12月首个交易日，铜价以“暴涨”姿态拉开序幕：沪铜主力2601合约单日飙升2070元/吨（涨幅2.37%），收盘价89280元/吨，盘中最高触及89650元/吨，一举刷新该合约上市以来新高！成交量暴增9.5万手至18.97万手，持仓量增加1.44万手至23.27万手，资金疯狂涌入印证多头情绪沸腾。现货市场同步“大涨”：长江现货1#铜价报89260元/吨（涨1820元），多地升水坚挺，持货商惜售、下游追涨补货，“抢铜”氛围浓厚——这场由供应担忧+宏观暖风共同点燃的行情，正将铜价推向新的高度。

宏观暖风频吹，点燃铜价上涨导火索

近期，宏观层面的积极信号成为铜价上涨的重要催化剂。自美国政府停摆危机解除后，经济数据虽好坏参半，但美联储鸽派官员占据主导地位，市场对货币宽松的预期不断升温。CME FedWatch最新数据显示，交易员预计12月降息25基点概率达87%（11月中旬仅39%）。美联储进入12月会议前“噤声期”，但鸽派官员占主导的基调未变，叠加本周将公布的美国经济数据（非农、通胀）若延续疲软，将进一步强化降息预期。美元指数应声走低（震荡于99.326附近），以美元计价的铜持有成本骤降，成为价格上涨的“宏观催化剂”。

国内方面，经济数据也传递出积极信号。11月30日国家统计局发布的中国采购经理指数显示，产需两端有所改善。生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，较上月分别上升0.3个和0.4个百分点，生产指数升至临界点，表明制造业产需均有好转。央行数据显示，10月份银行间债券市场现券成交活跃，也为市场注入了一定的信心。叠加“绿碳+智算”需求长期向好（新能源、AI算力对铜的增量需求年均超5%），宏观“弱复苏”预期为铜价提供“基本面锚”。

供应“警报”拉响：矿端紧张+冶炼减产，多头手握“王牌”​

海外矿端的情况成为供应端的关键变量。海外矿价长单超市场预期，原料紧张预期逐渐升温。摩科瑞重申看涨铜价，警告大量金属涌入美国市场将使全球其他地区铜库存进一步枯竭，称当前为铜多头“大好机会”。而秘鲁Antamina铜矿因社区抗议减产、刚果（金）物流受阻，摩根大通直言“2026年全球铜矿增量恐不及需求增速的60%”，原料紧张预期已从“担忧”升级为“现实”，并上调明年一季度铜价至12000美元/吨。全球最大产铜国智利10月铜产量同比下降7%至45.84万吨，降幅明显。同时，智利Codelco向美国客户开出逾每吨500美元的史上最高铜升水，远超市场预期，凸显全球供应紧张的局面。

国内方面，中国主要铜冶炼厂采购团队也传递出未来供应趋紧的信号。由中国头部铜冶炼厂组成的中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）表示，其成员已达成减产共识，计划在2026年减产10%以上，旨在应对低迷的铜精矿加工处理费，改善冶炼利润。今年以来海外矿山所受干扰明显增加，导致国内铜精矿现货加工费和长单加工费都处于偏低位置，冶炼厂生产压力不断增加。若明年国内头部冶炼厂落实减产计划，供应端的紧张担忧将进一步加重“矿紧→冶炼紧→成品紧”的传导效应。

需求端：升水坚挺+交投火爆，情绪彻底点燃

现货价格“跟涨不跟跌”：长江现货1#铜升水140-180元/吨（虽较上个交易日微跌10元，但绝对水平仍处高位），广东现货贴水20-升水180元/吨，上海地区升水20-100元/吨，持货商惜售情绪浓厚，贸易商反馈“无低价货源可寻”；

在供应紧张预期的推动下，现货市场交投活跃。持货商惜售情绪浓厚，下游企业则追涨补货备库积极。尽管当前处于消费淡季，但下游企业基于对未来铜价上涨的预期，纷纷提前补库，以锁定成本。

与此同时，资金“跑步入场”：沪铜主力合约成交量、持仓量双增（分别增9.5万手、1.44万手），显示投机资金与产业资本“共舞”，技术面突破前高（88500元）后，触发程序化买单跟风买入，进一步驱动铜价上涨。

价格高位运行，需警惕潜在风险

尽管当前铜价在宏观和基本面的双重利好下持续上涨，但我们也需警惕潜在的风险。目前铜价上涨更多源于供应短缺的炒作，价格重回高位后，需求端的表现将成为关键。高价可能会抑制部分下游企业的采购需求，尤其是对于一些对价格敏感的行业，如电线电缆、电子电器等。如果需求端不能持续跟上，铜价可能会面临高位回调的压力。

此外，宏观经济环境也存在不确定性。虽然目前市场对美联储降息预期较高，但经济数据的变化、政策调整等因素都可能影响市场对货币宽松的预期，进而对铜价产生影响。同时，地缘政治风险、贸易摩擦等因素也可能给铜市场带来波动。

未来展望：短期震荡上行，长期值得期待

综合来看，短期内，在宏观氛围偏暖、供应紧张预期持续的情况下，铜价有望继续震荡上行。但需密切关注需求端的表现以及宏观经济环境的变化，警惕高位回调风险。中长期来看，随着全球经济的逐步复苏，尤其是新能源、新能源汽车、智能电网等新兴产业的快速发展，对铜的需求将持续增长。同时，供应端受矿山开采难度增加、环保要求提高等因素影响，产能扩张受限，铜市场有望迎来供需紧平衡的格局，铜价长期走势值得期待。

对于铜产业链上的企业来说，应密切关注市场动态，合理调整生产和采购策略。上游矿山企业可抓住当前铜价上涨的有利时机，加大开采力度，提高产量；中游冶炼企业应加强成本控制，优化生产流程，提高生产效率；下游加工企业则应加强与上下游企业的合作，建立稳定的供应链体系，降低价格波动带来的风险。

总结，12月1日的铜价暴涨，本质是“宏观降息预期（催化剂）+供应短缺现实（核心）+现货情绪点燃（加速器）”的三重共振。短期来看，多头手握“矿紧+减产+降息”三张王牌，沪铜冲击90000元关口是大概率事件；但需清醒认识到：当前上涨更多源于“供应炒作”，若后续需求端（尤其是传统地产、基建）未能跟上，高位回调风险不容忽视。

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议，市场有风险，决策需独立判断。