作者：张晨/F0284349、Z0010567/

　　一德期货宏观分析师

　　要点速览版

• 数据表现

　　5月美国CPI同比4.2%，核心CPI同比2.9%，通胀潜在上行风险有增无减。

• 市场反应

　　美元指数、10年期美债利率短暂回落后随即收复失地，美股、黄金跌幅一度收窄随后再度扩大。

　　事件

　　5月美国CPI同比创3年新高，核心通胀在核心服务推动下继续走强。当前中东冲突重燃，霍尔木兹海峡通行依然受阻，通胀潜在上行风险有增无减。

　　核心观点

　　5月CPI同比受能源价格推动延续快速上行。整体CPI同比4.2%，一致预期4.2%，前值3.8%；环比0.5%，一致预期0.5%，前值0.6%。核心CPI同比2.9%，一致预期2.9%，前值2.8%；环比0.2%，一致预期0.3%，前值0.4%。

　　5月CPI环比增速继续回落。分项数据中，食品价格升至0.2%（拉动CPI环比+0.03%）；能源价格环比增速升至3.9%（拉动CPI环比+0.29%）；剔除食品和能源的核心CPI环比增速回落（拉动CPI环比+0.16%）。

　　核心通胀方面，核心商品贡献为负，新车和医疗药品价格维持负增长。核心服务价格环比拉动CPI上涨0.18%。其中权重占比最大的住房价格环比开始回落，是核心服务环比边际下滑的主要原因。值得注意的是，除去住房分项的核心服务价格环比回落至0.30%，主要受运输服务中的机动车保险价格下滑影响，但另一波动项机票价格因世界杯开始大涨。

　　一份基本符合预期的通胀报告对遏制持续“迫近”的加息预期作用有限，数据公布后，美元指数、10年期美债利率短暂回落后随即收复失地，美股、黄金跌幅一度收窄随后再度扩大。当前地缘冲突重燃，能源价格涨势不止，叠加世界杯效应，令核心服务价格短期易涨难跌。对于6月FOMC会议新任主席沃什的首秀来看，考虑到通胀数据公布后总统特朗普已然“认账”接受美联储无法降息的现实，预计美联储短期或将如市场预期般在利率声明中删除“暗示后续宽松”的措辞，替换为“双向指引”。对于加息而言，当前的门槛依然很高，可以“看穿”的通胀还远远不够，美联储可能需要看到就业市场的进一步加速。