进入2026年中报季，中国创新药公司陆续交卷，行业的变化已经不只体现在业绩增速上。

百济神州上半年产品收入217.97亿元，同比增长25.6%，归母净利润达到32.71亿元；恒瑞医药创新药销售收入88.09亿元，同比增长16.38%；中国生物制药创新药及对外授权收入合计87.9亿元，同比增长44.3%；信达生物产品收入82.02亿元，同比增长56.7%；石药集团收入185.94亿元，同比增长40.1%；最新披露业绩的翰森制药，上半年收入83.04亿元，同比增长11.7%，创新药收入达到70.92亿元，占比进一步升至85.4%，其中创新药产品销售收入同比增长约21.6%。

将几份中报放在一起，则能看到中国创新药产业正在发生的深层变化：创新药正在成为收入和利润的重要来源，竞争也从“能否做出产品”转向商业化和持续创新能力。

以翰森制药为例，从上市之初创新药收入占比不足两成，到今年上半年稳步攀升至85.4%，翰森制药的收入结构已发生明显变化。上半年，公司实现溢利42.58亿元，同比增长35.8%，利润增速明显快于收入增速。

上半年，以阿美替尼为代表的抗肿瘤产品实现收入54.73亿元，占总收入的65.9%。作为中国原研的第三代EGFR-TKI，阿美替尼已在国内获批5项适应症，覆盖从早期辅助治疗到晚期治疗的不同阶段。2026年，阿美替尼又先后在欧盟和澳门获批上市，市场空间进一步扩大。

成熟产品持续放量的同时，翰森制药也需要回答一个问题：阿美替尼之后，谁来接棒？

从研发进展看，上半年，翰森制药研发开支17.39亿元，同比增长20.7%，占收入的20.9%；正在推进的创新药临床试验超过70项，涉及40余个候选创新药。报告期内，新增4项上市申请获国家药监局受理，新增3项Ⅲ期关键注册临床试验项目，另有4款候选创新药首次获批进入临床。

其中，B7-H3 ADC HS-20093是进展较快的项目之一，用于小细胞肺癌、骨肉瘤的两项Ⅲ期研究已达到主要终点。肿瘤之外，GLP-1/GIP双受体激动剂奥莱泊肽已于今年6月获得国家药监局上市许可申请受理，拟用于肥胖或超重成人的长期体重管理。

类似变化也在其他头部药企中发生。信达生物围绕下一代“IO+ADC”方向，继续推动IBI363、IBI343、IBI3003等产品进入临床后期。恒瑞医药亦持续保持较高研发投入，创新业务正在从传统优势领域向代谢、自身免疫等更多治疗领域延伸。

另一场竞争发生在海外。

国家药监局数据显示，今年上半年，我国创新药对外授权达到81笔，交易总额约1100亿美元，达到2025年全年交易总额的八成。 商务拓展（BD）不再只是估值层面的加分项，也开始在部分企业的利润表和现金流中形成实质贡献。

上文提到的翰森制药，目前已有7款创新药实现海外授权，合作方包括GSK、MSD、Regeneron等，累计交易金额超过120亿美元，并在7月通过与Avere的合作首次公开采用NewCo模式推进资产的海外开发。

当然，授权交易的潜在总额不等于实际收入，其中通常包含附带临床、注册和销售条件的里程碑付款。最终能够兑现多少，仍取决于研发和商业化结果。

过去几年，市场关心的是中国药企能否做出有竞争力的创新药。如今，答案逐渐明朗。下一阶段的考验，是成熟产品能否持续增长，后续管线能否及时接棒，海外交易又能否转化为真实收入。

这或许正是中国创新药走到“中场”之后，需要接受的检验。

（来源：财联社）