（来源：经济参考报）

□记者 吴黎华 谢达斐

今年下半年以来，公募基金参与新股网下配售的热情持续高涨，硬科技企业成为机构资金竞逐的焦点。

从机器人产业链到半导体存储赛道，从风电材料到光刻机设备，机构投资者通过网下打新分享科技成长红利的同时，其资金聚集效应正沿着产业链向二级市场传导，重塑着A股科技板块的估值逻辑与投资生态。

多位业内人士认为，市场定价正在回归理性，将逐步从未来预期转向真实业绩与订单兑现，后市将聚焦真正具备业绩支撑的核心标的。

公募网下打新全覆盖 硬科技成聚集地

今年以来，公募基金网下打新呈现全覆盖态势，进入下半年，机构打新热情有增无减。私募排排网最新数据显示，截至2026年8月21日，下半年以来共有118家公募机构参与到13家下半年上市新股网下配售，总获配金额达179.21亿元，其中易方达基金下半年以来获配金额23.24亿元居首。

与此同时，数据显示，南方基金、工银瑞信基金、富国基金、国泰基金、华夏基金获配金额均不低于10亿元。在单个项目层面，公募机构参与长鑫科技网下申购获配108.29亿元居首，其次是参与华润新能源网下申购获配23.48亿元，再次是参与宇树科技获配18.20亿元。

此轮打新热潮的背后，是注册制改革深化与新股发行节奏优化的双重支撑。北京某私募机构人士分析，本轮打新行情源于多重利好共振：上半年A股整体流动性宽松，市场风险偏好持续抬升；监管层把控新股发行节奏，新股供给规模温和，未对存量资金形成明显抽血压力；新股定价机制持续优化，首发市盈率整体处于合理偏低区间，为上市后的股价上涨预留了充足空间。

排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜则表示，公募机构参与新股网下配售，一方面可直接增厚基金净值，为业绩提供“安全垫”；另一方面能够优化资产配置，增加相对低风险的权益资产，平滑组合波动。

值得注意的是，今年以来，公募打新标的结构发生显著变化，硬科技企业成绝对主力。星矿数据统计显示，2026年上半年，共11只新股登陆科创板，较2025年同期的7家同比增长57%。合计实际募资总额达195.77亿元，同比大幅增长约148%，创下近三年同期新高。

产业链传导效应显现 二级市场生态重塑

大型硬科技企业上市并非孤立事件，其带来的产业链传导效应正成为二级市场的重要定价变量。

中泰证券在研究中指出，大型硬科技企业招股书通常会系统披露企业规模、核心技术、客户结构、供应链关系、募投方向和行业空间，使二级市场能够围绕“谁受益、谁配套、谁可比”重新梳理产业链。新股上市后的强势表现，直接带动同产业链公司的市场关注度提升与资金聚集。

这一逻辑在长鑫科技上市过程中得到充分验证。长鑫科技IPO注册生效后，中证半导体产业指数成份股年内新高次数增加，多家成份股在长鑫供应链中处于核心卡位。Choice数据显示，截至8月21日，该指数年内涨幅已超70%。

外资公募宏利基金认为，长鑫科技登陆资本市场，一方面能够带动上游设备、材料产业链开展配套验证，强化行业扩产预期；另一方面，在AI算力需求快速释放的行业环境下，有利于增强国内高端存储领域供应链自主可控能力。

从更宏观的视角看，硬科技IPO的产业链带动效应已超越单一板块范畴。方正证券首席经济学家燕翔此前表示，随着增量改革措施渐次落地，科创板有望迎来更多领域的硬科技企业，进一步夯实资本市场服务新质生产力主阵地的核心地位。七年来，科创板在集成电路、生物医药、新能源等重点产业链形成示范和集聚效应，推动构建以行业“链主”为引领、上下游企业协同发展的矩阵式产业集群。

业绩兑现期来临 机构呼吁理性甄别

随着打新热潮持续升温，市场关注的焦点正从首日涨幅转向长期价值。多家机构指出，硬科技板块已进入“业绩验证”关键期，投资者需警惕估值透支风险，聚焦真正具备业绩支撑的核心标的。

国新证券在研报中明确指出，超高市盈率隐含的核心假设是：企业需在未来数年内以远超行业均速的增长来消化当前估值。这一价格买的不完全是当年的业绩，而是市场对人形机器人远期空间的提前折现。

德邦基金在下半年策略展望中判断，市场或将告别单向扎堆格局，逐步进入双线演绎阶段。对于科技主线而言，面临半年报业绩催化期，行业有望延续强势，但板块内部将进一步分化。应摒弃纯题材炒作思路，聚焦业绩落地、订单充足、景气度确定性强的核心龙头，规避无基本面支撑的高位跟风标的。与此同时，红利低波、传统价值等板块估值已回归低位，筹码充分消化、调整空间充足，具备估值修复与补涨动力。

东莞证券在半导体行业下半年投资策略中建议关注三大方向：一是存储芯片，AI驱动市场扩容；二是先进封装，随着摩尔定律放缓，Chiplet等技术成为提升算力密度的重要路径；三是半导体设备，AI算力需求带动先进制程、HBM、DRAM产能扩张，刻蚀、薄膜沉积等设备需求持续释放，外部限制强化供应链安全诉求。

星石投资副总经理方磊则重点关注国产算力板块的投资机会。他分析称，人工智能受益于全球资本开支扩张与产业链传导扩散，北美算力链条率先爆发，目前多数环节都在大力扩产，预计今明两年可能会出现部分环节供给紧张有所缓解的局面，要尽量避开这些环节。相比之下，随着算力供给释放，中国互联网巨头资本开支会陡升，下半年国产算力链业绩有望出现爆发式增长，估值将得以消化。

在业内人士看来，展望下半年，在“科技+资源品”的双主线行情预期下，公私募打新热情有望延续，但其对产业链的带动效应或将从估值重估走向业绩兑现的新阶段。正如科创芯片设计ETF永赢基金经理蔡路平所言，市场定价将逐步从未来预期转向真实业绩与订单兑现，板块内优质龙头和景气子行业的确定性将更加突出。