2026年以来，A股行情可以用两个字概括：快、陡。

科技作为本轮主线已经成为资金聚焦的共识，但有色、传媒、石油石化等行业仍然是你方唱罢我登场。

Wind数据显示，今年前4个月，每个月领涨的板块几乎都不重样。周频维度下，涨幅靠前的行业下一周仍能保持在前列的条件概率约仅为20%。板块轮动的速度之快，让不少投资者直呼“跟不上”。在这种市场环境下，重仓单一赛道，追进去怕站岗，不追又怕踏空。即便选对了赛道，也常常因为波动太大而拿不住，最终没赚到该赚的钱。 

那么问题来了：有没有那么一种策略，可以让我们从从容容、游刃有余地面对切换得如此快速的行情？

答案可能是——平台型基金。

实际上这类基金他们历史悠久，诞生于1958年就诞生了，最早由美国巨头公司资本集团开创，后来又被桥水（Bridgewater）、千禧（Millennium）等国际顶尖资管机构演绎和推广，如今已经相当成熟。

与押注一个人的判断不同，平台型基金靠的是一个团队、一套体系、多家协同在运作，相当于是把鸡蛋分散在不同的篮子。

多年前，工银瑞信就开始思考，当外部环境不确定、个人能力圈有限的时候，怎么才能增加基金的韧性，并基于此在2019年对专户、公募开启多轮产品“团队制”实践，在对照海外模式的基础上摸索出适配本土市场的差异化投研路径，打破了传统个人管理模式的短板与局限，并于2023年6月推出由杜洋、胡志利、盛震山、谭冬寒四位基金经理共同管理工银领航三年持有混合。如今三年时间到了，产品不负众望，交出一份满意的答卷：

从运作成效上来看，工银领航三年持有混合实现了较为明显的超额收益。据基金一季报，截至今年一季度末，工银领航三年持有混合成立以来收益率达到25.39%，领先业绩比较基准7.04个百分点。

在回撤管理上，Wind数据显示，截至2026年5月29日，工银领航三年持有混合成立以来年化波动率为14.87%，显著低于同类（指偏股混合型基金）22.68%的平均水平；期间最大回撤为-18.98%，同类基金平均水平为-31.81%，风险收益能力可圈可点。

这份成绩单也完美诠释了平台型基金的特点：无惧市场风格调整。因为是多人管理，所以单一基金经理对产品运作或影响有限，产品风格和策略始终具有延续性。

用基金经理胡志利的话说，“我们的目标不是集中在某一个板块去做最锋芒的组合，而是希望它成为一个长青的产品。将来不管是我个人还是其他任何一个人的变动，对整个组合的影响都非常小。”这在基金行业近年来的人才高频流动中，显得尤为珍贵。

更重要的是，平台型基金具有更加可控的波动和回撤。

多经理、多策略分摊资金，相当于分散风险，净值曲线更平滑。由于单个基金经理的精力和认知有有限，所以大部分基金经理的标签化风格非常明显，在某一个领域做到绝对深度，这在某一行业正热的时候，可以风生水起。

但市场是轮动的，据申万宏源研究显示，主动权益基金中，能够稳定战胜沪深300全收益的产品占比，随着时间的拉长，数量不断下降，能够连续五年每年都能战胜沪深300全收益的产品只有0.24%。

所以需要擅长不同风格的基金经理相互配合。以美国为例，当前规模前10的主动管理型基金的基金经理数量，9 只基金都处于多人合管的状态，尤其American Funds，该公司奉行多基金经理分仓管理制度,旗下多只基金同时在任的基金经理数量多达9-12位。

但人多并不意味着分散。很多的团队制基金虽然有多位经基金里，但不少都是“以老带新”，实际上并不以扩宽投资宽度和深度为目的。

所以工银领航三年持有混合在探索之初就特意规避这个问题。

首先，决策边界清晰。基金风格是由团队共同讨论和决策的，但共同决策也仅限定在“风格”层面，大盘、小盘、成长还是价值风格，以及机会集中在哪些行业，至于具体的行业配置和个股选择，则由每位基金经理在自己的子组合内完全自主决策。

正如基金经理谭冬寒解释：“我们希望每个人都专注做自己能力圈内的事情，把投资集中在自己最擅长的能力圈范围内。” 

其次，决策的目标不是猜最好，而是排除最差。所以决策采用投票机制，每人一票，表达“最不看好的风格”。若形成统一意见，则相对基准低配该风格；若2:2平局，则各风格与基准平配，此时超额收益主要来自各基金经理在自己能力圈内的选股。

同时，配合仓位分配的动态灵活调整。基金经理盛震山透露，每季度会基于量化分析（估值分位、历史极值）动态调整四人头寸。例如2024年底，成长相对价值的估值处于历史极低位置，团队将更多头寸倾斜给成长风格的基金经理，取得了较好效果。“我个人的头寸之前非常高，但是从去年到今年，从超1/3降到了历史低位，降了1/3甚至四成。这是一个很自然的过程——当一个人自己都感觉到边际上没有新增认知，手里东西又有很大涨幅后，就应该把头寸让给更有机会的人。”

从行业发展来看，投研团队化、打造平台型基金也是大势所趋。

从2022年证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，到2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，无不在引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，而工银瑞信一直把这种“平台化、团队制、一体化、多策略”投研体系写进基因。

目前，工银瑞信拥有一支超过220人的专业投研团队，平均从业年限超过12年，超七成投资人才由公司自主培养，更有利于保持投资理念的一致性和投研文化的传承。

在风险管理方面，建立了“三道防线”的全面风控体系，将风险控制贯穿于投资流程的各个环节。这种制度化的建设，为投资组合的长期稳健运作提供了保障。

得益于强劲的研究能力和出色的风险控制，工银瑞信展示出穿越周期的竞争力，2026年一季度，国泰海通证券基金公司权益类资产业绩排行榜显示，工银瑞信基金在13家参评的权益类大型公司中，近七年绝对收益和超额收益均排名第一。

对于普通投资者而言，买基金，终究是买一种信任。

与其押注某个天才的灵光一现，或不如选择一套经得起时间检验的体系。

数据说明：

工银领航三年持有混合成立于2023年6月13日，该基金2023-2025年各年度、自成立以来净值增长率分别为-7.91%、7.30%、36.40%、25.39%；同期业绩比较基准收益率分别为-7.48%、12.04%、16.03%、18.35%。基金净值增长率及业绩比较基准收益率均来自基金各定期报告。

基金费用说明：

工银领航三年持有混合的费率为：申购费（前收费）：若申购金额为M，M＜100万元时，申购费率为1.50%；100万元≤M＜300万元时，申购费率为1.00%；300万元≤M＜500万元时，申购费率为0.80%；M≥500万元，申购费用为1000元/笔。赎回费：本基金对投资者有效认购或申购、转换转入的每份基金份额设定三年最短持有期限，基金份额持有人在三年最短持有期限内不得赎回或转换转出，持有满三年后赎回不收取赎回费用。运作费率：本基金管理费率每年为1.2%，托管费率每年为0.2%。

风险提示：

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银领航三年持有混合为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。工银领航三年持有混合对于每份基金份额设置了三年的最短持有期，投资者只能在最短持有期到期日后的开放日内提出赎回或转换转出申请，面临在最短持有期内无法赎回或转换转出的风险。基金如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。