8月26日，ATFX汇评：北京时间今日20：30，美国商务部将公布7月核心PCE物价指数年率，市场预期值为3.3%，与前值持平。7月整体PCE物价指数年率同时公布，市场预期值3.6%，低于前值0.1个百分点。PCE数据于CPI数据共振，7月核心CPI年率从2.6%下降至2.5%，整体CPI年率从3.5%下降至3.4%，据此推算，今日PCE数据公布值极有可能低于前值且偏离幅度较低。

　　美联储一贯把PCE数据看作是衡量通胀形势的关键指标，虽然PCE数据的公布时间滞后于CPI数据，但PCE数据的超预期表现更容易激发市场的情绪变化。目前市场的预期是温和波动，如果最终公布值大幅偏离前值，出现激烈波动迹象，市场情绪将骤然变化，美元指数和黄金白银的走势可能出现短期暴涨暴跌。

　　图1，美国核心PCE物价指数年率和WTI曲线叠加-ATFX

　　美国通胀数据的升跌，往往取决于国际能源价格的变化情况。回顾美原油WTI的7月份的价格走势，市价从69.9开盘价下跌至收盘价84.34美元，涨幅近15美元，并且突破了80美元整数关口。美国的通胀率对能源价格敏感，7月份美国的核心PCE物价指数年率有可能高于前值。八月份的美原油WTI价格整体下行，尤其是昨日价格跌破80美元指数关口，市场人士对于国际油价的未来涨势逐渐丧失信心。即便7月份的PCE物价指数年率出现回升，只要回升幅度不大，预计不会对美元指数产生明显提振。

　　图2，美国战略石油库存曲线-ATFX

　　北京时间本周三22：30，美国将公布8月21日EIA当周原油库存数据，目前市场预期库存会增加186万桶，高于前指440.5万桶，逻辑上会利空油价。美国战略石油库存数据同时发布，前值为减少526.8万桶，上图为战略石油库存的绝对值曲线。相比于复杂多样的商业库存，我们认为美国的战略石油库存更能说明当前的供需情况。一个简单的结论是，在美国战略石油库存曲线触底反弹之前，美国和全球都会面临原油供应短缺的问题。如果今日公布的战略石油库存数据继续下降，一方面会利多美原油价格，另一方面会严重冲击市场人士对霍尔木兹海峡重新开放的乐观预期。

　　总结：今日美盘时段即将发布的7月PCE物价指数年率和美国EIA原有库存，表面看起来没有关联，但本质都指向美国的通胀预期。PCE数据是通胀表现的直接衡量指标，原油价格是决定通胀走势的重要影响因素。如果晚间的两项数据共同指向美国的通胀会持续回落，那么关于美联储的降息预期将会降温，美元指数遭受冲击；相反，如果两项数据共同指向美国的高通胀会反扑，美联储的加息预期会迅速升温，美元指数将获得显著提振，黄金白银以及非美货币可能因之走低。

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