恒邦股份是国内领先的黄金冶炼及稀散金属综合回收龙头企业，核心业务覆盖黄金探采选冶全链条，具备稀缺的复杂金精矿处理技术壁垒。公司成立于1994年2月18日，2008年5月20日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均位于山东省烟台市。

公司主营业务涵盖黄金探矿、采矿、选矿、冶炼、化工及稀散金属生产，所属申万行业为有色金属-贵金属-黄金，布局金属铅、有色(锑)、铅锌概念相关赛道。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第六
2026年上半年，公司实现营业收入621.78亿元，在10家同行业上市公司中排名第1，大幅高于行业平均数220亿元、行业中位数103.51亿元，行业第一名恒邦股份621.78亿元，第二名山东黄金535.88亿元。主营业务构成中，黄金业务收入374.74亿元占比60.27%，电解铜收入117.48亿元占比18.89%，白银收入94.01亿元占比15.12%，其余有色金属贸易、硫酸、铅等业务合计占比不足6%。当期实现净利润6.67亿元，行业排名第6，低于行业平均数18.57亿元、行业中位数8.22亿元，行业第一名山东黄金57.32亿元，第二名中金黄金50.81亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为63.60%，较去年同期的67.56%有所下降，但仍高于行业平均40.03%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为2.60%，较去年同期的2.58%微升0.02个百分点，大幅低于行业平均35.45%。

董事长肖小军2025年薪酬201.58万元
公司控股股东为江西铜业股份有限公司，实际控制人为江西省国有资产监督管理委员会。肖小军先生，1974年1月出生，中共党员，本科学历，高级工程师。曾任江西铜业贵溪冶炼厂熔炼车间副主任、主任、党总支书记，江西铜业贵溪冶炼厂工会主席、副厂长，江西金德铅业股份有限公司党委书记、董事、董事长、法定代表人，现任恒邦股份党委书记、董事长，2025年领取薪酬201.58万元。

A股股东户数较上期减少9.08%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为7.71万户，较上期减少9.08%；户均持有流通A股数量达1.55万股，较上期增加9.99%。机构持仓方面，当期十大流通股东中，前海开源金银珠宝混合A位居第三大流通股东，持股4095.31万股，相比上期减少938.66万股；香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股1519.75万股，相比上期减少425.72万股；黄金股ETF永赢位居第八大流通股东，持股1088.26万股，相比上期减少255.60万股。

华泰证券指出，维持公司“增持”评级，测算2026-2028年EPS分别为1.02/1.37/2.38元，给予2026年目标价18.55元。业务亮点包括：

• 2026年上半年营收同比增长44.43%，量价齐升驱动黄金、白银、电解铜板块收入大幅上涨，硫酸业务毛利率达81.57%，成为重要利润补充；
• Q1减值扰动出清后Q2主业盈利与投资收益共振，扣非归母净利润环比改善250.89%；
• 公司保有63项发明专利，复杂金精矿综合回收技术优势突出，辽上金矿采选项目进度达21.45%，预计2027年底投产，资源自给率有望持续提升。

华泰证券指出，维持公司“增持”评级，测算2026-2028年EPS分别为1.02/1.37/2.38元，给予2026年目标价19.56元。业务亮点包括：

• 2026年一季度营收同比增长73.37%，剔除存货跌价准备影响后主业盈利同比改善；
• 复杂金精矿多元素综合回收项目有序推进，投产后将进一步提升杂矿处理能力及稀贵金属回收效益；
• 依托现有稀散小金属技术基础，开拓高纯砷、锑、铋、碲等高端材料制造领域，打造资源综合回收与高纯材料双轮驱动格局。

图：恒邦股份营收及增速

图：恒邦股份净利润及增速

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