闪迪的万亿级运算比你想象的更糟糕
创始人
2026-05-31 04:52:24
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2025年2月闪迪从西部数据分拆，当时市值56亿美元，截至上周股价近1670.37美元，市值约2431.2亿美元。有人提出闪迪能否五年内成市值万亿美元公司，答案是否定的。
闪迪发展更像分拆套利，其在市场看好人工智能存储概念时从西部数据分拆，分拆前闪存业务受硬盘业务拖累，分拆后可获科技股估值倍数。
2026财年第三季度，闪迪营收59.5亿美元，环比增97%，数据中心业务同比飙升645%，非美通用会计准则下毛利率扩至78.4%。预计四季度营收77.5 - 82.5亿美元，毛利率79 - 81%，还宣布60亿美元股票回购计划并还清债务。
美光、SK海力士、三星等半导体存储公司已达万亿美元市值，它们是垂直整合型企业，有完整产业链和定价权，闪迪不掌控完整产业链，当前高毛利率是供应短缺结果。
按20倍盈利倍数，闪迪达万亿美元市值需年营收400 - 500亿美元，目前年化营收约240亿美元。
市场将闪迪视为人工智能基础设施公司，2026年股价涨超400%，大卫·泰珀一季度增持。但闪迪是签合同的存储供应商，合同无网络效应和客户锁定。
闪迪是处于行业周期顶峰的“周期性”企业，市场按复利增长定价，公司结构指向周期性峰值。闪迪成万亿美元市值公司需诸多假设完美实现，其商业模式不支持该标签。
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