中国南方航空股份有限公司（以下简称“公司”）向特定对象发行股票申请的审核问询函回复近日获得毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“毕马威”）出具的专项说明。毕马威在说明中表示，公司本次拟募集不超过150亿元资金的规模具有合理性，且不涉及置换董事会前投入资金的情形。

根据公告，本次发行拟募集资金不超过150亿元，用于“引进46架飞机项目”以及“补充流动资金”，发行对象为包括公司控股股东南航集团在内的不超过35名符合条件的特定投资者，南航集团拟认购不低于50亿元且不超过100亿元。针对审核问询函中关于融资规模合理性及是否置换前期投入的问题，公司及中介机构进行了详细说明与核查。

毕马威指出，公司本次融资规模的确定已充分考虑了现有业务规模、现金流状况、资产构成及资金使用情况等因素。在业务规模方面，受益于民航业持续复苏，公司经营业绩稳步增长。2023年至2025年，公司分别实现营业收入1599.29亿元、1742.24亿元和1822.56亿元，复合增长率为6.75%。2025年，公司运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别达到390.56亿吨公里、1.74亿人次和195.81万吨，同比分别增长7.87%、5.46%、6.77%。随着业务增长，公司在飞机引进、设备购置等方面存在持续性大额资本开支需求。

现金流状况方面，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为401.34亿元、314.45亿元和382.09亿元，虽保持净流入，但规模相对有限且存在波动，难以充分覆盖长期发展所需的资本性开支和日常运营周转的全部资金需求。截至2023年12月31日、2024年12月31日、2025年12月31日，公司合并报表口径的资产负债率分别为83.18%、84.05%、84.27%，处于相对较高水平。本次融资将有助于优化公司资本结构，降低资产负债率水平和利息支出。

资产构成及资金使用情况显示，报告期各期末，公司经营性流动资产均远低于经营性流动负债。截至2025年末，公司货币资金为169.73亿元，交易性金融资产为28.53亿元，扣除使用受限制的货币资金1.54亿元后，可自由支配的资金为196.72亿元。以2025年度公司月均经营活动现金流出金额138.50亿元测算，上述可自由支配的资金仅能够覆盖1.4个月左右的经营活动现金支出。

此外，毕马威明确表示，本次发行募集资金到位后，公司将根据募投项目的实际情况置换募投项目在董事会后以自有或自筹资金先行投入的资金，不涉及置换董事会前投入资金的情形。

报告期各期末，公司主要经营性流动资产及经营性流动负债情况如下：

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