主要财务指标：A类本期利润2.40亿元 C类32.25万元

报告期内，华银稳定收益A、C两类份额均实现正收益。其中，华银稳定收益A本期已实现收益19,114,599.71元，本期利润23,992,327.87元，加权平均基金份额本期利润0.0105元；华银稳定收益C本期已实现收益240,917.95元，本期利润322,503.86元，加权平均基金份额本期利润0.0093元。截至期末，A类基金资产净值2,914,604,623.15元，份额净值1.278元；C类资产净值27,714,662.09元，份额净值1.272元。

基金净值表现：两类份额均跑输基准 C类差距扩大至0.15%

近三个月，华银稳定收益A净值增长率0.79%，低于业绩比较基准（中债信用债总指数）0.86%的收益率，差距0.07个百分点；华银稳定收益C净值增长率0.71%，跑输基准0.15个百分点，差距较A类更显著。拉长周期看，A类过去一年、三年、五年净值增长率分别为2.65%、12.91%、28.07%，均跑赢基准；C类过去一年、三年、五年收益率2.22%、11.78%、25.68%，长期跑赢基准但短期差距扩大。

华银稳定收益A净值表现与基准对比

华银稳定收益C净值表现与基准对比

投资策略与运作：高评级信用债为主 杠杆策略增厚收益

报告期内，基金持续加强信用债投资，以高信用评级品种为核心，通过分散投资降低组合风险，并运用杠杆策略增厚收益。管理人指出，一季度债市呈现震荡走势，期限利差拉大，信用利差维持稳定。1-2月资金面宽松推动债市情绪好转，10年国债收益率一度突破1.80%关键点位；3月美伊战争爆发后，输入性通胀压力对债市产生短期扰动。

宏观与债市展望：长端利率区间震荡 短期套息可持续

管理人认为，当前债市仍处于震荡格局，长端利率相对价值显现。短期看，输入性通胀对债市形成压力；中期经济增长目标4.5%-5%，价格指标回升确定性较强，但货币政策维持适度宽松，债市相对比价优势提升，长端期限利差处于历史中高位，预计长端利率将呈现区间震荡。在资金面稳定背景下，短期套息操作仍可持续。

资产组合：固定收益占比95.67% 债券配置集中度较高

报告期末，基金总资产3,753,932,492.75元，其中固定收益投资占比95.67%，达3,591,222,581.33元。细分来看，债券投资3,489,748,954.98元（占比92.96%），资产支持证券101,473,626.35元（占比2.70%）；银行存款和结算备付金合计29,419,472.18元，占比0.78%；其他资产284,776.78元，占比0.01%。权益类资产、基金投资、贵金属及金融衍生品均为空白。

债券投资组合：企业债占比47.72% 前五大持仓集中度25.90%

从债券品种看，金融债券占基金资产净值比例47.12%（1,386,517,687.12元），其中政策性金融债5.53%；企业债券占比47.72%（1,404,059,723.75元），企业短期融资券5.54%，中期票据9.11%。前五大债券持仓合计占基金资产净值25.90%，分别为“24进出22”（5.53%）、“21桂林银行二级01”（5.33%）、“21湖北银行二级01”（5.30%）、“21齐鲁银行二级01”（5.27%）、“25财金02”（4.47%），均为高评级信用债。

份额变动：C类遭遇大额赎回 份额减少66.4%

报告期内，华银稳定收益A期初份额2,319,944,896.47份，期间申购1,691,874.16份，赎回41,329,978.81份，期末份额2,280,306,791.82份，较期初减少1.7%；C类期初份额64,886,664.84份，期间申购2,845,863.12份，赎回45,951,539.23份，期末份额21,780,988.73份，较期初减少66.4%，赎回比例显著高于A类。

风险提示与投资机会

风险提示：C类份额短期赎回压力较大，或对基金流动性管理构成挑战；近三个月两类份额均跑输业绩基准，需关注信用债市场波动及杠杆策略效果。此外，单一机构投资者持有A类份额72.28%，存在集中度风险。

投资机会：管理人认为长端利率相对价值显现，期限利差处于历史中高位，在资金面稳定背景下，短期套息策略仍有空间。高评级信用债作为基金核心配置，或受益于货币政策宽松环境。

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