段永平出手了！

今日（5月7日），知名投资人段永平在社交平台发文称，把中国神华全部换成了泡泡玛特。值得注意的是，段永平此前已经多次表达了对泡泡玛特的看好，并直言“很久没有这种兴奋感了”，此次是首次明确已实际建仓泡泡玛特。此前通过卖出看跌期权的方式布局。

上述消息迅速点燃市场情绪，今日午间收盘前，泡泡玛特股价盘中直线拉升超2%，午后更是一度大涨超6%。

此外，段永平还透露，今日还下手买了茅台。

清仓中国神华，买入泡泡玛特

事实上，段永平对泡泡玛特的关注，早在今年4月便已开始。

彼时，在阅读泡泡玛特最新财报后，段永平曾在社交平台表示，公司盈利能力“激发了自己的好奇心”，并称自己“连续花了好几天去理解这家公司，很久没有这种兴奋感了”。

随后，他进一步透露，自己已经通过卖出泡泡玛特看跌期权（Put）的方式进行布局，而且“几乎打满额度”，合计卖出22500张看跌期权，相关持仓规模一度触及券商限额。这些期权到期日为4月29日。段永平当时表示：“到期了就可以继续买股或者继续卖Put。”

对于为何先卖Put而不是直接买入股票，段永平解释称：“因为我需要一点时间考虑用什么股票来换，所以先卖个Put再说。”

由于泡泡玛特的股价一直位于150港元上方，所以段永平此前卖出了看跌期权大概率到期全部失效了，赚了一笔可观的权利金，但并没有实际买入泡泡玛特的股票。

5月7日，段永平在社交平台发文称，把中国神华全部换成了泡泡玛特。这意味着，段永平开始用真金白银实际建仓了泡泡玛特。

受此影响，泡泡玛特在午间收盘前直线拉升约2个多点，午后更是大涨超6%。

值得注意的是，在清仓中国神华的同时，段永平仍给予中国神华高度评价。“我觉得神华是家很好的公司，我们的投资也获得了很好的回报，在此谢过了！将来有机会我还会再回来的。I'll be back!。”

泡泡玛特为何吸引段永平？

市场更关注的是：为何一向偏好“好生意”的段永平，会在此时重仓泡泡玛特？

2025年，泡泡玛特凭借Labubu等IP的爆火，成为全球潮玩行业最受关注的公司之一。财报显示，2025年，泡泡玛特实现营收371.2亿元，同比增长184.7%；实现经调整净利润130.84亿元，同比大增284.5%。

其中，“THE MONSTERS”成为公司首个百亿级IP。此外，公司还拥有6个十亿级IP，以及17个收入过亿元的艺术家IP，IP矩阵进一步壮大。

不过，在业绩高速增长的背后，市场争议同样存在。其中，最核心的担忧在于：泡泡玛特是否过度依赖Labubu？一旦单一IP热度回落，公司增长是否还能持续？

此前，泡泡玛特创始人王宁在业绩交流会上提出“今年约20%的增长目标”后，市场情绪迅速降温，公司股价也随之出现明显调整。

但段永平显然更关注公司长期生意模式本身。

在他看来，泡泡玛特真正的价值，并不只是单个爆款IP，而是已经逐步建立起系统性的商业壁垒。他此前总结称，泡泡玛特目前至少具备几个核心优势：一是已经形成的用户关注度和品牌影响力；二是艺术家签约体系形成的资源壁垒；三是覆盖全球的门店网络；四是王宁及其团队在生产、物流、品质等方面建立的组织能力。

段永平表示：“这些壁垒不能保证潮玩会永远有人喜欢，但可以保证喜欢潮玩的人会持续关注泡泡玛特。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大。只要潮玩行业具备持续性，泡泡玛特就是非常好的生意。”

不过，他也坦言，关于“潮玩消费是否具有长期持续性”的争议，未来仍会长期存在，因此泡泡玛特还需要不断用时间去证明自己。

“王宁还能干25年以上”

值得注意的是，段永平近期对王宁个人也给予了极高评价。

他几乎把市场上能找到的王宁演讲、访谈内容都看了一遍，尤其关注《因为独特》一书。该书基于对王宁的深度访谈，系统梳理了其创业历程及泡泡玛特全球化发展的路径。

段永平甚至直言：“我是王宁的粉丝。”5月7日，段永平再度发文表示，“我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是个‘企业家’， 我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，他还能至少好好干25年以上吧。这个复利是吓人的。”

在不少市场人士看来，这句话或许才是段永平此次押注泡泡玛特背后的核心逻辑——不是短期爆款，而是对企业家能力、组织体系以及长期复利能力的认可。

而面对公司高速增长带来的巨大压力，王宁本人近期也曾坦言，2025年是公司“最痛苦的一年”。

他形容当前状态“像一个刚学会开车的人被拉去开F1”，并表示：“只有别人觉得你很爽，实际上自己压力很大”。

王宁透露，2025年也是自己“压力最大、睡眠最差、身体状态最不好的一年”。

不过，在资本市场看来，随着段永平正式“下场”，泡泡玛特的长期投资逻辑，或许也将迎来更多关注与讨论。