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　　文 | 《BUG》栏目 张奥

　　据纽约黄金期货数据显示，最近3个月，金价累计跌幅超13%，相当于抹去了2026年绝大部分涨幅。

　　国内的投资者坐不住了，“黄金要不要抄底”“黄金再跌也不能买”等话题引起广泛讨论。

　　如今国内的投资者呈现明显对立面。一方对黄金走势感到绝望，认为“金价仍会跌跌不休”“最失败的投资就是黄金”。另一方则相互打气，认为“现在是抄底的最佳时机”。

　　此轮金价下跌也让上市公司们“摸不着头脑”。对于未来走势，莱绅通灵直言：“没办法预测金价，整个珠宝甚至消费板块都处于资金流出的状态”；老凤祥则透露，金价在下跌震荡阶段，线下门店消费者的购买意愿并未显著增强，“这段时间内，消费者肯定会持观望态度。同时也由于国际形势等影响，我们预计今年业绩会承压。”

　　多个黄金零售门店的表现也不乐观：“现在对比上个月，价格优惠了很多，但消费者却不多了”。

　　投资者被套高位“想割肉”：跌麻了！

　　黄金作为传统避险资产，从今年3月开始便由升转跌，进入震荡行情。据纽约黄金期货数据显示，近3个月累计跌幅超13%，截至发稿前，约4600美元/盎司，已经抹去2026年绝大部分涨幅。

　　在经历了剧烈下跌后，黄金仍未止住跌势，并进入震荡行情：从5月开始，第一周先是下跌2.11%，第二周短暂回涨，随后两周又累计下跌3.81%。

　　如此波折的行情也让不少黄金投资者感觉非常“难熬”。

　　有在高位被套牢的黄金投资者表示：“已经麻了，不想加仓了，黄金跌跌不休，稍微稳住一点马上又跌，真的是累了。已经不想买了，主要是对黄金没有信心。”

　　还有多位投资者也到了“止损割肉”的边缘：“上次被套牢割了之后紧接着就暴涨，这次快坚持不住了”“最失败的投资就是黄金”。

　　虽然被“套牢”在高位的投资者不在少数，但也有部分投资者相互打气，认为价格已经到底。有投资者坚称：“长期持有不要慌，买都买了就当存了死期，一年不行就五年或者十年，就不信它永远不涨。”另有投资者猜测：“已经快到谷底了，现在跑了拍断大腿。”

　　除了投资者对“上蹿下跳”的黄金价格摸不着头脑外，一众知名投资机构也罕见感到了迷茫，并在观点上出现了分歧。

　　例如，部分机构坚持对后市行情抱有乐观态度：

　　摩根大通认为2026年第四季度目标价仍为6000美元/盎司；高盛依旧维持其对黄金的看涨观点，重申2026年底黄金目标价为5400美元/盎司；富国银行更为激进，预计到2027年金价可能升至每盎司8000美元。

　　但也有多个机构不看好整体走势。

　　比如，花旗银行预判未来3个月内金价每盎司将触及4300美元；摩根士丹利将2026年下半年黄金目标价下修至5200美元/盎司，远低于此前5700美元的预测；澳新银行将年末黄金目标价从5800美元/盎司降低至5600美元/盎司，并将金价达到6000美元的目标时间从2027年初推迟至2027年年中。

　　上市公司也迷茫：“无法预测走势，业绩将承压”

　　同时，金价的下跌也反映到了二级市场。

　　Hehson财经App显示，黄金板块本月跌幅超11%。多个以黄金饰品为主营业务的零售企业股价均普跌，比如老凤祥本月股价下跌近8%、周生生下跌超4%、周大生下跌超7%等等。

　　至于“对金价后市的看法及金价波动是否会对业绩造成影响”，《BUG》栏目问询了多个黄金企业的投资者关系部门：

　　莱绅通灵表示：“公司一直关注金价波动，但没有办法去预测金价的走势。因为金价与主营业务强相关，只能说在（波动）中做好自己。现在不仅黄金，整个珠宝甚至消费板块都处于资金流出的状态。”

　　老凤祥表示：“目前黄金珠宝受国际形势影响整体都下跌，行业也并没有在上升周期里。金价对比年初已经经历了剧烈的波动下跌，基于投资者买涨不买跌的情况看，大家的购买意愿可能也没有那么强。”

　　老凤祥也透露，即便金价下跌并进入震荡阶段，但线下门店消费者的购买意愿也并未显著增强。“（震荡）的这段时间内，消费者肯定会持观望态度。同时由于国际形势等影响，我们已经预计业绩会承压。”

　　据公开信息，老凤祥一季度营收137.42亿元，同比下跌21.57%；净利润为5.47亿元，同比下降10.76%。

　　实物金价集体下调40元，门店：买家不多了

　　在实物金价方面，众多黄金品牌对比5月高点也下跌了不少：

　　例如菜百首饰，黄金售价由1415元降为1370元/克，每克下调45元；周大福由1446元降为1393元/克，每克下调47元；老凤祥由1441元降为1383元/克，每克下调58元；老庙黄金由1441元降为1395元/克，每克下调46元……

　　线下门店表示“优惠力度很大”，但购买人数并不多。

　　有黄金零售门店向《BUG》栏目表示：“最近这段时间金价波动幅度较小，基本在10元左右，涨也涨不了多少，跌也跌不了多少。对比上月普遍1300元/克的价格，这个月都在该价格之下，价格要优惠很多，也跌了很多。”

　　还有门店同样提到：“黄金每天价格并不一样，上下有波动但并不大，店内的消费者并不太多。”

　　这段时间金价因何而跌，而后又将如何走势？

　　有媒体在引用机构人士分析时称，华尔街投行的研判已经给出了“剧情主线”：只要霍尔木兹海峡维持部分或大部分关闭，黄金短期就面临压力；一旦海峡局势缓和，能源价格通胀预期降温，叠加政策取向，金价的“双杀”风险将进一步凸显。目前，中东方向的重大动向与美联储政策动向，共同构成了金价近期走势的两大主要因素。