文 | 牛星钧

2026年上半年，A股上市券商表现亮眼，交出了一份优秀成绩单，营业收入和归母净利润均创同期新高。

近日，中泰证券（600918）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入75.37亿元，同比增长46.30%；实现归母净利润17.52亿元，同比增长146.38%；基本每股收益0.21元，加权平均净资产收益率为3.73%，同比提升2.06个百分点。

值得关注的是，归母净利润的大幅增长并非单季爆发，而是二季度加速发力。数据显示，公司第二季度单季实现营业收入44.3亿元，同比增长65.98%、环比增长42.61%；归母净利润12.84亿元，同比增长275.91%、环比增长173.68%，环比、同比均实现大幅增长。

财富管理稳居第一，投资业务增长最为突出

从收入构成来看，中泰证券的收入结构正在持续优化，呈现出“主业效应进一步增强”的特征。上半年，公司财富管理、资产管理、投资三大板块合计贡献营收约56.78亿元，占营业总收入的比重超过75%，上年同期三大板块合计占比约68%。

财富管理业务以27.96亿元的营收继续稳居第一大收入来源，同比增长41.99%，占总收入比重约37%。

这是中泰证券多年转型积蓄的一次集中释放。据沪深交易所数据统计，报告期内，公司实现股票基金交易额 12.50 万亿元（不含货币 基金交易量）。据中泰证券统计，报告期内，新增开户 79.50 万户，报告期末公司服务客户 1,147.27 万户，管理客户资产 1.77 万亿元（不含未解禁限售股、OTC 市值）。报告期末，公司代销金融产 品保有规模 708.40 亿元，较上年末增长 17.14%。

投资业务则以同比增长114.09%的最大增速，实现营收14.07亿元。公司对此解释为，主动调整交易策略带动公允价值变动收益大幅提升。上半年公允价值变动收益6.44亿元，同比增长336.62%，是拉动利润增长的重要因子。

资产管理业务同样表现稳健，实现营收14.75亿元，同比增长24.54%。其中，中泰资管资产管理规模936.43亿元，万家基金的管理规模合计达6486.33亿元。

七大业务板块中，仅国际业务营收录得-0.21亿元，其余六大板块全部实现同比正增长。

营收增速快于成本，经营现金流受结算节奏影响

从半年报来看，净利润的高弹性不仅源于收入端的多点开花，也得益于成本端的克制。上半年，公司总营业成本为49.89亿元，同比增加8.81亿元，同比增长21.44%，增速明显低于营收46.30%的增速。

现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为54.46亿元，同比增长34.63%。经营现金流净额约为归母净利润的3.1倍，这一比例高于一般水平，主要与证券行业的业务模式有关：代理买卖证券款、融出资金、回购业务等项目的结算与回收时点集中体现在经营现金流中，因此券商经营现金流净额天然波动较大，单期比值不宜直接等同于利润的现金保障程度。若剔除客户资金、结算类项目影响，主营业务的现金创造能力仍需结合后续季度数据判断。

不过投资活动现金流净额为-153.7亿元，较上年同期的28.97亿元大幅流出，主要是投资资产规模扩张所致，需关注后续资产利用效率。

从盈利能力看，公司销售净利率达25.55%，手续费及佣金净收入45.09亿元，同比增长37.86%，占营业收入比重近60%，业务结构仍以中介业务为基本盘。

在披露半年报的同时，中泰证券公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购金额为1亿元至2亿元，回购价格不超过8.4元/股，回购股份将用于减少公司注册资本。

但也应看到，公允价值变动收益的可持续性。上半年公允价值变动收益6.44亿元、同比增长336.62%，构成利润增量的主要来源之一，该类收益与市场行情高度相关，若市场波动加大，将对投资业务收入和净利润形成直接影响。