Meta斥资1350亿美元豪赌人工智能：股价并非虚高，而是在重塑价值
Meta Platforms股价触及近796.25美元历史高位后回落至630美元左右，财经媒体关注其从高位下跌20%后是否值得买入，但关键问题在于Meta是否重新定义运营成本，以及人工智能投资回报率说法能否经独立审查。
4月29日，Meta公布2026年第一季度财报，营收563亿美元，同比增长33%，净利润268亿美元，同比增长61%。但管理层将2026年资本支出指引上调至1250 - 1450亿美元，股价一日内跌10% - 15%，市值蒸发约1750亿美元。Meta 2025年资本支出722亿美元，新指引中间值将使该数字一年内几乎翻倍。
扎克伯格称人工智能战略带来成果，但当被问投资回报率时回答避重就轻。Meta营收增长得益于广告业务，Reality Labs一季度亏损40.3亿美元，MTIA芯片推理成本降低44%的说法无独立验证。
Meta 2025 - 2026年人工智能资本支出约2170亿美元，一季度营收增长33%，但市场此前已对广告业务增长定价。与谷歌对比，Meta人工智能改进主要在广告业务，竞争态势不同。目前广告营收强劲，但人工智能资本支出增长超营收机制承受范围，定制芯片节省成本说法缺第三方验证。
Meta一季度净利润268亿美元，含80.3亿美元一次性税收优惠，剔除后盈利没那么惊人。股价从600美元低点回升至630美元左右，买家看重营收增长，卖家关注基础设施成本。
“下跌20%后是否值得买入”思路错误，Meta股价回调因基础设施支出大增且未说明营收来源合理性。资本支出效率提高不等同营收增长，投资者需看到营收持续加速增长才会买单。下一个财报周期需关注Meta能否可信回答每100亿美元人工智能资本支出带来的营收增长及实现时间。
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