美国制造业复苏势头在5月出现明显放缓。美联储周一公布的数据显示，美国5月制造业产出环比持平，结束此前连续四个月增长趋势，且低于市场预期。分析人士认为，随着伊朗战争持续扰乱全球供应链、原材料成本快速上涨以及企业面临更高生产压力，美国制造业活动开始显现放缓迹象。

数据显示，美国5月工厂产出与前月基本持平，而4月数据则从此前公布的增长0.5%上修至增长0.7%。此前接受调查的经济学家普遍预计，5月制造业产出将增长0.3%。与此同时，包含制造业、公用事业和采矿业在内的美国工业总产出仅增长0.1%。

市场人士指出，这份报告与近期多项制造业调查结果形成一定反差。此前公布的企业调查数据显示，受战争引发的囤货需求增加、国防订单增长以及AI数据中心建设热潮推动，美国制造业活动整体仍保持扩张。

然而，最新官方数据显示，成本压力正在逐渐侵蚀企业生产意愿。

上周公布的另一份数据显示，美国5月生产者价格指数(PPI)同比增速创下2022年以来最快水平，反映出企业面临的成本压力持续上升。值得注意的是，即使剔除汽车及零部件行业后，美国制造业产出同样未能实现增长，显示制造业整体动能有所减弱。

从行业结构来看，美国制造业内部出现明显分化。耐用品制造业继续保持增长，包括计算机与电子产品、电气设备、金属制品、机械设备以及基础金属等行业均实现扩张。这些行业普遍受益于AI数据中心建设热潮以及美国推动制造业回流带来的资本开支增长。

不过，非耐用品制造业则出现下滑。其中，石油和煤炭制品、塑料和橡胶制品以及纺织品等行业产出均有所回落。

经济学家Stuart Paul表示：“数据中心建设和部分制造业回流计划仍在支撑耐用品制造业增长，但这并不意味着美国正在经历全面的制造业复兴。”

他指出，根据测算，美国工厂产出实际上仅在约三分之一的行业类别中实现增长。

与此同时，供应链问题依然存在。尽管AI基础设施投资持续推动相关行业扩张，存储芯片、塑料树脂等关键原材料供应仍然紧张，对制造企业形成压力。

另一个值得关注的亮点来自国防与航天产业。数据显示，美国国防及航天设备产出连续第六个月增长，并升至2019年12月以来最高水平。

分析人士认为，战争期间大量消耗的弹药库存补充需求，以及美国近期推动的多项贸易协议可能带来的军工出口增长，是支撑该行业持续扩张的重要原因。

能源领域则继续保持强劲。数据显示，包含石油和天然气开采在内的采矿业产出增长1.3%，成为工业生产增长的重要支撑来源之一。

相比之下，公用事业产出则出现下降。此外，美联储数据显示，美国工厂产能利用率基本维持稳定，未出现明显改善。

同日公布的纽约联储制造业调查也释放出谨慎信号。数据显示，纽约州6月制造业活动仅小幅扩张，较5月强劲增长明显放缓。

更值得关注的是，反映未来售价预期的指标升至2022年以来最高水平。纽约联储表示，这表明越来越多企业预计未来六个月将继续提高产品价格。

分析人士认为，这意味着美国制造业当前正面临“增长放缓与成本上升并存”的局面。一方面，AI数据中心建设、制造业回流以及军工订单仍为部分行业提供支撑；另一方面，战争导致的供应链紧张和成本上升正在削弱更广泛制造业领域的增长动力。

市场普遍预计，未来几个月美国制造业能否重新恢复增长，将在很大程度上取决于供应链压力是否缓解，以及通胀和能源价格走势能否趋于稳定。