营业收入同比下滑11.43%

2026年上半年西子洁能实现营业收入24.74亿元，较上年同期的27.94亿元同比下降11.43%，主要受部分清洁能源设备及解决方案工程总包项目合同履约进度延迟影响。分板块来看，余热锅炉板块营收同比增长53.82%至8.16亿元，成为唯一实现正增长的业务板块；清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务板块营收分别同比下滑24.31%、31.35%、13.89%。分地区来看，外销收入同比增长12.78%至4.35亿元，内销收入同比下滑15.32%至20.39亿元，海外市场成为当前业务的重要支撑点。

归母净利润转亏超5000万元

报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-5035.15万元，上年同期为1.48亿元，同比大幅下滑134.07%，由盈转亏。业绩大幅下滑主要源于联营企业赫普能源计提电力营运资产减值准备，导致公司按权益法核算的投资损失大幅增加，同时叠加合同资产账龄延长计提的减值准备同比大幅增长，双重因素冲击当期利润表现。

扣非净利润同比暴跌170.95%

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为-9134.01万元，上年同期为1.29亿元，同比下滑幅度高达170.95%，核心主业盈利能力出现显著恶化。非经常性损益合计4098.86万元，主要由非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产处置收益等构成，对当期亏损形成一定缓冲，但无法掩盖主业造血能力下滑的现实。

基本每股收益转负

报告期内公司基本每股收益为-0.06元/股，上年同期为0.20元/股，同比下滑130.00%；稀释每股收益同样为-0.06元/股，与基本每股收益保持一致，反映公司每股收益水平随净利润转亏同步下滑。

加权平均净资产收益率大幅下滑4.37个百分点

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为-0.90%，上年同期为3.47%，同比下滑4.37个百分点，公司净资产盈利能力显著弱化，股东权益回报水平出现明显倒退。

应收账款余额12.54亿元

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为12.54亿元，较上年末的14.24亿元同比下降11.94%。报告期内公司收回应收账款，原计提的信用减值准备冲回389.66万元，信用减值损失整体呈现正向变动。但公司下游客户多为电力、冶金、建材等高用能企业，受产业链调整影响回款周期仍存在延长风险，信用损失隐患尚未完全消除。

应收票据规模翻倍增长

截至报告期末，公司应收票据账面价值为3.72亿元，较上年末的1.81亿元同比增长105.82%，主要系报告期内客户以银行承兑票据方式支付货款占比提升，同时部分中小银行、财务公司及商业承兑汇票背书转让后未终止确认，导致期末余额大幅增加。应收票据规模快速扩张将对公司资金流动性形成一定占用。

存货规模小幅增长

截至2026年6月末，公司存货账面价值为12.85亿元，较上年末的12.22亿元同比增长5.14%。存货结构中在产品占比最高，达10.34亿元，本期计提存货跌价准备153.46万元，整体减值压力相对可控，但需关注后续项目履约进度不及预期可能带来的存货跌价风险。

销售费用同比下滑19.11%

2026年上半年公司销售费用为3934.25万元，上年同期为4863.91万元，同比下降19.11%，主要系上半年订单延迟生效，导致销售绩效奖金计提同步减少。销售费用率为1.59%，较上年同期的1.74%小幅下降，费用管控效率有所提升。

管理费用同比下降12.19%

报告期内公司管理费用为1.22亿元，上年同期为1.38亿元，同比下滑12.19%，职工薪酬、无形资产摊销、中介服务费等项目均出现不同程度下降，整体管理端费用收缩明显。

财务费用大降58.77%

2026年上半年公司财务费用为977.94万元，上年同期为2371.91万元，同比大幅下降58.77%，主要系2025年9月公司完成可转债转换为股票，以及诸暨新能源子公司归还长期银行借款后，本期利息费用支出较上年同期显著减少，财务端成本压力大幅缓解。

研发费用小幅下滑5.34%

报告期内公司研发费用为1.71亿元，上年同期为1.81亿元，同比小幅下降5.34%，研发投入规模仍保持高位，持续聚焦熔盐储能、光热发电等前沿技术领域的研发攻关，巩固行业技术优势。

经营活动现金流净流出1.23亿元

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-1.23亿元，上年同期为净流入1.77亿元，同比大幅下滑169.51%，主要系报告期内订单生效延迟、合同履约进度放缓，同时客户以银行承兑票据方式支付货款占比上升，导致经营性现金流入明显减少，经营端现金流承压显著。

投资活动现金流转为净流入

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为1.33亿元，上年同期为净流出1.92亿元，同比增长169.29%，主要系本期定期存款到期赎回规模大幅增长，带来投资端现金净流入。

筹资活动现金流净流出大幅收窄

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为-0.42亿元，上年同期为净流出4.03亿元，同比增长89.59%，主要系本期子公司通过票据贴现增加筹资现金流入，同时分配现金股利、归还银行借款本金等现金流出大幅减少，筹资端现金流压力明显缓解。

风险提示

西子洁能当前面临多重经营风险：一是电力市场现货交易规则落地后，联营企业赫普能源调峰辅助服务收益大幅下滑，相关资产减值风险仍存；二是清洁能源装备及解决方案项目履约进度延迟，在手订单转化为收入的效率下降；三是下游高耗能行业客户回款周期延长，经营性现金流持续承压。投资者需密切关注后续订单落地情况及减值风险化解进度，警惕业绩波动带来的投资不确定性。

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