拉斯坦努拉重启并非石油多头所认为的复苏佳话
创始人
2026-06-26 12:02:04
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核心事件：沙特阿美正恢复拉斯坦努拉原油出口终端作业，该终端自3月初基本停运至今，而同在拉斯坦努拉的沙特最大炼厂仅耗时两周便完成复产，二者的复产时长差凸显海湾区域石油供应的核心瓶颈并非产能不足，而是海上物流安全保障能力。拉斯坦努拉重启并非油价上涨催化剂，而是市场完全消化供应中断溢价的最终信号。
关键市场数据：
- 6月25日，布伦特原油期货结算价报每桶72.68美元，跌1.06美元，跌幅1.44%，重回伊朗战争爆发前的最低水平，回归70-80美元的常态运行区间
- 埃克森美孚（XOM）过去12个月自由现金流187.9亿美元，资产负债率18.3%，动态市盈率19.3倍，股息率3.0%，派息比67.6%；今年累计上涨14.3%，近20个交易日受油价拖累回调近7%
- 雪佛龙过去12个月自由现金流137.8亿美元，资产负债率24.0%，动态市盈率28.6倍，股息率3.9%，派息比117.5%；股价从52周高点214.71美元跌至172.24美元，累计跌幅20%
当前石油稀缺溢价已然消散，投资逻辑从地缘驱动转向美国一体化油气企业的股息可持续性：埃克森美孚派息比具备强防御性，投资评级为“买入”；雪佛龙派息超过同期盈利，在当前油价区间下容错空间极低，投资评级为“持有”。
后续市场关注重点：美国油气企业股息派发的调整动向，以及海湾海上物流安全态势的边际变化。
译文内容由第三方软件翻译。
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