宁波合力科技股份有限公司（以下简称“合力科技”）近日就上海证券交易所关于其2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了回复，立信会计师事务所同步出具了核查意见。回复函中，公司对收入与毛利率、存货等关键问题进行了详细说明，称外销收入激增、内外销毛利率差异及四季度收入占比提升等情况均具备合理性。

外销收入同比激增103.66% 主要客户贡献显著

合力科技2025年实现营业收入75,417.33万元，同比增长28.75%，其中出口收入23,172.40万元，同比大幅增长103.66%，占营业收入比重提升至30.73%。公司表示，外销收入的快速增长主要得益于主要境外客户销售额的显著增加。

主要境外客户销售额变动情况如下：

其中，第一大客户“客户一(海外)”收入增长最为显著，2025年销售额达16,925.92万元，同比增长208.23%。主要原因包括：2024年部分订单因下单时间晚导致交付验收顺延至2025年；2025年美国对墨西哥加征关税政策促使客户增加采购以规避成本上升风险；以及公司成功拓展了该客户的压铸类模具业务，新增收入2,804.32万元。此外，西班牙AK因开拓欧洲新客户需求增长，销售额同比增加134.67%。

公司表示，境外销售业务具有可持续性，截至2025年底，海外在手订单为6,009.40万元，其中客户一(海外)在手订单约3,419.60万元，较上年增长28.15%。同时，公司已开拓2家新的海外客户，对应在手订单508万元。

内外销毛利率差异显著 产品结构与客户结构是主因

年报显示，合力科技2025年出口毛利率为42.36%，显著高于内销毛利率5.34%，且差距较2024年进一步扩大。公司解释称，这主要受客户结构、产品结构及下游客户议价能力差异的影响。

从客户结构看，外销前五大客户综合毛利率为42.84%，而内销前五大客户综合毛利率仅为1.63%。外销客户如客户一(海外)、日本纳博特斯克等多为汽车供应链上游核心供应商，对产品质量和稳定性要求高，供应商准入门槛高，合作黏性强，公司产品定价保留合理溢价。内销客户如比亚迪、福伊特等对价格敏感度高，公司为巩固市场份额采取相对保守的定价策略。

产品结构方面，外销业务中高毛利的模具产品占比高达87.52%，而内销业务中模具占比为53.68%，低毛利的铝合金部品内销占比则达32.87%（外销仅3.60%）。2025年公司铝合金部品整体毛利率为-19.78%，进一步拉低了内销综合毛利率。

出口毛利率同比上升5.71个百分点，主要因头部高毛利率客户收入占比提升、欧元汇率上升及议价能力增强。内销毛利率同比下降4.41个百分点，则主要受境内客户结构变化影响，低毛利及负毛利客户收入权重增加，同时内销模具因市场竞争激烈及新增大型一体化压铸模具项目投入成本较高导致盈利水平下降，叠加铝合金原材料价格上涨。

与同行业可比公司对比，公司外销毛利率（42.36%）高于行业平均值（34.67%），内销毛利率（5.34%）低于行业平均值（20.75%）。公司表示，差异主要源于产品结构，同行业公司内外销产品结构差异较小，而公司外销以高毛利模具为主，内销则包含较大比例负毛利的铝合金部品。

四季度收入占比提升至33.95% 符合行业季节性特征

合力科技2025年第四季度实现收入25,605.26万元，同比增长56.16%，占全年收入的比重为33.95%，较上年提升5.96个百分点。公司称，这主要由于国内重点模具项目交付验收及海外出口业务规模同比大幅增长所致，符合行业季节性特征。

具体来看，小米汽车模具项目于四季度完成验收，确认收入2,768.02万元；机械工业第四设计研究院有限公司定制的缸体铸造生产线相关模具于11月通过验收，确认收入1,401.78万元。海外出口方面，四季度模具出口收入6,837.99万元，较上年增加2,995.58万元，其中客户一(海外)和西班牙AK贡献主要增量。

公司表示，其收入季节性特征与汽车零部件及整车行业高度相关，2025年乘用车批发销量呈现按季度递增、第四季度最高的特点。下游主要客户如华域汽车、比亚迪、小米汽车等四季度营业收入亦为全年最高，同行业可比公司如爱柯迪、祥鑫科技等也呈现类似趋势。

四季度确认收入的前五大客户期后回款比例为40.62%，主要受第一大客户信用期（270天）未届满影响。公司称，该客户以往年度均按账期回款，回款情况良好。四季度毛利率为14.27%，低于前三季度平均毛利率18.19%，主要因战略性承接小米汽车大型一体化压铸模具初期订单定价偏低所致，剔除该影响后毛利率为16.70%，与前三季度不存在重大差异。公司产品验收周期主要集中于3个月以内，四季度该比例未提高，不存在年末突击确认收入的情形。

铝合金部品连续三年负毛利 公司拟采取多项措施改善

公司近3年铝合金部品业务收入逐年增长，分别为14,209.69万元、16,551.95万元、17,389.38万元，但毛利率持续下滑，2023年至2025年分别为-1.21%、-17.05%、-19.78%。

公司表示，负毛利销售具备商业合理性，主要原因包括：为满足客户模具-铝合金同步开发需求拓展铝合金业务；新产品工艺难度大、合格率低；为战略性开拓比亚迪等客户采取较低定价；原材料价格上涨及客户价格年降要求。收入增长但毛利率下滑主要受原材料铝价上涨及产品合格率较低影响。2023年至2025年，铝合金锭采购单价持续增长，单位成本上升对毛利率的负面影响超过了单位售价上升带来的正面影响。

与同行业可比公司相比，合力科技铝合金部品毛利率显著低于行业平均水平。公司解释称，主要因同行业公司业务规模较大已形成规模效应，而公司铝合金部品业务发展较晚、规模较小，且产品结构、应用领域和客户构成与可比公司存在差异。

为改善经营业绩，公司拟采取以下措施：充分利用模具开发优势优化铝合金业务结构，加大新客户开发力度；提升内部管理效率，优化生产流程，提高产品合格率；与客户协调销售价格与原材料价格波动调价机制，并通过原材料套保减少大宗材料波动对利润的影响。

存货周转效率提升 发出商品占比高符合行业特性

截至2025年末，合力科技存货账面余额为35,695.70万元，较期初下降15.34%，其中发出商品期末账面余额为17,926.78万元，占存货账面余额的50.22%。存货跌价准备期末余额为4,918.66万元，计提比例为13.78%，较上年提升2.96个百分点。

公司表示，存货各项目变动主要受业务模式、采购周期、生产周期及验收周期影响。模具业务存货减少主要因外销收入占比增加，外销模具从发货到确认收入时间短，发出商品减少。铝合金部品存货减少主要因主要客户比亚迪订单下降及南京依维柯部分项目结束。2025年公司存货周转率为1.79次/年，较上年的1.33次/年有所提升，主要受益于外销收入占比增加及外销模具交付验收周期较短。

发出商品占比较高主要因模具行业交货验收周期长，内销模具从发货到客户验收通常与客户项目PPAP周期相关，2025年验收期在12个月内的占比为72.70%。与同行业可比公司相比，公司发出商品占比虽高于平均值，但主要因各公司存货科目归集差异所致，祥鑫科技等公司的存货结构与公司较为接近。

截至2026年4月30日，2025年末发出商品期后结转比例为38.93%，未结转部分主要处于安装调试过程中。公司存货跌价准备计提充分合理，在手订单覆盖率超过100%，存货库龄以2年以内为主，负毛利的铝合金部品存货跌价计提比例达30.32%。尽管公司存货跌价准备计提比例（13.78%）高于同行业可比公司平均水平（2.18%），但主要因铝合金部品长期负毛利及内销模具价格竞争激烈所致，符合公司实际经营情况。

立信会计师事务所通过执行控制测试、细节测试、函证、监盘等审计程序后认为，合力科技收入确认符合企业会计准则规定，未发现跨期确认收入、调节利润的情形，存货周转率变动及发出商品占比较高具备合理性，存货减值准备会计处理在所有重大方面符合企业会计准则的相关规定。

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