（来源：经济日报）

转自：经济日报

近日，A股上市公司2025年年报披露收官。过去一年，在宏观政策积极有为、新旧动能转换等多重因素推动下，上市公司经营稳中有进，结构性指标明显改善，研发投入稳步加码，为我国经济社会高质量发展提供坚实支撑、注入强劲动能。

整体经营保持稳健

2025年，A股上市公司业绩企稳回升，核心资产稳健向好。截至今年4月30日，沪市2314家公司披露了2025年年报，合计实现营收51.09万亿元、净利润4.46万亿元；深市2892家公司实现营收21.7万亿元，平均营业收入75.02亿元，同比增长3.81％，合计实现净利润9247.45亿元；北交所市场311家公司实现营收2261.15亿元，平均营收7.27亿元，同比增长5.89％，合计实现净利润143.91亿元。

市值“千亿阵营”表现突出，成为维护市场平稳运行的“压舱石”。截至4月30日，沪深两市超千亿元市值的头部公司达204家。其中，深市72家公司合计实现营收6.12万亿元，同比增长12.23％；合计实现净利润6110.83亿元，同比增长14.9％。

拉长时间维度看，沪市头部公司也表现出更加稳健的经营态势。2020年至2025年，沪市头部公司营收与净利润稳步攀升，资产规模不断夯实。头部公司合计营业收入从2020年的23.61万亿元增长至2025年的29.83万亿元，合计净利润从2.6万亿元增长至3.9万亿元。2025年，头部公司营收、净利润占沪市全部公司的比重分别达58.6％、87.2％，彰显了头部公司的规模优势与盈利主导地位。

在川财证券首席经济学家陈雳看来，2025年A股上市公司经营质量稳中向好，得益于多重利好因素叠加。一方面，稳增长政策落地见效，内需逐步修复，营商环境持续改善。另一方面，产业结构加速转型升级，新质生产力引领带动高端制造、新能源、数字经济等新兴产业蓬勃发展，逐步成为拉动业绩增长的主要力量。同时，上市公司通过降本增效、优化产能布局，抗波动能力明显增强。

增长动能向“新”集聚

过去一年，资本市场基础制度改革纵深推进，制度包容度与适应性不断提升，对新质生产力的支持能力显著增强。科创板、创业板充分发挥板块定位优势，技术创新红利加速释放，电子、通信等行业业绩表现亮眼，增长动能向“新”集聚。

在沪市科创板，608家公司2025年共实现营业收入15985.96亿元，同比增长10.3％；超七成公司实现营收增长，其中72家公司增幅超过50％。在差异化制度安排的精准赋能下，成长层企业发展势头向好。40家科创成长层公司营收增速领跑全市场，同比增长37.2％。

在人工智能（AI）算力爆发、国产替代加速及下游需求复苏的驱动下，科创板129家集成电路产业链上市公司合计实现营收3718.51亿元，同比增长25.4％；实现净利润287.83亿元，同比大幅增长86.3％。营收、利润实现双高增，产业发展韧性与活力充分彰显。其中，芯片设计、封测、半导体设备环节净利润增速分别达到344％、116％、14％。

“近年来，科创板公司坚持创新驱动发展，推动科技创新与产业创新深度融合，创新成果加速向经营实效转化。”南开大学金融学教授田利辉表示，科创板重点聚焦集成电路、生物医药、人工智能、高端制造等国家战略急需领域，着力构建全链条产业生态，培育壮大战略性新兴产业集群，同时前瞻布局未来产业，为新质生产力发展培育新增长点。

在深市创业板，1397家公司2025年共实现营业收入4.56万亿元，平均营业收入32.62亿元，同比增长11.48％；合计实现净利润2599.93亿元，平均净利润1.86亿元，同比增长21.56％。随着大模型等AI技术发展，下游算力需求持续增长，电子、通信等行业显著受益。

今年4月，中国证监会发布《关于深化创业板改革　更好服务新质生产力发展的意见》，进一步发挥创业板主要服务成长型创新创业企业的板块特色和优势，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展和传统产业转型升级。业内人士表示，这不仅有利于创业板自身优化市场结构，也将为投资者提供更多优质投资标的。

市场内生动力持续提升

资本市场是连接科技创新与产业升级的重要枢纽。2025年，A股上市公司加大研发投入，产业并购重组日趋活跃，股东分红回报水平稳步增强，市场内生动力持续提升，资本市场生态活力得到充分释放。

沪市公司全年研发投入合计1.11万亿元，其中主板公司合计研发投入达9245亿元，同比增长4％。深市公司研发投入合计8160.66亿元，同比增长5.46％，较2024年上升1.90个百分点。1085家公司研发投入大于1亿元，257家公司研发投入大于5亿元。

研发投入的加速增长，催生一批关键核心技术实现突破。例如，东方电气自主研制首款15兆瓦等级纯氢燃气轮机G15H，填补我国氢能装备领域技术空白，氢能应用领域跻身全球第一梯队；国机重装成功研制全球最大机械式168MN热模锻压力机，为汽车、航天、电子等高端制造提供硬核装备支撑。

并购重组是支持上市公司注入优质资产、提升投资价值的重要工具。2025年是“并购六条”落地后的首个完整自然年度。在政策加持与市场需求驱动下，沪市主板2025年初至2026年一季度末新增资产重组交易近900单，金额接近万亿元规模，呈现“做优存量、聚焦长期”的新生态。

此外，“分红丰厚，股东回报突出”也是2025年上市公司经营发展的一大亮点。沪市主板1223家公司宣告分红方案，全年累计分红规模达1.82万亿元，同比增长2.8％，整体股息率为3％。

“高强度研发夯实企业科创内核，强化硬核科技属性，夯实资本市场长期成长基础；市场化并购重组推动行业资源整合、优胜劣汰，提升资本服务实体经济和产业升级效率；稳定分红增强投资者回报，培育价值投资、长期投资理念，稳定市场预期。”陈雳认为，三者协同联动，将进一步完善投融资平衡格局，为行业及市场高质量发展保驾护航。