收购量1628.9万吨中，市场化收购1582.9万吨，托市收购仅46万吨，占比不足3%。在今年小麦质量严重分化的背景下，托市收购对市场的实际托底效应较为有限。

周内托市库点虽继续扩容，但实际收购力度难以扭转市场供过于求的基本面。开学季阶段性备货结束后，现货价格再度步入弱势调整通道；不过，托市政策对心理预期仍有一定支撑，周内小麦价格重心变化不大。

托市收购将于9月30日结束，扣除长假等因素，实际有效收购时间已不足两周。政策保护窗口正逐步收窄，后续市场定价将更多回归供需基本面。

拍卖市场：本周中储粮小麦拍卖延续并强化了"销售火热、采购冷清"的结构性特征：销售端在高成交率基础上继续走强，几乎呈现"应拍尽拍"态势；而采购端则在大幅缩量投放的同时，成交表现断崖式下滑，政策收储对市场的托底效应明显减弱。这一分化格局反映出当前小麦市场下游承接力尚可，但上游政策采购对价格的支撑力度正在快速退潮。

四季度关注两大变量

未来中秋、国庆双节效应能否从需求端给予实质消费支撑，以及蛋白原料价格大涨后小麦替代优势边际外扩能否推动饲用消费显著增长，将是决定四季度麦价能否走强的关键。

大豆市场：新老交替，优质豆源抗跌明显

本周国产大豆现货整体呈稳中分化格局。产区陈豆余量持续减少，但储备大豆持续投放对现货形成一定压制，市场进入新老交替阶段。东北陈豆报价相对坚挺，然而下游豆制品加工企业按需采购，实际成交偏淡，有价无市现象较为突出。黄淮海及南方早熟新豆陆续上市，受新粮供应冲击，局部陈豆议价空间扩大。品种间分化明显：高蛋白优质豆源依旧抗跌，普通商品豆走货不畅。南北价差随新粮上市逐步调整，期货盘面高位震荡虽对现货形成一定情绪支撑，但难以带动现货批量走强。

市场核心关注点正转向东北新季大豆收割进度、产量及品质情况。随着东北新豆逐步上市，市场供应将迎来季节性增量，价格存在阶段性承压可能。若产区出现天气扰动导致品质、产量不及预期，新豆开秤价或存在走强机会。需求端方面，豆制品消费难有大幅提振，下游企业多保持观望，以随用随采为主。叠加储备粮拍卖持续扰动市场，预计短期国产大豆以震荡博弈为主，优质高蛋白大豆将维持相对强于普通豆的走势。需重点关注：新豆上市开秤价、产区天气变化以及储备粮投放节奏。

下周市场核心关注点与风险提示

1、新季玉米、大豆产情验证与产区天气变化

2、小麦托市收购最后窗口期的实际收购进度

3、双节备货的实质性启动与下游承接力

4、新粮开秤价从“形式”走向“实质”的落地情况