转自：期货日报

当前，国内生猪市场正处于周期底部的深度博弈阶段。经过上半年的持续低迷，近期猪价在供给收缩的推动下出现阶段性反弹，但行业整体仍受供需错配、产能去化与政策调控等多重因素影响。综合来看，未来生猪市场将呈现显著的阶段性特征，整体处于“底部企稳、温和回升”的格局。

从供应来看，当前生猪供给整体呈现“绝对数量偏高、生产效率提升、去化加速但成效缓慢”的复杂特征。从绝对存栏量来看，截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量约为3904万头。尽管该数据已连续多月环比下降，但仍高于农业农村部规定的3750万头合理保有量，产能去化任务依然艰巨。更为关键的是，行业生产效率的大幅提升在一定程度上对冲了产能去化的效果。当前头部企业的PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）普遍突破24头，部分头部企业更是达到30头，同等规模的能繁母猪存栏，对应的商品猪出栏量已远超历史同期水平。

出栏节奏方面，前期经二次育肥、压栏形成的大体重生猪已进入集中出栏期，全国生猪出栏均重持续处于高位，客观上增加了市场猪肉供应量。不过，近期猪价的快速反弹，主要是大肥猪集中出栏推高标肥价差后，集团放缓出栏节奏、社会散养户惜售、二次育肥主体快速承接，带来近端供应收缩的结果，并非行业产能出现了根本性逆转。

从需求来看，需求是决定猪价能否有效反弹的核心变量，而当前需求端尚未形成明显的增量支撑。随着全国气温全面升高，猪肉消费进入传统季节性淡季，居民饮食更偏向清淡，鲜肉及卤制品终端走货明显疲软。屠宰企业普遍采用按需采购策略，在缺乏刚性需求驱动的情况下，屠宰开工率始终维持低位。

此外，猪肉消费还面临其他肉类产品的激烈竞争。禽肉、牛羊肉及水产品凭借性价比优势持续放量，明显分流了猪肉的消费需求。终端零售市场消费热度不及预期，毛猪与白条猪价差持续收窄，直观反映出下游承接能力不足。即便是前期端午等传统节假日，也未能带来超预期的备货拉动，仅触发了短暂的脉冲式改善，难以形成持续性提振。

库存方面，当前生猪市场呈现出“鲜销不畅、冻品积压”的突出特征。受终端消费疲软影响，屠宰企业鲜销率降至历史同期低位，大量白条猪被迫入库。同时，贸易商与屠宰企业前期逢低锁定低成本货源的主动补库行为，进一步推高了冻品库存，全国重点屠宰企业的冻品库容率已经攀升至近几年同期高位。

高企的冻品库存对猪价形成双重压制：一方面，它直接反映出终端消费疲软、鲜品消化困难的现状；另一方面，庞大的隐性供给随时可能在猪价反弹时集中出库，进而挤压价格上行空间，导致市场难以走出持续上涨行情。

面对持续低迷的市场行情，政策调控逻辑已转向主动预防与综合调控。2026年中央一号文件及农业农村部最新印发的《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》明确提出，全国能繁母猪正常保有量锁定在3750万头左右，并进一步将年出栏10万头以上的大型养猪集团纳入重点监测名单，严查逆势扩产行为，压实产能去化责任。这标志着生猪行业正式从“规模扩张”转向“高质量发展”阶段。

此外，在政策方面，在托底机制方面，猪肉收储工作已常态化。当猪粮比价跌破一级预警线时，收储政策有效发挥“定心丸”作用，将短期政策底线锚定在合理区间。这种“托底不抬顶”的调控基调，搭配期货市场的套保工具，有效避免了猪价断崖式暴跌或报复性暴涨，推动传统猪周期向“矮峰长坡”的平稳态势演变。

综合以上基本面情况，未来生猪市场将呈现明显的阶段性特征。短期来看，市场将延续“供需双弱、窄幅磨底”的态势。前期高产母猪对应的出栏高峰仍在持续，叠加夏季消费淡季与冻品库存高企，猪价缺乏大幅上涨的基础。但政策收储与散户惜售将限制猪价下跌空间，随着散户出栏节奏加快及二次育肥栏舍逐步出清，阶段性反弹动能持续积蓄，7—8月生猪价格或存在温和修复的可能。

中长期来看，前期能繁母猪持续去化的效果将逐步显现，按照繁育周期推算，三季度后期生猪供给压力将得到实质性缓解。同时，伴随开学季、中秋国庆双节等季节性消费高峰的需求释放，生猪价格有望稳步抬升，行业或可实现扭亏为盈。到年底，在腌腊灌肠刚需与元旦旺季的双重驱动下，生猪市场将迎来全年价格高点，整体呈现“底部企稳、温和回升”的格局。

总体而言，生猪市场的“政策底”已基本确立，但“市场底”的形成仍需等待产能去化效果的实质性兑现。行业正处于洗牌后的修复阶段，未来暴涨的概率极低，整体将保持稳中有升的理性发展态势。（作者单位：大有期货 ）

编辑：吴郑思