调研基本信息

近日，中国外运（股票代码：600270）在2026年6月1日至6月30日期间开展了投资者关系活动，公司董事会办公室投资者关系团队现场接待了东兴证券、上海证券、诚通证券、九一私募等机构。本次活动围绕公司主营业务运营、市场展望及战略布局等核心议题展开深入交流。

核心调研要点解读

运价波动对海运、空运业务影响：海运利润与箱量及服务环节相关，空运具备一定弹性

针对运价波动对业务的影响，公司表示，海运代理业务采用非锁舱锁价模式，运价波动与收入呈同向变化，但对板块利润影响有限，其利润主要取决于箱量及为客户提供的服务环节。2025年，公司海运代理单箱利润水平略有提升，短期受市场竞争加剧及上游成本挤压可能存在波动，长期将通过延长服务链条、治理低效业务等举措提升单箱利润。

空运业务方面，公司通过包机、包板、包舱模式提前锁定部分可控运力，运价波动对业务的影响弹性取决于协议约定价格与市场运价的对比情况。

合同物流市场承压：资源集约化运营缓解租金压力

2025年，国内合同物流行业面临多重压力，重点城市平均租金和空置率持续承压，客户将自身利润下滑压力转嫁至物流环节，导致新签及续约价格承压。对此，中国外运以仓库资源为试点构建集约化资源运营体系，采购内部仓库资源占比超过60%，同比提升29个百分点，有效缓解了仓库租金的刚性成本压力。

公司透露，2026年前五个月我国仓储市场依然承压，未来将持续加强资源管控集约化以降本增效，稳住合同物流业务经营态势。

自动驾驶应用取得突破：商业化落地与跨区域运营牌照

在自动驾驶领域，中国外运与小马智行合资成立青骓物流科技有限公司，推动物流行业自动驾驶应用。目前，江门高新港无人化电卡项目已实现商业化落地，为未来辐射长三角、粤港澳大湾区等核心港口群及内陆物流园区奠定标准化基础。

示范线路方面，公司围绕京津塘示范线等高速场景发展规模化无人驾驶编队，并获得京津塘高速国内首张跨省自动驾驶商业运营牌照。同时，公司持续完善运力数字化运营管理系统，加强自动驾驶车辆管理、编队运行管理、新能源车与补能网络融合等能力，推动向“自动驾驶即服务”的运力服务转型。

海外业务布局：重点区域深耕与增量拓展

2026年，公司海外业务将聚焦“扩存量、拓增量”，在重点区域深化布局：东南亚区域扩大合同物流与跨境运输规模；欧洲区域拓展中欧空运通道，力争在南欧和东欧市场实现突破；欧亚丝路区域提升进出口双向货源运营能力；中东构建运输和仓储高效网络；拉美以项目物流为突破口提供定制化供应链解决方案；非洲拓展西非、北非关键节点布局，扩大市场份额。

其他要点：财政补贴及空运市场展望

关于其他收益中的物流业财政补贴，公司表示主要包括包机补贴、国际班列补贴、网络货运平台补贴等，金额取决于补贴政策及业务开展情况。

国际空运运价方面，公司认为主要受供需关系和政策走势影响，欧盟针对电商小包的政策变化可能给空运市场带来一定影响。

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