河北瑞星燃气设备股份有限公司（以下简称“瑞星股份”）近日就北京证券交易所关于其2025年年报的问询函进行了回复，详细解释了公司业绩下滑、应收账款及子公司亏损等问题。大信会计师事务所作为审计机构，也同步出具了核查意见，认为相关审计证据充分适当。

经营业绩：行业周期下行导致营收利润双降

公告显示，瑞星股份2025年实现营业收入1.48亿元，同比下降15.74%；归属于上市公司股东的净利润为-1385.94万元，同比下滑186.52%。2026年一季度业绩进一步承压，实现收入1257.04万元，同比下滑52.36%。综合毛利率为30.36%，较上年的38.69%减少8.33个百分点。

公司表示，业绩下滑主要受燃气调压设备行业整体下行影响。我国城镇燃气普及率已处于高位，行业已从大规模新建管网的增量发展阶段过渡至老旧管网改造的存量运营阶段。叠加房地产行业持续低迷，燃气安装需求收缩，各地城市燃气公司严控投资，导致公司订单总量下滑。宏观经济复苏不及预期也使得大型定制化设备需求下降，调压撬、门站类产品收入同比下降31.97%。

从主要客户情况看，2025年前五大客户销售额合计5075.79万元，占年度销售总额的34.22%，与2024年的34.35%基本持平。但部分核心客户采购量有所下降，如新奥燃气2025年销售额823.63万元，较2024年的1111.56万元下降25.90%；郑州恒璋贸易有限公司2025年销售额1126.05万元，较2024年的1352.79万元下降16.76%。

与同行业可比公司相比，瑞星股份的收入下降趋势与行业经营趋势相符。2025年，可比公司特瑞斯销售额同比下降21.74%；2026年一季度，特瑞斯销售额同比下降28.71%。公司认为，燃气设备销售行业整体呈现总量低速增长、传统设备需求萎缩、行业竞争加剧的格局，公司收入下降属于行业性共性因素导致的正常经营波动。

产品毛利率方面，除调压器、主机类产品毛利率同比增加3.31个百分点至44.68%外，其余主要产品毛利率均有所下滑。其中，调压柜类产品毛利率下降6.48个百分点至29.83%；调压箱类产品下降5.4个百分点至31.32%；调压撬、门站类产品下降7.35个百分点至35.05%；配件及其他类产品下降14.98个百分点至20.63%。公司称，下游客户集中招标推行低价中标，行业同质化竞争加剧，以及原材料成本和固定费用分摊上升，共同导致了毛利率的下滑。

为改善经营状况，瑞星股份拟采取多项措施，包括深耕客户市场、优化产品结构、深化供应链与生产成本管控等。截至2026年6月20日，公司已签订燃气设备销售订单含税金额约8300万元，另有225万元合同正在缔约流程中，为后续业绩提供支撑。

应收账款：坏账计提充分 不存在重大回收风险

截至2025年末，瑞星股份应收账款余额为2.52亿元，同比减少0.38%；坏账准备金额5569.10万元，同比增加45.56%。公司表示，应收账款余额较大主要系行业特性所致，下游客户多为大型国有燃气集团、地方性燃气集团等，项目结算规则决定回款周期较长。

从账龄结构看，2025年末低风险账龄应收账款占比下降，高风险账龄应收账款占比上升。其中，未逾期金额占比24.46%，逾期1年以内占比35.23%，逾期1-2年占比17.23%，逾期2-3年占比9.67%，逾期3-4年占比6.02%，逾期4-5年占比3.59%，逾期5年以上占比3.80%。公司解释，受地方财政收支收紧等因素影响，客户内部付款审批流程拉长，跨年度逾期应收款项逐年增多，但客户整体持续分批付款的底层模式未改变。

公司采用迁徙率模型结合前瞻性调整确定预期信用损失率，2025年各账龄段预期信用损失率较2024年均有不同程度上调。未逾期及逾期1年以内为6.43%，逾期1-2年为17.10%，逾期2-3年为32.08%，逾期3-4年为57.92%，逾期4年以上为100%。与同行业可比公司特瑞斯相比，公司3年以内各账龄区间计提比例略高，整体计提政策具备审慎性。

期后回款方面，2026年1月1日至6月20日，公司共收回货款6636.71万元，综合回款率26.82%。其中，未逾期及逾期1年以内回款占比69.06%，逾期1年以上回款占比30.94%。

针对问询函中提及的第二大应收账款客户津燃华润燃气有限公司（期末余额1098.03万元）和第五大应收账款客户深圳市宏盛物资供应链有限公司（期末余额905.54万元），公司表示，经核查，上述客户均处于正常存续状态，未发现被列为失信被执行人或涉及重大负面司法及经营风险。津燃华润燃气2026年已回款158.40万元，深圳市宏盛物资供应链虽暂无回款，但中燃集团各下属公司回款正常。

子公司亏损：瑞星久宇业绩承压 订单储备提供支撑

报告期内，瑞星股份全资子公司瑞星久宇燃气设备(成都)有限公司营业收入同比下降32.36%，净利润由盈转亏至-467.89万元。公司称，瑞星久宇专注于中高压燃气调压设备等产品，2025年业绩下滑主要受宏观环境与下游行业影响，燃气领域固定资产投资节奏放缓，大型项目立项延迟、工期推后、预算收紧，导致订单获取规模同比明显下降。同时，原材料价格上涨及固定成本刚性，进一步挤压了利润空间。

财务数据显示，瑞星久宇2025年营业收入3761.79万元，同比减少1800万元；毛利率19.18%，同比下降10.11个百分点；计提信用减值损失373.22万元，较上年同期大幅增加。

截至2025年末，瑞星久宇固定资产账面价值4689.97万元，应收账款账面价值6012.14万元，两者合计占资产总额的72.95%。公司表示，固定资产及在建工程均为生产经营用资产，整体状况良好，不存在减值迹象；应收账款已按规定充分计提坏账准备。

为改善瑞星久宇经营情况，公司将深挖存量客户潜力，加快在手订单交付节奏，深化供应链管理，优化生产排程，拓展多元化市场版图。截至2026年6月20日，瑞星久宇已签订销售订单含税金额约1192.67万元，另有225万元合同处于缔约流程中。

大信会计师事务所通过对收入真实性、完整性执行审计程序，认为瑞星久宇与经营相关的内部控制在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

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