（来源：中信证券固定收益部）

★ 核心要点

会议结果：1、基准利率维持不变在3.5%-3.75%，IOER和ONRRP维持不变在3.65%和3.5%；2、每月国债购买规模降至100亿美元。

经济前景：1、维持“经济活动稳健扩张”、“失业率变化不大”的表述，将2026年GDP增速和失业率预测分别由2.4%、4.4%下调至2.2%、4.3%；2、将“通胀仍然偏高”的表述替换为“通胀率近年来持续高于2%，部分反映了能源等行业的供给冲击”，并将2026年、2027年PCE预测分别由2.7%、2.2%上调至3.6%、2.3%。

利率预测：点阵图显示美联储2026年、2027年利率预期中值分别是3.8%和3.6%，即年内将加息一次，明年将降息一次。美联储主席沃什没有给出自己的预测。

联储主席讲话：1、美联储将延续充裕准备金体系，将致力于实现物价稳定；2、美联储政策声明变得更为简短，仅保留经济事实，去除前瞻指引；3、将在美联储沟通、资产负债表、数据来源、生产率和通胀框架这五大方面成立工作组，推进美联储货币政策框架变革，年内将可能有初步研究结论。

综合分析：美联储于6月议息会议决定维持利率不变符合市场预期，但是点阵图转鹰，有9位美联储官员支持年内加息一次以上，8位支持全年按兵不动，仅1位支持年内降息一次。不过美联储主席沃什的表态相对模糊中性，他强调点阵图的预期可能随着经济变化而快速调整，并拒绝给出关于通胀、利率等指标的前瞻指引。考虑到近期美伊和解后输入性通胀风险可能缓和，而美国住房、薪资等内生通胀动能目前看仍相对温和，短期内美联储或还是以观望为主，后续再根据通胀与就业市场变化见机行事。

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