（来源：超级会买 富国基金）

公募基金2026年中报已悉数披露完毕。

此前咱们给客官们盘过，有哪些富二家的绩优产品多次"上榜"；今天，咱们把"格局打开"，用更加大而全的视角来看看——在"资产配置"理念愈发深入人心的当下，作为"专业买手"的FOF基金，这半年做了哪些关键调仓？有没有可供普通投资者借鉴的经验？

先说结论：纯债基金，尤其是中长期纯债，是这半年FOF增配最多的方向。

一

FOF的"大账本"：中长债成最大赢家

先看FOF的大类资产配置情况。

相较于2025年末，FOF的各大类资产配比总体维持稳定。从产品设计的维度而言，FOF本就是"基金中基金"，因而其持有基金的比例更高，达到了88.85%。

但细看基金内部的配置结构，变化就非常有意思了——

从上图可以清晰看到，在FOF持仓的20余种基金类型中，中长期纯债型基金的持仓市值占比从2025年末的23.12%升至2026年中报的31.42%，半年提升8.3个百分点，是全部基金类型中增幅最大的品种。

二

持仓份额变动：中长期纯债半年净增持超133亿份

再从持仓份额的绝对变动来看，趋势更加一目了然。

2026年上半年，FOF对中长期纯债型基金的持仓份额净增加133.53亿份，在所有基金类型中排名第一；被动指数型债券基金净增持19.57亿份，排名第二；灵活配置型基金净增持11.19亿份，排名第三。

另一方面，短期纯债型基金（-9.10亿份）、被动指数型基金（-3.84亿份）、商品型基金（-0.67亿份）被FOF略有减持。

三

为什么FOF要"由短向长"边际调仓？

这个趋势的出现，并非偶然。咱们从三个维度来拆解：

①利率下行周期，拉长久期=获取更大的价格弹性

2026年以来，债市整体呈现"震荡偏牛"格局。10年期国债收益率从年初的1.9%附近一路下行，至8月已多次跌破1.7%关口。

据东财宏观分析，本轮利率下行是"流动性边际转松、基本面弱修复、结构性资产荒"三大因素共振的结果。

在利率持续走低的大背景下，短期纯债基金虽然波动小，但票息收益也在不断被压缩。而中长期纯债基金久期更长，在利率下行周期中，长久期债券对利率变化更敏感，能获取更大的资本利得收益，同时相对短债有望维持较高的票息水平——这正是FOF"由短向长"边际调仓的核心逻辑。

数据来源：Wind，截至2026年8月31日；东财宏观，《全球流动性系列一：中国10年期国债收益率下到1.7背后的宏观解释与展望》（2026年6月2日）

②"资产荒"加剧，机构被迫拉长久期博收益

当前信用债供给维持低位，"资产荒"逻辑对债市的支撑仍将持续。在"资产荒"的大背景下，包含FOF在内的投资者们普遍下调了风险偏好，更倾向于以债券为代表的稳健型资产。

但问题是——短端的收益率已经被买到了"地板价"。当1年期国债收益率已经降到1.1%附近，机构要想做出收益，只能向久期要回报。

数据来源：东财固收&资配，《利率下台阶，信用重定价——2026年国内及债券市场中期策略》（2026年6月30日）；国信证券《2026年二季度债券行情回顾》，2026年6月30日。

③货币政策"适度宽松"定调，为长端利率下行打开空间

2026年央行继续执行"适度宽松"的货币政策，降准降息预期持续存在。7月30日政治局会议更是强调"加大逆周期调节"、"适时调整货币政策工具"，进一步强化了市场对宽货币的预期。

在"宽货币"预期下，长端利率或仍有下行空间，中长期纯债基金的配置价值进一步凸显。

数据来源：1.新世纪评级，《债市研究：多重因素影响下债券市场收益率将呈震荡走势——2025年债券市场利率分析及2026年展望》（2026年2月9日）；2.远东资信，《债券市场研究专题：关键点位突破后做多胜率仍高》，2026年8月13日。

四

富二家的历史绩优纯债：FOF的新选择

说完了趋势，咱们来看看富二家的产品表现。

截至2026年中报，共有25只富国基金旗下的纯债基金被FOF重仓持有，合计持仓市值约91.64亿元。

其中，富国投资级信用债E（021430）被17只FOF合计持有12.09亿份，是FOF持仓份额最高的富国纯债产品；富国纯债E（019191）被持有8.34亿元，紧随其后。

被专业买手PICK的背后，是富二家"拳头"纯债基金的历史优异业绩表现：

注1：以上产品近6个月、近一年、自成立以来净值增长率及同期业绩比较基准收益率数据来源于基金定期报告，截至2026年6月30日。富国投资级信用债债券型，业绩比较基准为中债高信用等级债券全价指数收益率×100%。富国投资级信用债债券型A成立于2019/09/26，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为4.65%(1.41%)，2.12%(-0.55%)，4.54%(2.18%)，4.84%(2.25%)，1.33%(-0.21%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国投资级信用债债券型C成立于2019/09/26，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为4.35%(1.41%)，1.8%(-0.55%)，4.23%(2.18%)，4.53%(2.25%)，1.03%(-0.21%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国投资级信用债债券型D成立于2019/09/26，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为4.4%(1.41%)，1.84%(-0.55%)，4.29%(2.18%)，4.58%(2.25%)，1.08%(-0.21%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国投资级信用债债券型E成立于2024/05/13，近1个完整年度(2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为1.32%(-0.21%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：黄纪亮(2019/09/26-2024/05/23)、朱梦娜(2019/09/26至今)。富国纯债债券发起式，业绩比较基准为中债综合指数收益率*100%。富国纯债债券发起式A/B成立于2012/11/22，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为4.93%(5.09%)，1.67%(3.31%)，4.77%(4.78%)，5.19%(7.61%)，1.17%(0.65%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国纯债债券发起式C成立于2012/11/22，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为4.51%(5.09%)，1.26%(3.31%)，4.36%(4.78%)，4.76%(7.61%)，0.76%(0.65%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国纯债债券发起式E成立于2023/09/12，近2个完整年度(2024-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为5.15%(7.61%)，1.16%(0.65%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：钟智伦(2015/03/13-2018/07/04)、王颀亮(2016/02/05-2018/07/04)、武磊(2018/07/04-2019/11/13)、朱梦娜(2019/11/13-2023/03/03)、张洋(2020/05/27-2024/03/01)、吕春杰(2021/12/06至今)。富国增利债券发起式，业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率×90%+1年期定期存款利率（税后）×10%。富国增利债券发起式A成立于2023/05/24，近2个完整年度(2024-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为5.63%(4.63%)，1.4%(-1.28%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国增利债券发起式C成立于2023/05/24，近2个完整年度(2024-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为5.42%(4.63%)，1.19%(-1.28%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国增利债券发起式E成立于2024/09/06，近1个完整年度(2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为1.37%(-1.28%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国增利债券发起式F成立于2024/09/06，近1个完整年度(2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为1.1%(-1.28%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：朱征星(2023/05/24至今)。富国泽利纯债债券，业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率。富国泽利纯债债券A成立于2020/03/10，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为4.71%(2.1%)，2.59%(0.51%)，3.06%(2.06%)，4.81%(4.98%)，1.01%(-1.59%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国泽利纯债债券C成立于2024/01/02，近1个完整年度(2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为1%(-1.59%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：武磊(2020/03/10-2025/09/16)、李金柳(2024/03/01至今)。富国信用债债券，业绩比较基准为中债企业债总全价指数。富国信用债债券A/B成立于2013/06/25，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为5.6%(1.12%)，1.9%(-1.44%)，4.67%(2.38%)，4.58%(1.15%)，1.1%(-1.94%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国信用债债券C成立于2013/06/25，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为5.17%(1.12%)，1.49%(-1.44%)，4.25%(2.38%)，4.17%(1.15%)，0.7%(-1.94%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。富国信用债债券D成立于2018/12/05，近5个完整年度(2021-2025)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为5.2%(1.12%)，1.51%(-1.44%)，4.55%(2.38%)，4.57%(1.15%)，1.1%(-1.94%)，数据来自基金定期报告，截至2025/12/31。期间基金经理变动情况：邹卉(2013/06/25-2015/04/20)、黄纪亮(2014/06/21至今)、吕春杰(2021/12/15-2024/08/12)、陈倩(2023/08/28-2025/05/16)、李金柳(2025/03/14至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

注2：同类排名数据来源于银河证券，截至2026/8/31，富国投资级信用债E同类排名为171/1039，同类产品为3.1.2 长期纯债债券型基金(非A类)。富国纯债E同类排名为195/1039，同类产品为3.1.2 长期纯债债券型基金(非A类)。富国增利A同类排名为123/1052，同类产品为3.1.1 长期纯债债券型基金(A类)。富国泽利纯债C同类排名为211/1039，同类产品为3.1.2 长期纯债债券型基金(非A类)。富国信用债D同类排名为238/1039，同类产品为3.1.2 长期纯债债券型基金(非A类)。同类排名结果系评价机构基于基金过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

FOF作为"专业买手"，其调仓动向往往具有前瞻性。从这半年的数据中，富二也提炼出一些启示：

1

中长期纯债的配置价值或正在系统性提升。在利率中枢下移的大趋势下，中长期纯债基金凭借更长的久期和更高的票息弹性，或正在成为机构配置的"压舱石"。FOF持仓占比半年提升近10个百分点，这个信号值得重视。

2

短债做"活钱管理"，中长债做"底仓配置"。短期纯债基金久期短、波动低，适合作为"闲钱理财"工具；而中长期纯债基金弹性更大，适合作为资产配置中的底仓品种。两者并非"非此即彼"，而是各有分工。

3

选基要看"买手认证"。FOF本身就是"选基专家"，被多只FOF重仓持有的基金，往往在历史业绩稳定性、回撤控制、基金经理能力等维度经过了更严格的审视。富国信用债、富国纯债等产品持续获得FOF青睐，本身就是一种实力的证明。

风险提示：本文内容基于公开数据和研报观点整理，不构成任何投资建议。基金过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。富国投资级信用债可以投资于资产支持证券，资产支持证券在二级市场的成交流动性情况差异较大，投资者可能面临资产支持证券难以以合理价格变现进而遭受损失的情况。该基金的风险等级为R2（中低风险），适合C2及以上的投资者。在代销机构申购时，以代销机构的评定结果为准。富国纯债可以投资于资产支持证券，资产支持证券在二级市场的成交流动性情况差异较大，投资者可能面临资产支持证券难以以合理价格变现进而遭受损失的情况。该基金的风险等级为R2（中低风险），适合C2及以上的投资者。在代销机构申购时，以代销机构的评定结果为准。富国增利可以投资于国债期货、信用衍生品，该基金将面临金融衍生品相关投资风险。该基金可以投资于资产支持证券，资产支持证券在二级市场的成交流动性情况差异较大，投资者可能面临资产支持证券难以以合理价格变现进而遭受损失的情况。该基金的风险等级为R2（中低风险），适合C2及以上的投资者。富国泽利纯债可以投资于资产支持证券，资产支持证券在二级市场的成交流动性情况差异较大，投资者可能面临资产支持证券难以以合理价格变现进而遭受损失的情况。该基金的风险等级为R2（中低风险），适合C2及以上的投资者。富国信用债可以投资于资产支持证券，资产支持证券在二级市场的成交流动性情况差异较大，投资者可能面临资产支持证券难以以合理价格变现进而遭受损失的情况。该基金的风险等级为R2（中低风险），适合C2及以上的投资者。

-# 日富一日  中长债基金-

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本活动截至2026年9月5日17:00结束，最终解释权归富国基金管理有限公司所有。

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