来源｜时代商业研究院

作者｜实习生陈仪、郑琳

编辑｜郑琳

2026年8月20日，博纳西亚（杭州）医药科技股份有限公司（以下简称“博纳西亚”）第二次向港交所主板递交招股书，联席保荐人为兴证国际融资有限公司与工银国际融资有限公司，上一次博纳西亚递表时间为2026年2月11日。

招股书显示，博纳西亚是一家专注于数字化赋能的临床合同研究组织（CRO）。博纳西亚自2016年起战略性地向高壁垒的创新药临床研究转型，目前在肿瘤、自身免疫性疾病、感染及眼科等高价值治疗领域建立了专业积累。

然而，中国临床CRO市场高度分散且竞争极其激烈。据弗若斯特沙利文资料，在2025年总部位于中国的临床CRO企业中，博纳西亚按收入计仅排名第14位，市场份额仅占0.7%，面临泰格医药、诺思格、康龙化成等行业巨头以及大量中小CRO和药企内部研发部门的严峻竞争。此外，博纳西亚的业务高度集中在肿瘤学和自身免疫性疾病两大领域，2025年这两大领域占其临床试验技术服务收入的80%以上，面临单一治疗领域集中度过高的潜在风险。

博纳西亚在2026年上半年业务开始复苏，实现收入2.04亿元，较2025年同期增长13.7%，截至2026年6月30日，博纳西亚合约未来收益达5.78亿元，保障了未来的业务转化基础。然而，在2023—2025年，博纳西亚的年度总收入实际上出现了连续下滑，分别为3.71亿元、3.40亿元、3.36亿元，且2025年利润也因技术服务需求下滑同比减少了10.1%，2026年上半年净利润也因确认了1100万元的上市开支而同比减少20.8%至2230万元。

另外，博纳西亚在往绩记录期内共录得13个亏损项目，主要是转型早期签署的遗留合同因后续劳工和交付成本上升超出原定价格所致，且在2025年上半年曾因结算季节性因素产生过780万元的经营活动现金净流出。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。