来源：中国金融

编者按：“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。站上新的历史起点，高质量发展成为中国经济社会发展的时代主题，各项事业步入了纵深推进、务实前行的关键阶段。从产业转型升级到民生福祉改善，从改革创新深化到区域协调发展，“十五五”规划的每项部署都立足发展实际、回应百姓需求，为中国式现代化阔步前行积蓄澎湃动能。着眼新阶段、锚定新目标，《中国金融》特别策划“奋进‘十五五’新征程”专栏，以前瞻视角聚焦金融领域重点任务、研判金融市场发展趋势，探讨金融机构谋变求新、聚力赋能的发展路径，系统展示新时期高质量发展的全新走向与时代脉动。

作者｜刘宗治「兴业基金管理有限公司党委书记、董事长」

文章｜《中国金融》2026年第17期

“十五五”规划纲要明确提出壮大耐心资本、培育一流投资机构，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）及资本市场“1+N”政策体系持续完善，共同构筑起公募基金行业高质量发展的制度框架，引导行业摒弃规模粗放扩张模式，走差异化、精品化、特色化的内涵式发展道路。截至目前，我国公募基金规模已突破39万亿元，服务投资者超8.6亿人，行业持续丰富指数型、配置型、绝对收益等多元产品供给，近五年来累计分红2.5万亿元，为投资者创造利润3.6万亿元，已成为多层次资本市场中的重要机构投资者及承接居民财富配置需求、助力广大居民分享我国经济增长红利的重要载体。同时，也要清醒看到，行业仍存在突出结构性矛盾：产品同质化竞争，权益类基金配置整体占比偏低；部分机构重规模轻收益、治理风控考核未能恪守受托理财本源。行业亟须重塑经营逻辑，以专业能力积累筑牢投资者信任，实现行业提质升级与投资者利益最大化双向赋能。

公募基金行业高质量发展的核心内涵与发展准则

新时代公募基金行业高质量发展的核心是摒弃规模至上的粗放发展模式，立足资管本源，以合规稳健为根基、投资者为本源、服务实体经济为使命、审慎创新为动力，打造专业精进、风险可控、结构优化、生态良性的一流资产管理行业。基于行业转型内在需求，公募行业高质量发展形成四大核心准则，贯穿机构经营发展全流程。

第一，以合规稳健为根基，夯实高质量发展底盘。在行业发展过程中，部分机构在投资运作、产品销售、公司治理、交易运营、信息披露等环节仍存在短板，容易滋生经营风险、损害持有人利益。高质量发展要求行业构建全覆盖、全流程、全员化的内控治理体系，压实经营主体责任，整治各类违规经营、利益输送、无序竞争行为，做到投资有约束、销售有边界、管理有规范，确保经营业绩经得起投资者审视与时间长期检验，以规范化运营筑牢行业发展根基，为长期稳健发展和投资者资产保值增值保驾护航。

第二，以投资者为本源，锚定高质量发展核心目标。公募基金行业的立身之本是“受人之托、代客理财”，投资者利益最大化是行业高质量发展的终极目标。行业转型的关键是彻底扭转规模至上、增速优先的粗放经营逻辑，重构以持有人长期稳健收益为核心的经营体系。通过优化费率机制、完善投研考核、健全从业人员约束机制，从制度层面杜绝短期化、投机化经营行为；通过丰富分层化、差异化产品供给，适配不同客群风险偏好与配置需求；通过推进买方投顾转型、强化投资者陪伴服务，全方位提升持有人获得感，实现行业发展与投资者财富增值同频共振。

第三，以服务实体经济为使命，彰显高质量发展价值。作为资本市场的重要机构投资者，公募基金需充分发挥资本“价值发现者”和市场“稳定器”作用，持续优化资产配置结构，加大对先进制造、硬科技、战略性新兴产业等重点领域的投资力度，引导社会资本向实体经济关键领域集聚。同时，深度对接养老、保险、年金等中长期资金，畅通耐心资本入市渠道，推动科技、产业、资本高水平循环，以专业资管能力赋能产业升级与经济转型，彰显金融服务实体经济的本源价值。

第四，以审慎创新为动力，激活高质量发展内生潜能。高质量发展框架下的行业创新，应坚持“安全为本、需求导向、务实赋能”原则，摒弃概念炒作、复杂嵌套、伪创新与题材炒作。一方面，依托数字化技术赋能投研、风控、客户服务、运营管理全链条，提升专业化运营效率；另一方面，引导各类机构立足自身禀赋错位竞争、精品深耕、审慎创新，通过差异化创新优化行业生态，持续激活行业高质量发展内生动力。

银行系公募机构高质量发展的差异化核心优势

当前，受发展积淀、资源禀赋与治理机制影响，公募基金行业已形成多类型机构错位互补的发展格局。综合全能型、交易投研型、长期配置型、普惠稳健型机构各擅所长，共同构筑行业多元发展生态。以银行系公募机构为代表的普惠稳健型机构，依托长期积淀形成的合规基因、普惠客群、固收能力、集团协同等四大核心禀赋，形成了高度适配行业高质量发展内核、贴合大众财富管理需求、服务实体经济长效发展的差异化竞争优势。其差异化优势集中体现在五个维度，具备行业适配性与可推广价值。

第一，承袭银行风控文化，夯实合规经营根本底线。合规审慎、稳健经营的文化基因，是银行系公募机构适配行业高质量发展、筑牢投资者权益保障防线的关键底色。长期严格的银行业风控体系培育了银行系公募机构稳健审慎的经营理念，从根源上弱化了规模扩张冲动、杜绝短期投机行为，高度契合行业规范化、长效化发展需求。一是风控治理体系完善，银行系公募机构普遍承袭母行全面风险管理架构，搭建覆盖全员、全流程、全业务链条的“大风控”体系，将风控审查、合规约束嵌入产品立项、投资交易、信息披露、关联交易全业务链条，从源头上规避利益输送、投资越界、违规营销等风险隐患。二是稳健经营理念深入人心，普遍摒弃高位扎堆发行、单一行业重仓、赛道投机等高风险经营模式，始终以资产稳健增值、守住投资者本金安全为首要目标。三是集团风控协同优势突出，可借助母行专业风控、授信评审、审计合规体系，实现信用资产、流动性风险、底层资产尽调的多维度交叉核验，大幅降低投资风险与经营风险，为行业高质量发展筑牢安全底线。

第二，依托母行全域财富生态，坚持投资者利益优先导向。深耕普惠财富管理、贴合大众投资者需求，是银行系公募机构践行投资者利益最大化、落实行业高质量发展本源要求的重要抓手。公募基金行业高质量发展的关键落脚点，是服务亿万普通投资者的财富保值增值需求，而银行系公募机构拥有行业最广泛的普惠客群与全域服务场景。依托商业银行线下网点、代发工资、私人银行、社区金融、零售客户体系，银行系公募机构构建了覆盖全生命周期的财富服务生态。立足以客户为中心的经营主线，跳出传统产品推销的供给思维，以居民真实理财目标重构产品供给逻辑，搭建场景化分层产品货架，划分固收、权益、指数、养老等产品体系，全面覆盖短期现金管理、中期子女教育储备、长期养老规划等全谱系理财场景，从产品设计端控制净值波动，最大限度保护普通投资者权益。同时，积极实践买方投顾转型，依托母行庞大的理财服务队伍，搭建投资者教育、资产配置诊断、长期持有陪伴的全流程服务体系，彻底改变传统“重销售、轻服务”的模式，真正践行资管信义义务，让普通投资者共享经济与资本市场发展红利。

第三，筑牢稳健投资护城河，发挥市场稳定器功能。成熟稳健的固定收益投资能力，是银行系公募机构稳定行业发展底盘、平滑市场波动、保障投资者稳健收益的核心护城河，也是行业高质量发展的重要支撑。固收业务具有低波动、稳收益的特性，是普惠财富管理的重要载体，更是资本市场稳定运行的重要压舱石。一是投研研判优势突出，银行系公募机构可深度依托母行金融市场、宏观研究、信用评审团队的专业能力，精准把握利率周期、信用环境与货币政策走势，在利率债、高等级信用债、可转债等品类投资中具备稳定定价与研判能力。二是产品体系适配市场转型需求，普遍深耕“固收+”特色赛道，以稳健固收为底、以权益增厚收益、严格控制最大回撤，精准承接银行理财净值化转型后的海量稳健型资金，填补市场低波动产品供给缺口。三是规模经营稳定性强，能够持续承接同业机构、国有企业财务公司、各类稳健型机构资金，有效平滑资本市场权益波动带来的经营冲击，在实现自身稳健发展的同时，为投资者提供持续稳定的收益来源。

第四，打通集团全链条产业协同，赋能新质生产力培育。全链条集团协同能力，是银行系公募机构赋能实体经济、培育新质生产力、彰显行业高质量发展价值的独特优势。相较于其他类型公募机构，银行系公募机构可通过构建“信贷投放—投行服务—产业培育—二级市场投资”的完整资本循环体系，精准服务实体经济转型升级，还可借力商业银行对公服务体系，共享“专精特新”企业、高新技术企业、战略性新兴产业等研究成果。同时，联动母行理财子公司、产业基金、私募平台等多元业态，共同服务产业闭环；深度嵌入个人养老金、企业年金、职业年金服务体系，持续培育壮大资本市场耐心资本、长期资本，推动科技、产业、资本良性循环，充分彰显公募基金行业服务国家战略、服务实体经济的核心价值。

第五，坚持错位审慎创新，践行精品化发展路径。错位化、精品化、审慎化的创新模式，是银行系公募机构破解行业同质化内卷、推动行业生态良性发展的重要路径，高度契合高质量发展创新要求。当前，公募基金行业赛道内卷严重，行业整体产品同质化、发展模式趋同问题突出。银行系公募机构普遍立足自身禀赋，坚持审慎创新、错位发展、精品深耕，摒弃盲目规模扩张与热点题材炒作，走出适配自身禀赋的特色化、精品化高质量发展路径。一是依托母行成熟的数字化基建，低成本、高效率地推进投研数字化、风控智能化、服务精细化转型，以科技赋能提升专业服务能力。二是聚焦稳健型产品、养老金融、低波动指数、固收精品等重点赛道深耕细作，打磨长期绩优标杆产品，推动国家战略导向、客户财富期盼、公司专业能力三者同频共振，打造细分领域专业品牌，避免全品类无序扩张带来的经营风险与资源浪费。三是坚守创新底线，所有创新均围绕投资者真实需求及实体经济融资需求展开，杜绝概念炒作、复杂嵌套、伪创新乱象，以良性创新助力行业生态优化、提质增效。

银行系公募机构高质量发展面临的短板与优化路径

纵观行业整体发展现状，银行系公募机构在高质量发展转型过程中，受自身发展定位、体制机制、成长路径等多重因素约束，仍存在四大共性瓶颈，制约了自身提质升级与投资者利益最大化成效。一是权益投研体系短板突出，长期深耕稳健赛道导致权益投研积淀不足、梯队不完善、研究体系不健全，权益产品规模占比偏低，难以充分满足投资者多元化资产配置需求，服务科创产业、新质生产力的深度不足。二是市场化机制灵活性不足，长期规范化、稳健化的经营体制，在高端权益人才引育、弹性考核激励、市场化创新迭代方面弱于交易投研型、综合全能型机构，一定程度上制约了投研产能的释放。三是集团协同深度不足，多数机构联动仍停留在产品代销、渠道合作层面，投研成果共享、产业资源互通、一体化风控、资本闭环服务的深度协同机制尚未全面建立，长期积累的生态禀赋未充分释放。四是买方投顾体系仍需完善，普惠投资者陪伴、资产配置专业化服务能力有待提升，从“产品销售”向“资产配置、长期陪伴、价值增值”的本源转型仍需持续深化。为此，银行系公募机构可按照以下路径进行系统性提升。

第一，体系化补强权益投研能力，补齐服务实体经济关键短板。锚定行业高质量发展大局与投资者利益最大化的核心目标，银行系公募机构需补齐权益投研短板，构建均衡化、专业化的投研体系，持续精进投研硬实力。一是统一搭建长效化投研人才培育梯队，建立“行业研究员—主题基金经理—全市场组合基金经理”的递进式成长体系，聚焦高端制造、数字经济、生物医药、硬科技等国家战略领域深耕研究，强化产业洞察与价值挖掘能力；二是不断丰富低波动权益、价值红利、科创主题等差异化产品线，稳步提升权益资产配置占比，优化产品结构，更好地适配多元化投资需求、服务实体经济转型升级；三是联动集团内部研究机构互补赋能，持续夯实主动投资业绩稳定性，补齐权益业务短板。

第二，深化集团一体化协同，最大化释放股东生态价值与品牌势能。充分释放集团生态价值、深耕特色金融文化、塑造专属品牌势能，是银行系公募机构放大差异化优势、夯实行业口碑、助力全行业高质量发展的关键举措。依托母行深耕金融市场多年积淀形成的稳健品牌信誉、普惠服务文化与合规经营底蕴，银行系公募机构天然具备公信力强、客户认可度高、风险文化扎实的品牌优势，能够区别于其他类型公募机构，塑造“稳健、诚信、普惠、专业”的特色资管品牌形象，进一步增强投资者信任度与市场辨识度。在此基础上，银行系公募机构需常态化建立与母行研究、投行、金融市场、理财子公司、对公业务等条线的联席联动机制，打通宏观研判、信用评级、产业调研、项目资源、风控标准的全方位共享通道。借力母行对公产业资源，构建科创企业、实体企业全周期投融资服务闭环，持续挖掘二级市场优质投资标的，强化服务新质生产力的能力。同时，深度传承母行普惠金融、服务民生的文化内核，集中发力养老金融、普惠财富管理等特色赛道，深度嵌入个人养老金、企业年金、职业年金服务体系，打造银行系养老资管与普惠资管特色品牌，持续培育长期耐心资本，以文化赋能、品牌赋能夯实长期发展根基，助力资本市场长效稳健发展。

第三，深化内部考核与费率改革，全面转向投资者回报导向。全面摒弃规模至上的粗放式发展模式，构建以持有人长期收益、回撤控制、超额收益为基础的考核与费率体系，将持有人长期稳健收益作为衡量经营成效的核心标尺。积极推行权益基金浮动管理费机制，将从业人员薪酬与投资者实际收益深度绑定；严格落实核心人员跟投、长锁定期制度，实现机构、从业人员与投资者利益深度绑定。持续精简同质化、低效迷你产品线，集中资源打磨能够创造中长期稳健收益的长期绩优标杆产品，从经营机制、产品供给层面全方位保障投资者长期利益。

第四，构建银行特色买方投顾体系，持续提升投资者获得感。深耕普惠财富管理赛道，构建专业化买方投顾体系、搭建场景化分层产品矩阵，是银行系公募机构持续提升投资者获得感、夯实行业高质量发展民生根基的重要抓手。以母行全域线下服务网络与海量普惠客群为基础，银行系公募机构可系统化开展一线财富人员资产配置专项培训，搭建起覆盖客户风险测评、定制资产配置、组合动态再平衡、市场波动陪伴的全流程标准化服务体系。同时，紧扣居民闲置资金打理、稳健财富增值、中长期养老储备等真实民生场景，打造适配不同生命周期、风险等级与持有周期的梯度化产品体系，致力于构建“零钱理财、稳健增值、养老储备”三位一体的场景化产品货架，有效破解普通投资者资产配置零散、产品选择困难、风险收益错配等痛点。在此产品体系基础上，大力发展基金中的基金（FOF）组合、基金投顾、个性化资产配置等增值服务，精准匹配各类投资者的差异化配置需求。与此同时，持续优化通俗化、常态化信息披露机制，强化市场波动阶段的投资者解读与情绪陪伴，深度践行金融为民的核心理念，真正实现财富管理普惠大众、价值服务惠及民生。

第五，坚守审慎创新边界，筑牢全方位风险防控闭环。坚守审慎创新与风险平衡原则，筑牢行业高质量发展安全屏障。银行系公募机构需持续传承全面风控的优势，将合规风控、风险平衡贯穿创新与经营全流程。依托数字化技术搭建智能风险预警体系，对持仓集中度、行业偏离度、投资风格漂移等风险指标进行实时监控、动态调整。坚持需求导向、务实创新，所有产品、业务、技术创新均围绕服务实体经济、保障投资者权益、优化行业生态展开，坚决杜绝概念炒作、复杂嵌套、通道空转、过度投机等伪创新行为，实现创新力度、发展速度与风险管控能力高度适配，推动行业安全、稳健、高质量可持续发展。

当前，公募基金行业正处于规模扩张向质量提升转型的攻坚阶段，以合规稳健为基、投资者利益为本、服务实体经济为要、审慎创新为翼的高质量发展逻辑，已成为全行业共识。不同禀赋、不同类型的公募机构，需立足自身发展积淀与核心能力错位发展、扬长避短，共同构建头部机构全能引领、中小机构精品突围、各类机构互补共生的良性行业生态。其中，普惠稳健型公募机构凭借长期淬炼的审慎合规文化、深耕多年的普惠客户基础、成熟扎实的固收投研能力、一体化的综合协同生态，天然适配公募行业高质量发展转型方向，是守护大众投资者权益、稳定资本市场、服务实体经济升级的重要力量。

从行业长远发展来看，普惠稳健型公募机构高质量发展的关键在于实现多元禀赋的创造性转化、传统优势的迭代升级、短板领域的系统性补强。一方面，持续巩固合规风控、普惠财富管理、中长期资金承接、集团产业协同的核心长板，坚守稳健经营、为民服务的初心本源；另一方面，主动突破权益投研薄弱、市场化机制不足、深度协同欠缺等发展瓶颈，通过投研体系重构、考核机制改革、生态深度联动、投顾服务升级，走出一条特色化、精品化、内涵式的高质量发展道路，为全行业差异化转型提供重要示范。

整体而言，公募基金行业高质量发展的终极目标，是回归资管本源、守护投资者利益、赋能实体经济发展。全行业各类机构唯有坚守信义义务、秉持长期主义、坚持专业精进、践行错位竞争，持续破解结构性发展难题，不断优化行业发展生态，才能全面建成一流资产管理行业，在培育新质生产力、完善资本市场基础制度、增进居民财产性收入、助力金融强国建设的进程中持续贡献公募基金力量。■

（责任编辑　刘宏振）

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