【导读】有色板块热度不减 公募加速布局有色金属主题ETF

中国基金报记者 曹雯璟

今年以来，有色金属主题基金迎来“加速扩容期”，年内有20只ETF上市，有色金属相关ETF规模合计超850亿元，3只产品跻身“百亿俱乐部”。

业内人士表示，有色板块长期逻辑坚固，但相比2025年的普涨格局，今年行业分化将加剧。随着各类利空因素逐步消退，板块有望迎来估值与业绩修复的双重机遇。

有色金属主题基金加速扩容

Wind数据显示，今年以来已有20只有色金属主题ETF上市，华夏、南方、富国旗下稀有金属ETF、工业有色ETF平安等10只产品于近一个月密集上市。

新发方面，目前，华夏中证工业有色金属主题ETF等4只基金正在发行；鹏华中证稀有金属主题ETF即将发行。

此外，大成中证有色金属矿业主题指数基金等已上报待批。

Wind数据显示，截至6月18日，全市场跟踪中证有色、国证有色、有色金属相关指数的ETF有32只，规模合计超850亿元。其中，3只产品规模超过100亿元，规模最大的是有色金属ETF南方，最新规模为265.75亿元，工业有色ETF万家、有色金属ETF华夏的规模分别为111.03亿元、106.17亿元。

业内人士表示，公募基金对有色板块的集中布局，背后是三重长周期逻辑的共振：供给端面临全球矿山资本开支不足与资源国出口管制的“刚性枷锁”；需求端迎来AI算力、新能源转型等新兴产业对铜、锡、稀土等关键金属的“非线性拉动”；宏观端受益于全球流动性宽松预期与地缘博弈下资源安全溢价的长期提升。因此，这并非简单的商品周期炒作，而是机构投资者寻找确定性增长极的理性选择。

不同品种适配不同市场环境

今年以来，有色金属指数涨超20%，但行情“一波三折”。业内人士表示，有色板块细分品种定价逻辑差异极大，可概括为“铜看增长、黄金看利率、铝看韧性、小金属看预期”。

华安基金分析指出，作为全球工业周期的风向标，铜的定价逻辑已发生根本性迭代，“AI+新能源电气化”成长属性成为主导趋势。从需求端来看，AI算力基建、新型电力系统、特高压、储能、光伏风电、新能源车、高端军工制造全面扩容。AI产业从虚拟走向实体，需要全域电力系统升级，而电力建设高度依赖铜材，为铜需求打开长期增量空间。从供给端来看，铜长期刚性紧缺，全球铜矿资本开支长期不足、矿山品位持续下行、资源国政策管控升级、新建矿山周期漫长，供给弹性极度有限，难以匹配高速增长的需求，供需紧平衡格局长期固化。

铝是当前有色板块中基本面坚实、确定性高、被市场严重低估的品种，具备极致的供需韧性与安全边际。

其中，供给端呈双重刚性收缩趋势：国内4500万吨产能政策天花板锁死，行业基本满产运行，无新增产能空间；海外受中东地缘冲突影响，超200万吨产能停产，复产周期漫长；几内亚铝土矿出口收紧，原料端成本支撑持续抬升。而且，全球铝库存跌至近20年历史低位，国内持续去库存、出口数据强势反弹，现货呈现典型的“易涨难跌”格局。

需求端结构彻底优化，新能源轻量化、光伏储能配套、AI算力散热与电力母线、铝代铜四大新增需求持续爆发，为铝价提供长期支撑。在宏观情绪缓和后，紧缺的供需格局将主导定价，铝价修复空间充足。

黄金定价独立于工业需求。当前黄金中长期逻辑依旧稳固：全球去美元化持续推进，多国央行持续增持黄金储备，一季度新兴市场央行净购金规模达244吨，实物买盘持续托底。在美国财政高赤字、美元信用持续弱化的背景下，黄金作为主权信用对冲资产的配置价值长期坚挺，是组合底仓型配置品种。

稀土、钨、钴、锡、锂等小金属，已彻底脱离传统周期定价，深度绑定AI算力、半导体、军工、人形机器人、新能源高端制造等新质生产力赛道。在全球资源博弈加剧的背景下，小金属凭借“战略资源管控+科技刚需不可替代”的双重属性，持续享受资源安全溢价与产业成长溢价，是有色板块高弹性博弈方向。

富国基金表示，霍尔木兹海峡通航在即，回归供需基本盘、剖析各品种的增长结构是理解有色板块运行逻辑的关键。

国联安基金认为，此前受高油价、通胀、加息预期及地缘风险等因素压制，有色板块估值承压，较今年2月累计压缩30%—40%。目前，板块盈利水平已出现明显改善，随着各类利空因素逐步消退，板块迎来估值与业绩修复的双重机遇，具备较高的配置价值。

编辑：杜妍

校对：王玥

制作：鹿米

审核：许闻