安永研究院*联合浙江大学管理学院组成“专精特新”联合课题研究组，沿用了前3年的报告的研究方法和指标测度，继续共同发布《专精特新上市公司创新与发展报告（2025年）》。

截至2025年6月30日止，国家工业和信息化部一共公布了6批专精特新“小巨人”企业名单。本报告围绕着上述六批专精特新小巨人企业中的上市和挂牌公司展开分析，具体包括在A股沪深主板（256家）、创业板（446家）、科创板（343家）、北京证券交易所（“北交所”）（104家）、全国中小企业股份转让系统（“新三板”）（1179家）上市或挂牌[1]的2328家2024年已公开年报的上市专精特新企业。

报告亮点

• 专精特新上市企业2024年的财务表现概况为营收增长率较2023年提高，但盈利能力继续承压；
• 专精特新上市企业2025年市值持续走高，大幅增长并非企业的财务表现驱动，属于外部宏观环境变化、政策引导、流动性宽松以及对新一轮科技革命的良好预期综合作用的结果；
• 截至2025年8月31日港交所上市的专精特新小巨人企业已上升至59家，并有68家处于IPO处理或聆讯状态；
• 通用设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业以及化学原料和化学制品制造业中的专精特新上市企业对于“专、精、特、新”四个维度表现出较高战略关注度；
• 专精特新上市企业积极布局智能制造装备产业、高效节能产业及下一代信息网络产业等战略性新兴产业，积极推动新兴产业技术发展；
• 橡胶和塑料制品业、医药制造业、化学原料和化学制品制造业的专精特新企业对于行业在需求、成本和竞争等维度的趋势变化表现出较高的景气预期；
• 专精特新企业的“专、精、特、新”四维度得分与其对国产替代的战略关注度表现出较高关联性；
• 在数字化实践方面，专精特新上市企业重点关注了人工智能、物联网和大数据等数字化转型手段，且在工业互联网、物联网和高端芯片等重点数字技术领域布局专利；
• 专精特新企业出海的比重进一步增多，海外公司分布Top 5的地区为中国香港、美国、新加坡、德国和日本；
• 从2024年可持续发展报告披露情况看，上交所上市的专精特新企业对《A股指引》的应用率最高，达到25%，其次是深交所上市专精特新企业， 应用率达到16%。北交所上市专精特新企业对《A股指引》应用率较低，仅为10%。

一、专精特新“小巨人”企业的资本市场表现

截至2025年8月31日，专精特新“小巨人”企业在A股不同资本市场上市和挂牌的数量共计2351家，在港交所上市59家，境外上市数量进一步增多。

市值规模方面，本年报告显示专精特新和非专精特新企业的市值均出现了显著上升，其中专精特新企业平均市值上升88.02%，非专精特新企业上升46.53%。市值上升反映了市场整体信心回暖，而专精特新企业通常在细分领域具备核心技术、高研发投入和较强的创新能力，具备较高的成长潜力和盈利弹性，因而更受投资者青睐，凸显资本市场正加速向“高质量发展”转型。

表1 专精特新上市企业和非专精特新企业的市值对比

注：基于万得数据库信息匹配整理，市值取万得数据库2025年8月31日市值平均计算，非专精特新上市企业取同类行业并删除了数量少于10个专精特新企业的行业。

表2 专精特新上市企业和非专精特新企业的类市盈率对比

表3 专精特新上市企业和非专精特新企业的类市销率对比

注：表2和表3取自万得数据库2025年8月31日市值和2024年度净利润和2024年度营业收入；对照组非专精特新上市企业取同类行业并删除了数量少于10个专精特新企业的行业；计算平均值时使用Trimmean函数剔除了5%的两端极值。2024年6月30日的指标计算取自2024年报告的样本，市值取万得数据库2025年8月31日市值和2023年度净利润和2023年度营业收入。

2025年8月31日专精特新企业市值、类市盈率和类市销率与2024年6月30日相比的大幅增长并非企业的财务表现驱动，属于外部宏观环境变化、政策引导、流动性宽松以及对新一轮科技革命的良好预期综合作用的结果。

对于港交所上市的专精特新企业，我们采用与A股一致的方法计算的类市盈率指标和类市销率指标分别为40.22（已剔除亏损企业影响）和8.42，上述指标表明了港股市场对专精特新的认可，给予了较高的估值倍数。整体来说， 2024年企业净利润指标普遍承压的情况下，估值未受显著影响，说明港股市场对于专精特新企业的认可以及未来的信心。

自2022年以来，A股上市企业中专精特新企业比重已非常高，2022年、2023年和2024年，专精特新上市企业占总上市企业数量的比重分别是47.66%，45.05%和60.00%，与非专精特新上市企业平分秋色。2025年1-8月，专精特新上市企业占总上市企业数量的比重为35.21%，一方面A股受理端逐步放开，规模大的非专精特新企业更多，另一方面与越来越多的专精特新企业选择赴港上市有关。截至2025年8月31日港股IPO申请状态为处理中以及通过聆讯的专精特新企业，共计68家，行业不再聚焦于医疗保健，而是更为分散，申报企业分布在半导体产品、电子元件、电子设备和仪器、应用软件等行业。

注：基于万得数据库信息匹配整理

二、专精特新“小巨人”企业的财务表现

报告第2章从财务指标的绝对值及杜邦分析框架的相对值指标，对比分析了专精特新上市企业和不同资本市场的非专精特新企业的财务表现。经对比分析摘录一些发现如下：

注：基于万得数据库信息匹配整理，*为非专精特新上市企业参照组

注：基于万得数据库信息匹配整理，*为非专精特新上市企业参照组

注：基于万得数据库信息匹配整理，*为非专精特新上市企业参照组

专精特新上市企业从绝对值的营收规模和净利润等指标角度低于非专精特新上市企业，而净资产收益率指标（ROE）、营业净利率等指标显著高于非专精特新企业，说明专精特新上市企业规模仍然偏中小，但盈利能力强。

2024年专精特新企业和科创企业的整体财务表现可以概括为营收增长率较2023年提高，但盈利能力继续承压，可能的原因包括：第一，专精特新企业和科创企业研发持续高投入，投入回报期长，与收益短期不匹配；第二，宏观总需求疲软，行业竞争激烈，国际环境的复杂性以及部分成本的刚性，导致盈利空间被进一步挤压；第三，专精特新企业规模较小，客户集中度相对较高，经济收缩时期，信用风险进一步加剧；第四，部分企业的技术或产品的创新性不够强，可替代性比较高；第五，虽然货币政策保持宽松，金融机构在信贷方面给予专精特新企业较大支持，借款规模上升导致财务成本上升。

对此，我们有如下建议：第一，专精特新企业应充分利用“耐心资本”以及金融机构的融资支持，加大新质生产力的培育，不断完善产品的迭代；第二，专精特新企业应重视渠道、商业模式和应用端的创新与联合，创造合作共赢的产业环境；第三，企业应从盈利能力定义企业的战略，更好地将其产品应用到更广泛的客户和业务场景；第四，通过资本、技术、品牌与管理全方位出海实现新的增长点。

三、战略认知视角的“专精特新”特征分析

我们运用文本分析方法对专精特新上市公司在“专、精、特、新”战略维度的认知特征进行分析。

在“专”战略认知维度，2024年专精特新企业持续聚焦细分领域的深耕与核心技术的持续积累，以专注铸就专业优势。在“精”战略认知维度，企业高度关注工艺流程优化与产品质量提升，体现其以精益制造推动高质量发展的战略导向。在“特”战略认知维度，企业更侧重于高端市场定位与差异化服务能力的构建，着力满足定制化与个性化需求。在“新”战略认知维度，企业显著聚焦技术突破与产品创新，凸显其以创新驱动构筑核心竞争优势的发展路径。

对专精特新四维度词频排名前五的行业进行统计，结果表明通用设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业以及化学原料和化学制品制造业这四个行业对“专、精、特、新”四个维度都表现出较高关注度。

表4 “专精特新”四维特征词词频Top 5行业

四、专精特新上市公司的创新与发展指标分析

相较于非专精特新企业，专精特新企业在盈利指标上展现出更强的竞争力，专精特新企业在提升资产利用效率和股东回报方面的优势在2024年依然稳固存在，且在部分资本市场板块中进一步凸显。

本报告基于企业的财务报表、专利授权、年报文本等数据计算其在“专”“精”“特”“新”四维度的得分以支撑后续分析，各指标的具体测度参见报告正文。

基于企业在“专”“精”“特”“新”四个特征维度上的得分，我们采取聚类分析方法对样本企业的“专精特新”战略进行聚类，识别出3个战略群组，分别为：精益型差异化者(lean-differentiation seeker)、聚焦型创新者(focused innovators)和参照组，各战略群组内企业在“专”“精”“特”“新”四维度上的得分均值如下表5所示。

表5 “专精特新”战略聚类结果

我们进一步分析了“专精特新”战略类别对企业绩效表现（包括效率、盈利性和增长率三个维度）的影响。分析结果表明，精益型差异化战略在效率、盈利性和增长率三个维度均表现出显著的正向影响。相比之下，聚焦型创新战略则在三个维度上均呈现显著负向关系，这意味着虽然创新战略可能为企业带来潜在的长期竞争优势，但其短期内往往伴随着较高的资源投入和不确定性，导致当前绩效表现受损。

表6 企业战略类别对绩效表现的影响

注：线性回归的统计显著性以星号标注：*** 表示在1%显著性水平下显著（p

五、专精特新上市公司的技术战略分析

我们基于四项与专利行为相关的指标（专利集中度、专利持续性、专利合作比例、专利自引率），采用了聚类分析（cluster analysis）的方法对专精特新企业的技术战略类型进行识别。分析结果呈现出三种类型的技术战略：聚焦型战略（focused strategy），持续型战略（persistent strategy）以及混合型战略（underperforming group）。

表7 专精特新上市公司技术战略聚类结果

注：本章聚类分析剔除了2022-2024年间无有效专利的样本企业，共2311家企业纳入分析。

专精特新企业是新兴产业技术发展的主要力量，其技术产出呈现出对新兴产业的高度关注。在2022-2024年样本企业所申请的发明专利中，有83.0%的专利涉及到战略性新兴产业[2]。从具体产业来看，样本专精特新企业在2022-2024年申请的发明专利的新兴产业分布情况如图表8所示。互联网与云计算、大数据服务产业在2024年首次进入前十，表明专精特新企业对工业4.0技术的重视程度不断提升。

表8 专精特新企业2022-2024年发明专利分布前十位的新兴产业

六、专精特新上市公司的景气预期

我们利用文本分析的方法识别专精特新上市公司在“需求、业务、成本、竞争、信心和机会”六个景气预期维度的认知特征，并对此进行进一步的分析。

从整体来看，专精特新企业在需求、业务、成本、竞争和信心五个方面展现出积极向上的发展预期，反映出企业基本面的韧性与活力；然而在机会层面，企业表现出更为审慎的态度，更多聚焦于未来可能面临的挑战而非机遇。

在此基础上，本报告对企业数量排名前列的行业计算景气指数（计算方式详见报告正文）。结果表明，橡胶和塑料制品业、医药制造业、化学原料和化学制品制造业的景气预期相对较高。计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、仪器仪表制造业的景气预期相对偏低。尽管电子信息行业受到国家战略支持，但在全球供应链重构、核心技术攻关及市场竞争白热化的背景下，企业普遍对短期经营环境持审慎态度。

七、“专精特新”上市企业的区域分布与势态

首先，对专精特新上市企业的省份分布进行分析，结果表明江苏省、浙江省和广东省在专精特新上市企业数量方面位居前三。

针对专精特新企业数量排名前15的省、自治区和直辖市，我们分析了各个省份在“专”“精”“特”和“新”四个分项维度上的平均得分和排名情况。综合来看，北京市和上海市在“专、精、新”维度上均表现突出，呈现出较强的综合竞争力，属于典型的“全能型”区域；江苏省和浙江省则在“专”和“精”方面优势显著，更偏向于效率型和精益型发展路径；广东省则在“专、特、新”维度均衡发力，显示出较强的产业多样性和创新能力；而部分中西部省份如四川和湖南在“特”和“新”方面逐渐显现出差异化优势，值得进一步关注。

表9 专精特新企业集聚省级行政区“专”“精”“特”“新”维度排名

同样地，对专精特新上市企业的城市分布进行分析，结果指出拥有专精特新企业数量排在前五位的城市依次为北京市、上海市、深圳市、杭州市和苏州市。

本节对20个专精特新上市企业集聚城市分别基于“专”“精”“特”“新”四个维度进行排名，结果如表10所示。综合来看，位于长三角地区的城市在四个维度上形成了全面的优势格局，而长沙、北京和深圳等城市则在“专”和“新”维度上展现出领跑全国的竞争力。

表10 专精特新上市企业集聚城市“专”“精”“特”“新”维度排名

八、专精特新上市公司国产替代分析

本报告基于文本分析方法，对专精特新企业的国产替代关注度展开分析，并区分了国产替代的战略视角（企业出于将国产替代作为发展机会而产生的关注）和威胁视角（企业由于面临着外部压力而产生的战略性应对）。

首先，本报告分析了不同战略群组的专精特新上市企业对国产替代的关注差异。综合来看，聚焦型创新者与精益型差异化者均表现出对国产替代的高度关注，不仅强调战略机遇，而且兼顾风险识别，表明战略定位更为清晰的企业群体在国产替代议题上展现出更高的战略敏感性与关注主动性。

进一步地，本报告探究了企业对于国产替代的关注度与对于工业六基的关注度（基于文本分析）之间的关联性。结果指出，关注工业六基的专精特新上市企业对国产替代的关注程度显著高于未关注工业六基的企业。这表明，在工业基础领域投入更多资源和精力的企业，也会更加关注通过国产替代来提升自主创新能力和技术自主可控水平。

表11 “工业六基”关注情况对“国产替代”关注情况的影响分析

注：组间t检验的统计显著性以星号标注：*** 表示在1%显著性水平下显著（p

九、专精特新上市公司的数字化战略分析

首先，本报告基于文本分析方法，刻画了专精特新上市公司的数字化战略关注情况。本章将数字化转型关键词划分为“技术类”和“应用场景类”两大类别。如图10所示，相较于应用场景，专精特新上市公司对数字化转型的关注仍主要聚焦于技术层面。反映出企业当前更倾向于从底层技术布局入手，优先关注数字化转型的技术支撑能力建设。而在应用场景方面，专精特新上市企业对智能家居和智能电网表现出较高关注度。

其次，本报告构建了涵盖84个关键词的数据资产词库，并基于文本分析方法识别了专精特新上市公司对数据资产的关注情况。如图11所示，专精特新上市公司在数据资产方面的关注主要集中于数据中心和数字经济，同时高度重视数据的采集、分析以及安全性问题。

此外，本报告依据《关键数字技术专利分类体系》，通过国际专利分类号匹配统计发现，在2022-2024年样本企业公开公告的专利中[3]，有48%的专利涉及关键数字技术；在2311家样本企业中，有2160家专精特新企业公开公告了至少一件涉及关键数字技术的专利。从技术大类来看，近三年专利中工业互联网和物联网技术的相关专利数量最多（见图12）。

十、专精特新上市公司的国际化战略分析

本章聚焦专精特新上市公司的国际化战略，系统性刻画了此类企业在全球市场的营业收入分布、海外关联公司布局态势及国际专利申请与布局情况。

总体而言，专精特新上市公司进入海外市场尚未成为普遍的战略选择。从行业层面来看，不同行业的专精特新上市公司在中国内地以外的市场表现差异较为明显。拥有海外营业收入企业数量最多的两个行业分别为计算机、通信和其他电子设备制造业以及专用设备制造业。

注：本图仅展示了进入海外市场的企业数量占比最多的前10个行业。

本报告包含的2328家专精特新上市公司中，有584家企业在1999-2024年期间拥有海外关联公司，海外关联公司数量最多的10个国家与地区如图14所示。专精特新上市公司的海外关联公司在地域选择上具有明确的战略导向，多集中于技术先进、市场活跃、政策优惠的国家或地区。

近三年来，在2328家样本专精特新上市企业中，有238家公司在除中国内地以外的国家、地区和组织公开了1798件专利。从布局地域来看，美国是专精特新企业境外专利公开的主要集中地，其次依次为欧洲专利局（EPO）、德国、澳大利亚、加拿大和日本等（见图15）。尽管专利数量总体仍偏有限，但从趋势上看，近三年来专精特新企业在境外公开的专利数量呈现逐年上升态势，显示其技术布局正逐步向国际市场延伸（见图15）。

十一、专精特新上市公司的ESG表现

在本次研究中，专精特新上市公司样本中的万得ESG评级分布来看，A级至AAA级企业数量均实现显著增长，尤其AAA级企业首次实现零的突破，反映出部分专精特新上市企业在ESG管理能力方面的全面提升，已跻身ESG领域的顶尖梯队。对比之前年度的专精特新上市企业和A股全体上市公司的ESG评级分布情况，本次在A级评分处出现了新的小高峰，形成了“双峰”分布。

注：基于万得数据库信息匹配整理

截至2025年9月19日，共有303家企业发布了2024年度ESG报告，同步增长53.81%。从表12可以看出专精特新上市公司发布社会责任报告/ESG报告的占比（26.17%）相对非专精特新（31.79%）来说要低，这可能与专精特新上市企业的规模尚小有关。

表12 专精特新上市公司社会责任报告/ESG报告发布数量

*包含了主动披露的专精特新企业，剔除了其中的新三板挂牌的专精特新企业，使用了Trimean函数剔除了5%极值，具体请参见报告第二章

**包含了主动披露的非专精特新企业，使用了Trimean函数剔除了5%极值，具体请参见报告第二章

注：基于万得数据库信息匹配整理

2024年4月，在证监会统一部署下，沪深北交易所发布《上市公司自律监管指引——可持续发展报告（试行）》（以下简称“《A股指引》”），标志着A股可持续发展信息披露即将迈入新的里程碑。从2024年可持续发展报告披露情况看，上交所上市的专精特新企业对《A股指引》的应用率最高，达到25%，其次是深交所上市专精特新企业，应用率达到16%。北交所上市专精特新企业对《A股指引》应用率较低，仅为10%，这可能与北交所对《A股指引》无强制应用要求有关。

表13 专精特新企业2024年可持续发展报告《A股指引》应用情况汇总

此外，本报告还针对《A股指引》具体应用难点，如双重重要性评估、“治理—战略—影响、风险和机遇管理—指标与目标”四要素披露、可持续发展议题财务影响量化评估、应对气候变化议题披露进行解析，旨在为专精特新公司应用《A股指引》提供参考。

注：

[1].根据《非上市公众公司监督管理办法》，新三板挂牌企业属于“非上市公众公司”，为了方便读者阅读，本报告将新三板挂牌企业与A股沪深主板、创业板、科创板、北交所这些上市公司统称为上市公司。个别章节（第2章）出于分析的需要会区别上市公司和挂牌公司。

[2].专利的战略性新兴产业分类由incoPat数据库依据国家知识产权局办公室印发的《战略性新兴产业分类与国际专利分类参照关系表（2021）（试行）》整理。

[3].本章节所指的有效专利是截至2024年12月31日仍在有效期的发明型专利(授权)和实用新型专利(按公开公告日筛选)。

本文是为提供一般信息的用途所撰写，并非旨在成为可依赖的会计、税务、法律或其他专业意见。请向您的顾问获取具体意见。

(本文来自第一财经)