21世纪经济报道记者 刘婧汐

财报一出，布鲁可股价应声大涨。截至8月13日港股收盘，布鲁可报收71港元/股，大涨19.73%，总市值达175.7亿港元。

海外市场飙升396.6%

从收入结构来看，布鲁可的增长引擎依然高度集中于拼搭角色类玩具。

上半年拼搭角色类玩具收入达15.85亿元，占总收入的89.3%，同比增长19.6%，销量由1.11亿件增长26.5%至1.40亿件，为收入绝对主力。

拼搭载具类玩具于2025年11月推出，上半年贡献收入1.86亿元，占比10.4%，成为重要的增量来源。

尤其是只卖9.9元的平价产品成拉新利器。

9.9元平价价格带产品上半年销售收入达3.47亿元，销量达7750万件，占总销量的47.6%。在“布鲁可积木人CLUB”小程序内完成变形金刚星辰版产品激活的用户中，60%为新用户，且新用户复购率超过70%。

除此之外，布鲁可还讲了当下港股消费市场最爱的故事——出海。

据财报，上半年公司海外销售收入达3.66亿元，同比增长228.5%，占总收入比例由去年同期的8.3%提升至20.6%。其中，美洲收入同比增长约349%至1.98亿元，占海外收入约54%。美国和印度尼西亚分列海外前两大收入来源国。

但也要注意到，尽管营收增长亮眼，公司毛利率却从上年同期的52.6%下降至46.8%，降幅达5.8个百分点。这主要源于销售成本的增速（45.9%）显著超过营收增速，或与IP授权费用、原材料成本及渠道扩张期的投入增加有关。

一条更“高效”的路

与乐高围绕自有IP体系（如乐高城市、幻影忍者）及长期合作IP（如星球大战）构建品牌壁垒的打法不同，布鲁可走的是一条更轻、更快的路——依靠外部授权IP吸引特定粉丝群体，本质上更像一家玩具界的“IP集合店”。

目前，布鲁可在售的SKU数量达1,851个，包括158个主要面向6岁以下儿童的SKU，1300个主要面向6岁至16岁消费者的SKU，393个主要面向16岁以上消费者的SKU。

公司授权IP数量达75个，涵盖龙与地下城、赛博朋克2077、星球大战、DC英雄、圣斗士星矢、哥斯拉等全球知名IP；自有IP为2个，其中“英雄无限”已与“大闹天宫”“哪吒闹海”展开联名合作。

不过，主要收入仍集中在六大头部IP——报告期内，变形金刚、奥特曼、假面骑士、英雄无限、火影忍者与侏罗纪世界为六大畅销系列，合计贡献收入13.77亿元，占总收入的77.6%，集中度较高。

变形金刚、奥特曼、火影忍者……这些拥有二三十年历史的经典IP，吸引了一批青少年及成年模型玩具“情怀党”。

布鲁可的核心客群非常聚焦。财报显示，6岁到16岁年龄段产品为公司收入的主要来源，占总收入的74.5%；16岁以上年龄段产品收入占比从2025年上半年的14.8%增加至2026年上半年的25.0%。而乐高的用户则覆盖全年龄段，从低龄儿童到成年MOC（My Own Creation）玩家，客群分布更为均衡。

不过，布鲁可可能也并不想走乐高的老路。它不像乐高那样慢慢地构筑品牌壁垒，而是走了一条更“高效”的路：用经典IP引流，用平价产品拉新，用高频上新和快速迭代把“收藏品”做成“快消品”。至少从这份业绩报告看来，这条路眼下是走得通的。