中经记者 黎竹 张靖超 成都报道

7月14日，深圳市华盛昌科技实业股份有限公司（以下简称“华盛昌”，002980.SZ）发布了2026年半年度业绩预告，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润约为7000万元—8000万元，比上年同期增长61.02%—84.02%。

华盛昌提及，报告期内的业绩增长主要系全资子公司深圳市伽蓝特科技有限公司（以下简称“伽蓝特”）并表所致。公开信息显示，华盛昌是一家以从事仪器仪表制造业为主的企业；而伽蓝特的业务涉及光通信测试设备研发、生产和销售。据华盛昌此前公告，其于4月17日与伽蓝特股东签署了《购买资产协议》，拟以4.6亿元现金收购伽蓝特100%股权；5月23日，伽蓝特完成工商变更登记。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，这场收购是“电测龙头×光测专精特新”的标准打法。他分析指出，“伽蓝特真正值钱的是资产质量，其业务涉及100G-1.6T全速率光模块测试+硅光晶圆级测试，客户为华为、中兴、Lumentum、Intel，而国内能做1.6T全套测试的就只有联讯仪器（688808.SH）、伽蓝特等寥寥几家。从收购主体来看，华盛昌海外收入占比超60%，具备全球销售渠道；但‘从测电转向测光’的渠道复用度很低，还需要看后续研发整合，即华盛昌电信号与伽蓝特光信号能否拼出光电一体化平台。”

跨界收购

在业内看来，这场收购帮助华盛昌精准卡位高增长赛道。

根据浙江中联资产评估有限公司出具的评估报告，伽蓝特的资产评估值为4.72亿元，基于上述评估结果，经交易各方协商，确定标的公司100%股权的交易作价为4.6亿元。

据了解，伽蓝特成立于2008年，当下业务聚焦高速光模块与硅光晶圆芯片的研发及量产测试场景，主营有源光器件、无源光器件自动化测试系统，核心产品包括光衰减仪、光功率计、光时钟恢复仪、误码测试仪、光开关、各类光源及自动化测试平台等，全面覆盖100G/400G/800G/1.6T高速光模块、硅光芯片晶圆级性能验证与产线自动化测试。

根据经审计的财务数据，截至2025年12月31日，伽蓝特资产总额约1.5亿元，负债总额为9987.76万元，净资产为5004.36万元。2025年度，实现营业收入1.58亿元，营业利润3666.10万元，净利润3261.58万元。

据公开信息，华盛昌2025年经营活动现金流量净额5979.2万元，同比下降73.39%；其以伽蓝特 100%股权为质押，使用了3.22亿元的10年长期并购贷款。这意味着，在收购交易完成后，其现金流和利息负担也会增加。

柏文喜告诉记者：“4.6亿元交易价对应PE（市盈率）约14倍，还绑定了三年累计净利润大于等于1.15亿元的对赌，且华盛昌控股股东、实际控制人袁剑敏要向伽蓝特创始人余新文转让5%股份（锁定期为48个月）的利益绑定。”

盘古智库高级研究员江瀚则认为，AI大模型爆发直接拉动了高速光模块的需求，而测试设备作为产业链的“卖水人”，具有确定性高、国产替代空间大的特征；而华盛昌传统主业面临增长瓶颈，伽蓝特在光模块及硅光芯片测试领域的技术积累，有效补齐了公司在高端光电测试领域的短板，能够帮助华盛昌实现业务结构的第二曲线。

此外，在业绩预告中，华盛昌表示今年6月将伽蓝特纳入合并报表范围，而今年6月伽蓝特实现净利润2500万元—2900万元。但对于伽蓝特的业务与华盛昌如何进一步协同联动，截至发稿，华盛昌方面尚未回复记者。

江瀚指出这场跨界交易可能存在风险，他提及，“光通信测试属于技术密集型行业，华盛昌能否在企业文化、研发体系及供应链管理上实现深度融合，避免‘连而不锁’，是其能否真正完成高端化转型的关键考验”。

在柏文喜看来，短期来看，并表利润已验证华盛昌的“双主业并存”的叙事；但长期来看，华盛昌走得是海外商超、电工通用渠道等，客群是电工、维修工等；伽蓝特的渠道则是光模块厂直销与科研院所，客群是中际旭创、新易盛、华为光产品线。他告诉记者：“这是两套销售逻辑，因此双方协同在供应链、资本和海外渠道，而不在前端获客。”

涉MLCC叙事

在业内看来，收购完成后，华昌盛切入光模块测试领域，在光通信、储能、AI传感等多赛道布局，符合国产替代趋势。

江瀚认为，随着AI算力建设深入，光电融合成为必然，测试需求从基础电工向高速光通信延伸是产业升级的必经之路。因此，华盛昌从传统测电拓向测光的转型逻辑顺应技术演进趋势。

7月16日，华盛昌触及涨停，涨停价112.35元/股，总市值212.79亿元。Wind数据显示，今年以来，华盛昌股价累计涨幅超380%。

对此，柏文喜指出，近期127家机构调研，叠加AI算力/CPO板块情绪，把华盛昌从“仪器仪表”重新贴到“光通信测试国产替代”标签上。而华盛昌通过“通用电工仪表→光通信测试→CPO配套→MLCC（多层片式陶瓷电容器）无损检测”的估值坐标连续切换，年内股价从21.07元/股冲到135.95元/股（涨幅超5倍），近期涨停是业绩预告+光通信叙事的二次点火。

这段时间以来，MLCC成为市场关注特点，以MLCC概念为代表的板块涨幅居前。据了解，MLCC被称为“电子工业大米”，是AI服务器、新能源车的核心基础元件。

高盛在研报中指出，MLCC已成为AI服务器物料清单中仅次于GPU和存储芯片的第三大成本项，预计2025年至2030年市场规模将增长约4.3倍。

据专业人士赵波介绍，MLCC的核心作用就是防止电流忽高忽低烧坏芯片。其中，低端消费MLCC主要用于手机、PC、家电、普通消费电子等领域；高端MLCC则用于AI服务器、工业电源、高端通信设备等应用，对容量、高温可靠性和寿命的要求更高。

对于在高端MLCC检测方面的具体业务布局，华盛昌未予回复。

多位受访者认为，即便公司具备相关检测仪器，在整体营收结构中占比也微乎其微，难以对整体业绩形成实质性拉动。当前市场对MLCC的关注更多源于产业链情绪传导，投资者应更多聚焦公司在光通信测试这一核心增长极上的订单落地与产能释放情况，避免被边缘概念干扰判断。

柏文喜强调，华盛昌主业体量里，专业测试仪器在2025年上半年的收入为4071万元，占总营收的比例为11.6%，MLCC检测在短期内的占比更低。

江瀚也认为，华盛昌目前的优势在于通用测量仪器及光通信测试，但MLCC检测更多属于电子元器件制程中的特定环节，并非公司当前主攻的战略方向，市场炒作需回归理性。

记者从华强北商家处了解到，随着大模型训练服务器、智算集群、高端算力机柜需求持续放量，MLCC的现货价格从今年5月开始呈现明显的上涨趋势。

然而，当前市场呈现的是“K型分化”：即消费电子规格对应的MLCC产品存在“去库存”和“价格压力”，高端AI服务器、数据中心、汽车电子、高可靠工业规格出现结构性紧张。中信证券、国信证券等多家券商研报则显示，此轮MLCC涨价由“需求端、供给端、成本端”三端共振驱动。