◎记者 金苹苹 胡尧

伴随着信托公司标品化转型进程的持续推进，叠加投资者日渐增长的多元配置需求，TOF（基金中的信托，Trust of Funds）产品正在迎来全新的发展机遇。

用益金融信托研究院数据显示，在3月季末集中冲量后，4月资产管理信托市场整体有所降温，发行规模和成立规模环比均出现回落。但在信托公司进行标品化转型的趋势下，信托产品的结构分化特征进一步显现，其中TOF产品成立数量更是逆势增长。

专业人士表示，近期市场整体风险偏好出现边际改善，投资者的权益资产配置意愿有所回暖，支撑TOF产品快速放量。TOF产品凭借组合基金配置、多层风险分散的特点，较好满足了投资者稳健保值与收益弹性兼顾的配置需求。

4月信托成立市场结构分化

用益金融信托研究院数据显示，4月资产管理信托发行市场遇冷回落。4月共发行资产管理信托产品2556款，环比减少12.08%；已披露发行规模1047.93亿元，环比下降25.44%。

4月信托成立市场结构分化明显，呈现“数增量减”特征。4月共成立资产管理信托产品2422款，环比增加9.25%；已披露成立规模769.45亿元，环比下降2.23%。用益金融信托研究院研究员刘欣怡表示，这主要是由于标品信托成立数量明显增加，但单只产品募资规模相对较小，数量增长未能同步带动规模扩张。

值得关注的是，在标品业务持续扩容的背景下，TOF产品表现尤为突出，产品成立数量增长最为明显，成为4月资产管理信托市场的亮点。整体上，4月标品信托产品成立数量达到1578款，较3月增加309款，环比增长24.34%。其中：TOF产品已披露成立数量为572款，环比增加186款，涨幅达48.19%；已披露成立规模151.1亿元，环比增加1.2倍。

TOF成信托标品化转型重要抓手

渤海信托同业金融部总经理程国江认为，TOF产品表现突出并非阶段性的市场热点，而是信托行业标品化转型中的长期确定性方向：一方面，TOF高度契合监管导向，随着资管行业持续推进净值化转型、打破刚性兑付，TOF已成为信托公司实现业务合规化、标准化和规模化的重要载体；另一方面，TOF产品与客户需求高度匹配，随着高净值客户资产配置理念逐步由追求高收益转向追求稳健回报和风险分散，TOF的组合化配置优势愈发凸显。

“在权益和债券市场波动加剧的背景下，单一资产策略面临的不确定性上升，而TOF通过跨资产、多策略配置，有助于平滑组合波动、提升长期收益稳定性。随着TOF底层产品供给不断丰富，TOF业务的可复制性和可持续性也进一步增强。”程国江说。

华东地区一家信托公司的理财经理表示，随着信托非标类产品规模持续压缩，这一缺口亟待其他类别产品填补。“传统信托客户的风险偏好其实并不高，更多追求稳健收益，TOF类产品的多元配置优势和稳健业绩表现，契合了投资者需求。”在她看来，TOF产品的投资策略多元，底层投向丰富，在有效获取收益的同时还能较好地平滑风险，因此颇受投资者青睐。

用益金融信托研究院研究员帅国让认为，资管新规实施后，非标业务和通道业务持续收缩，信托公司加快向标品业务转型是题中应有之义。投资者对稳健收益和分散风险的需求上升，具备多资产、多策略配置优势的TOF产品受到更多资金青睐。与此同时，TOF业务的发展也有助于信托公司提升大类资产配置、管理人筛选和合规风控能力，成为信托公司切入标品赛道、提升主动管理能力的重要抓手。