海螺水泥是国内水泥制造行业龙头企业，核心产品覆盖水泥、商品熟料等品类，凭借突出的成本管控与全产业链布局构建差异化竞争壁垒。公司成立于1997年9月1日，2002年2月7日于上海证券交易所上市，注册地为安徽省芜湖市，办公地为安徽省芜湖市及香港特别行政区。

公司主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产、销售，所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造，同时覆盖汇金持股、中特估、证金汇金三大概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一
2026年上半年，海螺水泥实现营业收入369.27亿元，在14家同行业可比公司中排名第一；行业第一名海螺水泥369.27亿元，第二名金隅集团359.16亿元，当期行业平均营收为102.76亿元，行业中位数为17.02亿元。同期公司实现净利润24.65亿元，同样位列14家同行业可比公司首位；行业第一名海螺水泥24.65亿元，第二名华新建材22.54亿元，当期行业平均净利润为-9572.81万元，行业中位数为-202.19万元，盈利表现显著跑赢行业整体水平。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年海螺水泥资产负债率为20.02%，较去年同期的20.52%小幅下降，大幅低于44.32%的行业平均水平，长期偿债压力极小，资产负债表质量稳健。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为19.13%，虽较去年同期的25.20%有所下滑，但仍高于17.10%的行业平均水平，成本端的核心优势支撑盈利韧性。

总经理虞水2025年薪酬185.63万元，同比增加23.76万元
公司控股股东为安徽海螺集团有限责任公司，实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长杨军生于1969年12月，硕士研究生学历，正高级经济师，曾任铜陵有色金属集团控股有限公司党委书记、董事长，铜陵有色金属集团股份有限公司董事长，现任安徽海螺集团有限责任公司党委书记、董事长。总经理虞水1976年10月出生，助理经济师，毕业于安徽大学，1997年加入公司，历任销售部调度室副主任，销售部部长助理、副部长、常务副部长、部长，蚌埠海螺水泥有限责任公司、淮南海螺水泥有限责任公司、安徽长丰海螺水泥有限公司常务副总经理，印度尼西亚南加里曼丹海螺水泥有限公司总经理，公司总经理助理、副总经理等职务，现担任公司第十届董事会执行董事、总经理、董事会秘书（联席公司秘书）、总法律顾问、首席合规官，同时兼任部分附属公司董事，在公司治理、资本市场、市场营销以及监管及法律合规管理等领域具有丰富经验；其2024年薪酬为161.87万元，2025年薪酬为185.63万元，同比增加23.76万元。

A股股东户数较上期增加184.79%
截至2024年6月30日，公司A股股东户数为26.48万户，较上期增加184.79%；当期户均持有流通A股数量为1.51万股，较上期减少64.89%。截至2026年6月30日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股9716.99万股，相比上期减少1405.45万股；东方红新动力混合A（000480）、东方红京东大数据混合A（001564）、富国研究精选灵活配置混合A（000880）分别以1662.63万股、1209.30万股、1183.59万股的持股规模新进十大流通股东，位列第七、第九、第十位；中国证券金融股份有限公司、华泰柏瑞沪深300ETF（510300）退出十大流通股东之列。

国联民生证券指出，当前水泥行业仍处于磨底阶段，公司成本优势依然突出，核心业务亮点包括：

• 海外项目量价齐升，2026年上半年海外收入29.8亿元，同比增长21.0%，毛利率达47.4%，同比提升2.2个百分点；
• “水泥+”产业链稳步延伸，截至2026年6月底骨料产能达1.86亿吨、商混运营产能8435万方，上半年新投产4个骨料项目、落地26个商混项目、投产4个干混砂浆及瓷砖胶项目；
• 资产负债表质量稳健，截至2026年6月底现金类资产合计约820.2亿元，带息债务262.9亿元，净现金约557.3亿元，半年度拟每股派发现金红利0.13元，合计分红6.8亿元。
  该机构维持公司“推荐”评级，预测2026-2028年公司营收分别为790亿元、821亿元、856亿元，归母净利润分别为62亿元、72亿元、83亿元。

华泰证券指出，公司作为行业龙头规模优势稳固，最低分红方案强化股东回报可见度，核心业务亮点包括：

• 2026年上半年水泥熟料自产品销量1.21亿吨，同比降幅4.0%，低于全国水泥产量6%的整体降幅，行业下行期稳量策略成效显著；
• 投资收益有效对冲主业下行，2026年上半年投资收益及公允价值变动收益合计9.34亿元，同比增加6.41亿元；
• 2026-2027年推出最低分红承诺，在不低于50%分红比例基础上，每股现金红利不低于0.90元，对应A/H股息率达5.0%/5.8%。
  该机构维持公司“买入”评级，给予A股目标价29.41元、H股目标价30.02港元，预测2026-2028年归母净利润分别为60.5亿元、65.8亿元、77.8亿元。

图：海螺水泥营收及增速

图：海螺水泥净利润及增速

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