（来源：浙商证券融资融券）

商业航天迎催化：

2025第三届中国商业航天发展暨第四届中关村上商业航天大会将于12月18日举办。

与此同时，机构看好商业航天产业成长潜力，逻辑在于：（1）顶层设计持续加码，中外政策密集催化；（2）技术突破推动产业降本增效实现规模化跃迁；（3）应用场景扩容打开行业成长天花板。

关注火箭发射、卫星制造、卫星导航等方向。

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顶层设计持续加码，中外政策密集催化

十五五规划建议提出，培育壮大新兴产业和未来产业，加快航空航天等战略性新兴产业集群发展。国家航天局设立商业航天司，结束了此前多部门兼管的局面，将优化发射审批、牌照发放等流程，大幅降低企业制度性交易成本。搭配《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》的发布，明确到2027年产业规模显著壮大的目标，还计划设立国家商业航天发展基金引导资本投入。

图：“十五五”规划建议指出加快先进战斗力建设、推进军事治理现代化、巩固提高一体化国家战略体系和能力

地方层面，海南文昌等航天城凭借自贸港政策吸引超700家航天企业入驻，形成全产业链闭环，北京、上海等地也出台研发补贴、人才引进等配套政策。航天强国建设进入落地阶段，后续更多资源将向商业航天倾斜，政策红利将贯穿全产业链，为行业发展提供强确定性支撑。

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技术突破推动产业降本增效实现规模化跃迁

技术突破是打破商业航天发展瓶颈的关键，核心技术革新正引发行业成本革命与产能提升。

火箭领域，朱雀三号等可回收火箭进入首飞关键阶段，若首飞成功，将解决行业最大的成本瓶颈，可使火箭发射成本下降70%以上。同时液体火箭成为主流选择，其可回收性和精准控制优势适配规模化发射需求。

图：民营商业火箭——固体与液体燃料技术并存

卫星制造端也实现质的飞跃，亚洲最大卫星超级工厂投产，通过平板化设计等技术实现卫星批量生产，将单星制造周期从数月压缩至28天，年产能突破500颗。2025年GW星座等已进入密集组网期，技术突破支撑下的低成本、规模化生产，将持续推高产业链各环节的收入与利润增速。

图：中国主要卫星星座布局一览

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应用场景扩容打开行业成长天花板

应用场景的持续拓展是商业航天板块长期增长的核心动能，从消费端到行业端再到前沿领域全面开花。消费领域，手机、汽车直连卫星快速普及，三大运营商获卫星通信业务许可，仅高端手机的卫星通信功能渗透，就可为芯片领域创造数十亿元市场空间。行业端，卫星导航在自动驾驶领域应用深化，遥感数据需求在能源、气象等领域持续释放，“十五五”时期遥感下游市场增速有望恢复至30%。前沿领域，太空数据中心成为新热点，国内计划建设千兆瓦级太空数据中心，谷歌、英伟达等也加速布局太空算力。

应用场景从传统的通信、导航向太空算力、低空经济等延伸，彻底打开行业天花板，为产业链上下游带来持续性的增量需求。

2019年至2028年按收入计中国卫星运营和应用行业的历史及预测市场规模如下：

火箭：航天动力、斯瑞新材、超捷股份、高华科技、九丰能源、铂力特等；

太空计算卫星：开普云、普天科技、航天电子等；

卫星总装运营：中科星图、中国卫星、中国卫通、星图测控、航天智装、上海沪工等。

方正证券李鲁靖等《国防军工行业：商业航天，火箭先行》251128

东方证券罗楠等《“十五五”规划建议出台，关注新质战斗力、商业航天以及低空经济》251102

银河证券-通信行业太空算力：打破传统地天观，重构天基智能版图-250714

广发证券孟祥杰等《国防军工行业：看好军贸出海、商业航天与民航国产化景气空间》251012

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