编者按：为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组特开设银行理财月报独家专题，力求及时准确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展提供参考价值。

本期，南财理财通课题组发布7月份银行理财行业运作报告，对理财产品破净情况、新发情况、到期情况和存续情况进行分析。

摘要

破净情况：7月股债震荡加剧对理财净值形成扰动，存续理财公募产品整体破净比例抬升至0.91%，多数投资品类产品破净率上升。截至7月末，约一成机构（共5家）实现公募产品“0破净”，数量较上月末减少近半。极端净值产品较上月末增至8只，集中于权益、混合类高风险开放式产品。

新发情况：7月理财产品发行数量和吸金能力均环比增加，其中发行数量环比增加22.83%，平均募集规模2.99亿元，环比增加51.01%。封闭式产品发行热度持续上升。受股市调整影响，高风险产品发行热度下降。

7月固收类理财产品定价出现企稳回升的态势，不少投资期限的业绩比较基准平均值出现回升。

存续情况：受市场回调拖累，理财各品类收益表现差异明显，权益类产品上演冷暖悬殊的行情，年内平均净值下跌4.34%，最大回撤均值高达21.79%，部分机构却逆势斩获两位数正收益；混合类总体艰难守住正收益，0.51%的平均涨幅伴随2.54%的平均最大回撤；固定收益类抗波动优势凸显，1.21%的收益均值下平均最大回撤仅0.24%。

到期情况：7月，封闭式到期公募人民币产品（按登记编码核算）到期业绩下限达标率为89.76%，业绩中枢达标率为43.92%。从到期产品业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品年化收益率均值为2.52%，混合类产品为2.62%。

南财理财通数据显示，截至7月末，32家理财公司共计存续35058只公募理财产品（合并份额），319只产品累计净值低于1元，数量较6月末（125只）增加194只，破净比例提升至0.91%，较6月末增加54个基点。

7月权益市场走出V型震荡行情，市场风格轮动加快，前期领涨的半导体链、通信设备、电子元件等科技成长赛道在上半月迎来大幅调整，资金向价值防御方向切换；下半月，科技方向小幅修复。债券市场方面，受风险偏好扰动，各期限国债收益率整体震荡上行，月末出现小幅修复，资金围绕货币政策预期有所博弈。

股债波动加剧的环境对公募理财净值形成一定影响，混合类破净水平明显提升，权益类产品破净率则仍维持在10%附近水平。分类型来看，固定收益类产品264只破净，破净率从上月末0.29%升至0.78%；混合类产品47只破净，破净率从1.93%大幅升至4.28%；权益类产品8只破净，破净率较上月小幅收窄至9.41%。

分期限观察，固收类产品1—2年期限破净率水平最高，达1.62%；6—12个月期限次之，为1.21%。混合类产品、权益类产品均呈现出“短期限承压”特征，例如：混合类1个月以内期限破净率超8%；权益类已披露净值水平的35只产品中，8只破净产品均为1个月以内期限，其余各期限产品实现“0破净”。

从机构表现来看，7月仅一成左右的机构实现公募类理财产品“0破净”，分别为高盛工银理财、广银理财、民生理财、青银理财、施罗德交银理财，较上月末减少4家。

具体来看，工银理财、建信理财等国有大行和股份制银行理财子公司存续产品数量占多数，同时拥有相对稳健的净值管理能力，破净率普遍低于1%。多家中外合资系理财公司破净率较高，法巴农银理财、汇华理财、贝莱德建信理财整体破净率位居全市场前列，法巴农银理财破净率超8%，成为破净率最高的机构，仅高盛工银理财与施罗德交银理财实现零破净。

极端净值产品方面，截至7月末有8只产品的累计净值低于0.9元，其中权益类产品5只，混合类产品3只。光大理财“阳光红卫生安全主题精选”截至7月末累计净值仅0.4614元。华夏理财极端净值产品数量最多，旗下“天工日开理财产品7号”（家居建材指数）、“天工日开理财产品3号”（先进农业指数）、“天工日开理财产品10号”（新能源运营商指数）7月末累计净值分别收至0.7183元、0.8422元、0.8744元。此外，宁银理财、兴银理财、平安理财均有产品累计净值低于0.9元。

梳理产品最新定期报告发现，上述极端净值产品风险等级集中在四级（中高）、五级（高风险），且均为开放式净值型产品。策略层面主要分为赛道指数挂钩、FOF（基金中基金）两类，十大持仓标的高度绑定权益市场行情。最关键的是，多只产品发行时间集中于2021年，产品建仓时点处于权益市场历史相对高位，缺乏收益安全垫。

产品类型：截至7月末，32家理财公司共计存续35058只公募理财产品（合并份额）。固收类理财产品数量达到33874只，占比保持在96%以上；混合类、权益类产品分别有1099只、85只。

机构分布：股份行理财子公司维持领先地位，浦银理财、兴银理财、信银理财、光大理财、华夏理财存续公募理财产品数量超2000只，5家机构存续产品数加总后占比超三成。交银理财、民生理财、招银理财、平安理财、中邮理财存续数量均超1500只，位居第二梯队。四大国有行理财子公司——工银理财、中银理财、农银理财、建信理财的存续产品数均超1000只。

此外，广银理财等多家城商行理财子公司存续产品数量在500—1000只，农商行理财子公司“独苗”渝农商理财存续产品数超700只，汇华理财、施罗德交银理财等5家合资系理财机构存续数量不足300只，高盛工银理财69只垫底。

产品收益：7月A股走出先抑后扬的V型震荡行情，市场风格快速轮动，前期热度较高的科技成长赛道上半月出现明显回调，资金向金融、消费等价值防御板块切换，月末成长板块迎来小幅修复。

受市场阶段性回调影响，含权类理财产品收益受到明显拖累。截至7月末，今年以来权益类产品大幅回吐前期收益，平均净值下跌4.34%，最大回撤均值高达21.79%，波动风险显著。混合类收益均值“艰难”收正，0.51%的平均涨幅伴随2.54%的平均最大回撤。震荡市下，固定收益类表现最为稳健，1.21%的平均净值增长率位居第一，平均最大回撤仅0.24%。

机构表现：具体到人民币各类产品业绩表现方面，7月末共有29家理财机构人民币固收类产品业绩涨幅突破1%。超七成机构的混合类理财产品守住正收益，杭银理财、汇华理财混合类净值平均跌幅较大。权益类产品两极分化严重，青银理财、杭银理财平均涨幅分别逆势突破17%、12%，其余机构权益类涨幅均值多在6%以下，有5家机构收跌，最高下跌超11%。

人民币固收类产品方面，收益整体稳健。截至7月末，高盛工银理财以1.76%的今年以来平均净值增长率位居首位；上银理财、中邮理财紧随其后，分别增长1.48%、1.40%。贝莱德建信理财、宁银理财收益水平分别为1.37%、1.36%，与前述机构差距较小；施罗德交银理财、兴银理财、徽银理财收益表现持平，均为1.33%，共同跻身头部梯队。有3家机构固收类产品平均涨幅低于1%，分别为工银理财（0.97%）、农银理财（0.91%）、汇华理财（0.54%）。

混合类理财方面，截至7月末，上银理财以3.77%的今年以来平均净值增长率位居首位；青银理财以3.38%的水平位居其后，头部两家收益表现拉开与后续机构的差距。贝莱德建信理财、宁银理财的收益表现较为接近，分别录得2.22%、2.09%，处于中游区间；苏银理财、北银理财等多家机构混合类平均净值增长则集中在1%—1.6%。此外，恒丰理财、广银理财、渤银理财、民生理财、南银理财、杭银理财、汇华理财7家机构净值收益告负。

权益类理财方面，机构业绩呈现极强的分化格局，首尾收益差距巨大。截至7月末，青银理财旗下权益类产品以17.05%的今年以来平均净值增长率领跑，杭银理财12.64%紧随其后，两家城商行理财子公司收益大幅跑赢市场。信银理财、中邮理财均超过5%，位居第二梯队水平。高盛工银理财、中银理财、贝莱德建信理财收益水平较为接近，处于1%—2%区间；宁银理财录得小幅0.47%正收益。

与之形成对比的是，招银理财、民生理财、光大理财、华夏理财均出现不同程度回撤；工银理财平均净值跌幅最大，今年以来平均净值增长率为-11.39%。整体而言，城商行系理财子公司在权益类产品运作上展现出较强的收益获取能力。

产品数量：南财理财通数据显示，7月32家理财公司发行了2965只理财产品（同一产品登记编码下不同份额合并计算），环比增加22.83%。其中浦银理财发行最多，7月发行281只理财产品，工银理财以185只的发行量排第二，兴银理财发行171只，排第三。

运作模式方面，封闭式产品为发行主流，7月封闭式产品发行数量占比为66.91%，环比提高4.94个百分点，开放式产品发行占比则对应下降。

7月随着股市下挫，中高风险产品发行数量和占比明显下降，风险等级为五级（高）的理财产品仅发行15只，环比减少84.21%。风险等级为三级（中）的理财产品发行65只，环比下降22.62%，占比环比下降1.29个百分点。

从投资性质来看，混合类理财产品发行数量出现下滑，7月发行42只，环比下降25%，占比也下滑了0.9个百分点。权益类理财产品和商品及金融衍生品类产品各发行1只。

7月新发行理财产品中，3—6个月（含）投资周期的理财产品占比明显上升，环比上升4个百分点至18.95%，6—12个月（含）投资周期的理财产品占比也环比略上升0.9个百分点至29.31%。其他投资周期理财产品占比均有所下降。尤其是1个月以内（含）期限产品占比下降最多。

产品创新：

1.北银理财、中邮理财发行大类资产轮动策略产品，实现方式存差异

北银理财7月发行的“京华远见春系列行远 14M 封闭式 4 号（大类资产轮动策略）理财产品”采用大类资产轮动策略，通过券商收益凭证形式间接参与中国境内债券、股票、大宗商品等资产投资，利用不同类别资产在经济周期中的不同表现情况来获取持续稳定的收益。

中邮理财发行的“合盛多元·鸿锦封闭式2026年第12期（大类资产轮动策略）理财产品”，同样采取大类资产轮动策略，不过是通过期权策略来实现的，采用挂钩世界大类资产配置宏观对冲指数的看涨期权结构，在该产品存续期内，所挂钩标的的看涨期权会以一定的参与率获取该指数的上涨收益。

世界大类资产配置宏观对冲指数的底层资产由全球重要经济体中具备代表性的股指、债券以及大宗商品标的资产构成。

2.农银理财等推出量化多元增强策略理财产品

7月农银理财发行的“农银匠心·灵动360天理财产品（量化多元增强）”资料显示，该产品将构建包含股票、债券、转债和商品的多元资产组合，按照风险平价模型叠加资产动量和目标波动率控制，确定大类资产的配置权重，并适当参与以对冲为目的的金融衍生品投资。权益投资采取分散投资的策略。

发行规模：剔除1261只未披露募集规模的理财产品后，7月发行的1704只产品合计募集5090.15亿元，平均募集规模2.99亿元，环比增加51.01%。

从单只产品实际募集规模来看，7月有3只理财产品募集规模超过50亿元，分别为建信理财“嘉鑫（稳利）固收类封闭式产品2026年第475期”、华夏理财“固定收益债权型封闭式理财产品1366号”、浦银理财“多季鑫封闭式156号理财产品”。

募集规模居前的理财产品大多为封闭式固收类理财产品，风险等级为二级（中低）。

产品定价：7月固收类理财产品定价出现企稳回升的态势，不少投资期限的业绩比较基准平均值（区间型业绩比较基准以上限和下限平均值计算）出现回升，仅1—3个月（含）和1—2年（含）投资周期的业绩比较基准平均值继续下行。

而业绩比较基准平均值回升幅度最大的投资周期为2—3年（含）。这也进一步加剧了2—3年（含）和3年以上投资周期业绩比较基准均值的倒挂。

产品数量：据南财理财通数据，2026年7月，32家理财公司合计有1351只（按登记编码核算）封闭式人民币理财产品到期。

分投资性质看，固收类、混合类分别有1318只、30只产品到期，权益类、商品及金融衍生品类理财产品各有1只、2只到期。分募集方式看，公募型产品数量1196只，私募型产品155只。华夏理财的到期产品数量大幅度领先，且华夏理财和兴银理财的到期产品数量位居前二，均有超百只产品到期，分别为142只和106只。

产品期限：分投资期限看，本月到期产品中6—12个月期限产品数量占比最高，为30.05%；1—2年期限到期产品占比28.35%；3—6个月期限到期产品占比为25.76%；2—3年期限、1—3个月期限到期产品都占据一席之地，占比均已超过5%，分别为6.29%、5.26%；1个月以内期限到期产品占比为3.55%；3年以上期限到期产品数量仅为个位数，占比低于1%，为0.67%。

整体来看，6—12个月、1—2年、3—6个月期限产品是当月到期产品的“绝对主力”，这三类中短周期产品合计占比已达84%，反映出市场上这类期限的封闭式理财供给占比最高；1个月以内期限、1—3个月期限这类超短期产品占比平稳，但整体占比远低于中短周期产品。

产品达标率：因到期产品中挂钩型产品数量较少，主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析（区间报价型产品取业绩区间上下限均值作为比较基准中枢）。

7月，封闭式到期公募人民币产品（按登记编码核算）到期业绩下限达标率为89.76%，业绩中枢达标率为43.92%。

分产品类型来看，7月到期的固定收益类产品业绩下限达标率为90.45%，业绩中枢达标率为43.91%。

中短期限产品在达标率方面更具优势。1个月以内、1—3个月、3—6个月期限产品到期收益的达标率整体表现较优，业绩比较基准下限达标率均已超过90%，中枢达标率超50%；尤其1个月以内期限产品业绩下限和业绩中枢达标率均达到100%；6—12个月期限产品的业绩下限超九成达标，中枢达标率为45.05%，仍然高于行业平均水平；1—2年期限产品的业绩下限达标率为89.67%，但中枢达标率已经跌出第一梯队，仅为36.96%。此外，与中短期产品相比，长期限产品收益达成难度显著提升。从数据来看，2—3年期限产品的业绩下限和业绩中枢达标率分别为69.81%、32.08%；3年以上期限产品业绩中枢和下限达标率仅为50%。

混合类产品业绩下限达标率为72.00%，中枢达标率仅为44.00%。整体来看，达标情况随着投资周期拉长明显下滑，呈现“投资周期越短，达标情况越优”的特征。

其中，3—6个月期限产品到期达标率较优，业绩下限、中枢均100%达标；6—12个月期限产品业绩下限100%达标，但只有近六成产品业绩中枢达标，明显低于业绩下限的达标表现；1—2年期限产品的下限达标率为71.43%，中枢达标率为28.57%；值得注意的是，2—3年期限产品的到期业绩表现完全不达标，达标率均为0%。

到期业绩：从7月到期产品的业绩水平看，固定收益类封闭式人民币公募产品年化收益率均值为2.52%，混合类产品为2.62%。

固定收益类产品中，从到期收益率情况来看，长期限产品依然具有收益上的优势，整体呈现“收益与周期正相关”的特征。2—3年期限产品平均到期年化收益率最高，达3.40%；其次，3年以上期限产品的到期收益率也已经突破3%，为3.07%；需要特别注意的是，3—6个月期限产品虽达标率较高，但收益垫底，到期平均收益率仅2.12%；其余到期产品基本遵循“投资周期越长，产品平均到期年化收益率越高”的趋势。

混合类产品中，与固定收益类产品趋势大致相同，但峰值略低于固收类产品。2—3年期限的产品为收益冠军，到期平均收益率达3.09%；1—2年期限产品的平均到期收益率为2.97%，位列第二。此外，6—12个月、3—6个月期限产品到期年化收益率均值仅2.31%、2.00%。

从7月理财公司封闭式公募理财到期兑付表现来看（注：同系列产品仅取一只，投资币种为人民币），华夏理财的产品收益表现较为亮眼，有4只产品到期年化收益率超5%。“华夏理财固定收益增强型封闭式理财产品156号”到期年化收益率接近6%。

【本报告课题组成员】

作者：薛茹云 唐曜华 余诗棋

数据分析师：马怡婷

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