转自：期货日报

2026年上半年，苹果期货的核心逻辑为“库存偏低支撑近月合约、新季增产预期压制远月合约”，市场整体呈“近强远弱”格局。年初冷库优质苹果库存偏少，现货价格偏强，AP2605合约价格高位震荡，底部支撑牢固。二季度交易主线切换至新季果树生长情况。陕西、甘肃产区气候平稳，苹果套袋量同比增长，丰产预期持续发酵，叠加旧季普通货源价格走弱，远月合约承压下行。新旧产季逻辑切换推动远近合约价差持续走扩。上半年苹果价格“前高后低”。

1—2月，苹果市场行情围绕春节备货周期展开，期价先抑后扬。3月为消费淡季，现货市场“淡季不淡”，期价宽幅震荡。4月，受旧季苹果价格走弱与新季生产平稳的压制，期价大幅下行，现货市场结构分化，低档货源价格跌幅显著，优质果较为抗跌，整体偏弱运行。5—6月，新季苹果套袋量同比增长对价格有一定压制作用，期价宽幅震荡，盘面核心矛盾为“旧季库存低位的支撑与新季增产预期的压制”，多空力量相对均衡。

6月下旬，主产区套袋工作陆续收尾，笔者通过实地调研验证全国苹果套袋量同比增长，新季产量恢复性增长共识持续强化，供给宽松预期抑制盘面价格上行空间。

整体看，苹果价格上下均有约束，期价或宽幅震荡，市场关注点逐步转向果实膨大期的天气风险，等待新的驱动打破当前的平衡。

旧季苹果库存偏低

2025年11月13日，全国苹果入库量达到峰值，为735.77万吨，较2024年的峰值减少104.6万吨，为近6年最低水平。出库进程呈“前期平稳、后期骤降”特征。2026年4月之前，苹果出库节奏稳定，走货进度符合季节性规律，未出现超预期去化或大幅积压情况，库存消化进度与市场预期基本匹配，供需格局相对平衡。

进入4月之后，市场需求明显回落，出库速度大幅放缓。随着甜瓜、樱桃、西瓜等时令水果的上市，替代效应明显增强，苹果消费份额被持续挤压，叠加节日备货动力不足，终端走货速度大幅回落，产区客商采购意愿低迷。整体去库进度慢于市场预期，库存压力抬升，持续抑制现货价格。截至2026年6月25日，苹果库存量为101.77万吨，与去年同期基本持平。

旧季苹果价格“前稳后降”。旧季苹果现货价格呈现鲜明的阶段性特征，自收购启动至2026年6月，呈现收购期价格高企、出库期市场分化、旺季承压特征，完整演绎了成本驱动到结构博弈再到压力释放的产业周期。

第一阶段：从收购全面启动至入库工作收尾。开秤之初，减产与优果率偏低预期持续发酵，产区收购情绪偏高，收购价攀升至近10年偏高水平。但与高价位不匹配的是，果品整体质量偏差，瑕疵果、普通果占比偏高，优质果占比不及预期。“高价低质”错配为后续库存消化阶段价格下行埋下了伏笔。

第二阶段：入库结束至2026年3月，对应传统出库旺季。春节消费周期苹果价格平稳，出库节奏有所分化，优质果需求稳定、出库顺畅、价格坚挺，走货节奏稳中偏强，普通果和次优果因品质竞争力不足，终端接受度偏低，出库速度偏慢，库存逐步累积。不过，有春节消费托底，苹果现货价格未出现大幅波动，整体维持弱平衡格局。

第三阶段：2026年4月至6月，库存压力集中释放，价格进入下行通道。清明消费不及预期，终端需求未能承接库存压力，前期积累的低档货源集中流出，差货价格率先大幅下跌，中上等货源受消费分流影响被迫跟跌，库存结构性矛盾凸显。叠加时令水果集中上市，苹果终端走货疲软，价格低位震荡。

新季“量增质优”预期较强

新季苹果花期整体气候平稳，坐果正常。6月笔者对陕西、甘肃苹果主产区进行了实地调研，综合田间走访与农户样本数据来看，西部产区苹果套袋总量较2025年稳步增长，幼果发育情况整体优于往年。

苹果花期至坐果期，陕西、甘肃产区未出现大范围低温冻害、持续高温、干热风等灾害，仅部分县区的局部出现了冰雹灾害，影响有限，未波及核心主产区。平稳的气候条件保障了果树授粉与幼果坐果的稳定性，果农套袋作业推进顺畅。

套袋增量主要来自三个方面：一是幼龄果园逐步释放产能，是套袋增量的核心来源。比如，庄浪县有23万亩幼龄果园，挂果面积与单产逐年递增；洛川县、静宁县等传统苹果产区更新改造的矮砧密植果园已陆续挂果，带动全县苹果套袋总量提升。二是上年受灾区域苹果生产回归常态。2025年受冻害影响的静宁县威戎镇、宜川县高海拔片区等，2026年套袋量同比明显回升。三是盛果期果园表现平稳。各主产区盛果期果树套袋量小幅增长，是套袋总量稳定的核心支撑。

当前西部主产区套袋作业已基本完成，幼果发育表现亮眼。从实地调研情况看，2026年苹果幼果果个较大，第一次膨大期土壤墒情充足，气温适宜，幼果膨大速度快、果个均匀度高，果面洁净度整体较好，果锈、机械损伤等占比偏低，优果率预期有所提升。

整体看，我国西部苹果产区呈现“总量稳增、品质向好”的良好开局，后续需持续关注天气变化。

消费难有支撑

居民收入会直接影响苹果等非必需品的消费表现。2023—2026年，我国城镇居民人均可支配收入与支出增速平缓，对居民消费意愿与消费结构有一定制约。肉、蛋、奶、蔬菜等的消费相对刚性，苹果等产品需求弹性较大。在此背景下，生活必需品消费会对苹果等非必需品消费形成显著挤出效应。未来苹果的消费面临多重考验。

当前处于苹果消费淡季，冷库库存量偏低，现货价格大概率趋于平稳。市场对新季晚熟富士开秤价的判断，主要围绕两大线索展开：

第一，旧季苹果价格与早熟品种价格是主要参考。旧季苹果的库存去化节奏与价格走势会直接影响早熟苹果的开秤价，早熟苹果的上市价格能直接反映市场对新季苹果供需格局的预期。前期旧季苹果价格已出现回落，预计后续将平稳运行，一定程度上会压低早熟苹果的定价，并进一步传导至晚熟富士的开秤价。

第二，从历史开秤价规律与产业链利润水平分析。从过往情况看，当上一产季苹果销售利润为正时，次年开秤价往往较高，当上一产季销售利润为负时，次年开秤价同比通常下行。

整体看，当前旧季苹果库存压力有限，出库价格预期稳定，但2025/2026产季苹果销售利润“前正后负”，说明终端消费偏弱，因此新季苹果开秤价同比大概率下降。

综上，2026年上半年，国内苹果市场供需双弱，价格弱势运行。旧季苹果入库量处于近6年低位，一季度出库平稳、供需相对平衡；二季度时令水果替代效应凸显，终端消费走弱，去库速度慢于预期。价格走势呈阶段性特征：收购期受减产预期影响价格走高，但果品质量不及预期，“高价低质”错配为后续价格下行埋下了伏笔。二季度库存压力释放，低档果价格领跌并带动全品类价格走弱。新季局部灾害影响有限，主产区套袋量稳步增长，幼果发育良好，优果率预期提升。

下半年苹果市场缺乏核心驱动，偏弱运行的基调难以扭转。苹果需求弹性较大，在居民收入预期未出现明显改善的情况下，居民消费支出将优先向生活必需品倾斜，对苹果等非必需品的消费形成挤出效应，苹果终端需求难有超预期表现。新季晚熟富士开秤价同比大概率下行，核心逻辑在于旧季苹果价格已回落，后续大概率平稳运行，可能压低早熟苹果定价中枢，并进一步拖累新季苹果开秤价。且上一产季苹果销售利润“前正后负”，从历史规律看，新季苹果开秤价同比下行概率较大。

整体看，旧季苹果供需双弱格局将延续，价格缺乏上行动力，新季增产预期明确，叠加消费端支撑不足，市场整体将承压。（作者单位：中泰期货）

编辑：吴郑思