来源：上海证券报

今年盛夏，全球AI产业链经历了一场高强度的“压力测试”。从美国科技巨头到亚洲存储龙头，再到国内光通信与高端PCB板块，均经历了剧烈波动。市场调整期间，多只相关ETF却迎来抄底资金的逆势买入。随着杠杆逐步出清和估值回归理性，越来越多机构投资者看到了重新布局的机会。

路博迈集团董事总经理、亚洲主题股票投资负责人温演道对上海证券报记者表示，此轮科技股回调的核心原因在于，今年上半年科技股与半导体板块已提前反映大量正面预期，部分题材在二季度涨价潮助推下被过度定价。当短期利好出尽、新的催化剂尚未出现时，市场自然进入消化阶段。此外，区域市场的结构性因素也放大了波动。以部分亚洲市场为例，二季度在存储板块带动下曾出现近乎“疯狂”的上涨，杠杆资金大量涌入；而当情绪逆转之后，去杠杆进程又引发了市场的极端回调。

“这更像是一次健康的修正。如果股价持续上涨而不回调，反而会让市场进入泡沫化阶段。现在的回落消化了泡沫风险，让估值回到了理性的区间。”温演道称。

在AI板块剧烈回调期间，多只相关ETF却迎来资金逆势流入。

作为全球追踪芯片股规模最大的杠杆指数ETF，在美股上市的三倍做多半导体ETF(SOXL)6月下旬以来经历了一轮剧烈下跌。截至8月27日，该ETF收于123美元，较此前302美元高点已回撤近60%。但晨星数据显示，SOXL在7月和8月前两周合计吸引了近70亿美元资金净流入。

A股市场中，资金同样呈现“越跌越买”的态势。Choice数据显示，截至8月27日，7月以来科创半导体ETF华夏份额增长了375.84亿份，按照1.08元成交均价计算，合计吸引约407亿元资金净流入。同期，科创芯片ETF嘉实份额增长290.75亿份，按照区间成交均价计算获得509.85亿元资金净流入。此外，半导体设备ETF国泰、通信ETF国泰、科创50 ETF华夏等产品均获得逾200亿元资金净流入。

FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸对记者表示，经历了此前的剧烈去杠杆后，全球科技股的过热杠杆与盲目投机资金已被有效清理，市场风险偏好正重新回升。

“我们认为叙事风险和去杠杆风险或已接近尾声，这段时间也给长期资金提供了较好的布局机会。”国海富兰克林基金经理狄星华对记者称。

经过此轮调整，多位机构人士认为，当前AI产业链的估值已显著回落，而基本面却较此前更为扎实，这为后续行情提供了有力支撑。

温演道表示，以海外头部云厂商为例，它们在最新财报中不仅上调了全年资本开支指引，云业务订单储备更是达到资本开支规模的数倍。这意味着，仅从已锁定的订单来看，资本开支的回报倍数已相当可观，远期市盈率更是回落至十几倍的水平。

受访机构人士认为，本轮周期中，A股市场中AI与硬科技相关公司权重较高，使A股与全球市场在这一主题上呈现较高的相关性，其中蕴藏着极具吸引力的投资机会。富兰克林邓普顿旗下凯利投资基金经理迪维亚·马图尔对记者表示，其看好中国人工智能产业链中多个具有长期成长潜力的细分领域。其中，受益于全球人工智能数据中心建设加速的光通信基础设施领域，有望随着算力需求提升和网络升级持续受益。