来源：芝能汽车

上半年收入16亿、涨76%，毛利率75%，经调整净亏损只剩1409.7万、同比收窄97%。110万辆车在跑，数据每天往模型里灌，自动驾驶软件也能跑出规模经济。

芝能科技出品

Momenta在2026年上半年实现收入16亿元，同比增长76%；剔除股份支付后的毛利润为12.1亿元，同比增长75%，毛利率保持在75%。

研发投入相当于收入73%，经调整净亏损却只剩1409.7万元，Momenta的盈利马上看到希望了。

自动驾驶软件成为具有规模经济的生意，Momenta 用量产车辆获得收入和数据，再用数据训练统一的世界模型，技术复制到更多车型、国家和无人驾驶场景。

01

Momenta

到底向谁提供什么价值

Momenta首先是一家面向车企的技术供应商，车企需要在限定的芯片、传感器、成本和车型开发周期内，交付稳定可用的智能驾驶功能；

Momenta提供算法、模型、工程适配及量产解决方案，帮助车企缩短研发周期并降低自建完整技术体系的难度。

这个过程从获得车型定点，进入车型开发和适配，完成测试验证，随车型进入量产，并依据合同约定确认收入。

累计定点车型数说明未来项目储备，已交付车型数说明项目转化，搭载车辆数则更接近已经形成规模的商业基础。

截至目前，公司披露累计定点车型超过230款，已成功交付超过110款量产车型，搭载Momenta系统的量产车辆超过110万辆，最近10万辆交付只用了36天。车辆基数扩大，意味着量产业务正在从项目积累进入加速交付阶段。

Momenta 车辆交付并不是一次交易的终点。

◎ 对传统零部件公司而言，一辆车主要贡献一笔产品收入；

◎ 对Momenta而言，一辆搭载其系统的汽车，是公司向车企交付产品、获得收入的载体；

◎ 让算法进入真实道路，形成可被用户感知的产品体验；

◎ 产生长尾场景和驾驶行为数据，为后续模型训练提供材料。

量产业务已经带来超过150亿公里实车里程，并从中提炼出超过1亿段“黄金数据”，每日仿真里程超过1000万公里。

这些数据支持公司的大模型迭代，持续减少边缘场景错误、改善产品体验并缩短新车型的开发周期。

◎ 如果数据不能有效转化为更好的模型，累计里程只是运营指标；

◎ 如果模型改善不能转化为更多定点和装车，技术领先也无法形成财务回报，闭环是实现“车辆—数据—模型—产品—更多车辆”的全过程。

Momenta把R7世界模型作为乘用车、Robovan、Robotaxi和Robotruck的统一技术基座。

◎ 站在研发角度，通过预训练、仿真和强化学习，让模型理解并预测物理世界；

◎ 站在财务角度，它更重要的作用是提高研发复用率。

自动驾驶公司的商业模式，可以用一个简单问题检验：每新增一家车企和一款车型，公司是否都要重新组织一支团队、重新训练一套系统？如果答案是肯定的，收入增长会伴随人员和交付成本同步增长，公司本质上仍是一家项目制工程服务商。

统一世界模型的目标，是让底层能力在不同客户和场景之间复用。

◎ 新车型仍然需要适配和验证，但不必从零开始构建全部能力；

◎ 一种场景中积累的数据和模型经验，也有机会改善其他场景。

这样，收入增长就可能快于研发和交付成本增长。

世界模型是否成立，最终不只看参数量和测试表现，而要看每新增一款车型、一个国家和一个场景，需要增加多少研发与交付成本。

02

75%毛利率与73%研发投入

Momenta上半年毛利率达到75%，同时研发投入占收入73%。

毛利率衡量收入扣除直接交付成本后留下多少毛利，直接成本相对收入较低，业务具有较强的软件和技术服务属性。

但研发投入通常计入期间费用，用于训练模型、建设平台和开发未来产品，因此并不会全部进入营业成本。

一家软件公司完全可能毛利率很高，却因为持续投入研发而出现净亏损。Momenta在研发投入仍然较高的情况下，经调整净亏损已经缩小到1409.7万元，毛利开始覆盖绝大部分研发及经营费用。

乘用车量产方案应当被视为Momenta目前最重要的商业基本盘。 

海外乘用车业务则是基本盘的地理扩张。Momenta已与26家车企建立合作，量产方案进入亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非等多个市场。海外业务的价值不仅是市场空间更大，也在于覆盖更多道路结构、驾驶习惯和监管场景。

Robovan和Robotaxi更适合被定义为第二增长曲线或增长期权，能够验证世界模型能否跨场景复用，但测试许可、城市落地和平台合作并不自动等同于成熟收入。

Momenta是销售系统、收取授权费，还是参与车队运营和收入分成？车辆、维护、远程安全和事故责任由谁承担？单车收入能否覆盖车辆及运营成本？

我们很期待Momenta 在L4的层面有更多的信息披露。

Momenta把自身增长概括为“数据—算力—模型—业务”飞轮。 

◎ 技术循环是指更多车辆进入真实道路，产生更多高价值场景数据；

◎ 数据和算力帮助模型进化；

◎ 模型进化改善智能驾驶体验；

◎ 更好的体验帮助公司获得更多车型定点。

◎ 财务循环是指更多车型量产带来收入；

◎ 收入增长使统一模型和研发平台被更多项目分摊；

◎ 单位研发成本下降后，公司获得更好的利润和现金流；

◎ 更充足的资金又可以投入算力、模型和全球化。

◎ 只有技术循环，没有收入转化，公司会成为持续消耗资本的研究机构；

◎ 只有收入增长，没有研发复用，公司会成为依赖不断增加人员的项目公司。

Momenta此次亏损大幅收窄，提供了财务循环可能开始运转的证据。

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表Hehson财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与Hehson财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。