（来源：派克斯研究院）

慢牛是本轮牛市喊得最多的口号！

能不能做到，取决于基民的上套速度！

或者说基民入套的时间越晚，牛市持续的时间越长，慢牛格局越稳。

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本轮牛市从表现上看，和之前几轮牛市一样，都是大点干早点散！

表现在交易行为上就是资金抛弃宽基ETF，拥抱进攻火力更强的窄基ETF。

今年以来，净流入资金超过百亿元的19只ETF中，除了沪深300一只宽基ETF外，其余18只全部为窄基ETF。

而且沪深300ETF搞不好还是“郭嘉队”的维稳工具，不算数。

其中港股通互联网ETF和证券ETF分别获得546.95亿元和325.59亿元的资金净流入，成为了大哥和二哥。

为了排除是单一基金的交易行为，我专门看了一下以指数为统计口径的数据。

发现结论依然是惊人的一致，加仓榜全是行业主题ETF(窄基)。

全市场有20个指数（纳斯达克除外）的ETF基金出现了净流入金额超过100亿的情况，宽基指数能上榜的也只有沪深300和中证1000。

关于宽基ETF的境况在资金净流出榜单中更明显。

今年资金净流出超百亿的指数基金中，排名前十的顺位中只有第七顺位的恒生医疗保健和第十的中证全指半导体是行业主题指数。

一般来说，选择窄基就代表了选择更极致的进攻。

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但真实情况，可能并没有这样糟糕。

因为本届基民学会了低位埋伏，高位止盈。

中证A500确实净流出最多，超过了960亿。

但这应该算是去年该指数基金规模暴涨的后遗症，既有帮忙资金的离场，也有对收益低迷的基民。

顶着中国版标普500的名头，实际收益之比上证指数高了两个点，有点说不过去。

另外关于创业板和科创板相关指数基金出现净流出，可以看作一个积极信号。

专门看了一下资金流动的时间线，资金的净流出更多的是解套后选择离场。

以科创50为例，最近几年市场下跌，资金一直在持续补仓，而且在2023年下半年加速下跌期间补的更凶，这种情况一直持续到去年9.24之后。

当科创50在11月-23月横盘震荡期间，资金为了降低风险，部分资金开始出逃，剩下的相当一部分资金也在今年以来的两轮快速上涨期间，完成跑路——2月、8月、9月。

而净流入比较多的ETF基金中，虽然基本上都是窄基，但参与埋伏的资金，比追高的资金更多。

追高是人性使然。

创新药、机器人这两个方向都有基民入坑。

机器人本轮有两个高点，分别是2月和9月，不巧的是，这两个方向也是资金净流入最多的月份。

创新药稍微好点，资金没有全部抄到最高点。

资金集中流入时间是在今年4月份以后，而回调是从9月份开始的，7月底之前买入的基民还是能够赚到钱的。

至于埋伏的资金主要集中在港股互联网、港股科技等方向、证券等方向，而且参与的资金更多。

以加仓榜第一的恒生科技为例，资金净申购金额接近1000亿，而且资金入场的时间段主要集中在今年三季度，尤其是11月下跌期间加仓金额超过200亿，埋伏的情绪非常浓。

完全是王侯将相宁有种乎的气势，A股能涨，港股没有理由不涨。

有类似特征的还有加仓榜第二的证券ETF，牛市怎么能少的了旗鼓手呢。

就连卑微到骨子里的白酒都被抄了100多亿。

这类基民虽然没有吃到肉，但也没有被毒打，被套的风险也很低。

因此解套止盈，低位埋伏的思维转变，并没有让太多基民过多的拔高持仓成本。

牛市的本质就是击鼓传花，当愿意接的人变少，手里拿着筹码的人只能继续卖力表演或者掀桌子。

掀桌子可能性不大，产业转型期，稳定是第一要务，这场戏大概率还要继续唱！